沪铜短期或迎来调整，铝中线维持看空

铜

行业要闻： 

1. 【Escondida铜矿利润下降20％】上海金属网讯：必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿发言人表示，矿石品位不断下降严重影响公司生产。在提交给智利金融监管机构的最新财务报告中，这家矿业公司表示，1-9月，该矿生产870970吨铜，较2018年同期下降8.4％，铜精矿产量下降8.8％，至689210吨，阴极铜产量下降6.7％，至181760吨。该公司表示，这一下降反映露天矿场矿石等级下降。露天矿场位于智利北部的阿塔卡马沙漠，必和必拓运营并拥有该矿57％的股份，力拓拥有30％的股份，其余股份由两个日本财团持有。产量下降和铜价下跌导致该矿收入下降12％，最终利润下降20％至11亿美元。

2. 【南国铜业计划到2023年实现100万吨电解铜产能规模】近日，广西自治区印发《打造崇左市铜锰稀土新材料产业基地实施方案（2019—2030年）》，方案中要求崇左市依托独特的区位优势和丰富的资源优势，在铜、锰、稀土等产业的继续加大培育和发展。2012年中铝稀土公司进驻我市发展，已经形成年处理离子型稀土精矿5500吨的能力，是全球离子型稀土分离能力最集中的生产线。广西南国铜业项目一期30万吨阴极铜已于今年4月正式投产，计划到2023年三期全部建成投产将达到100万吨规模，项目产能规模将居全国第3位崇左市初步形成了铜锰稀土新材料等协同发展的产业集群格局。

小结：周五沪铜日内高位震荡，夜盘小幅下挫，主力合约收于49380。上周铜价运行的核心逻辑是冶炼行业的减产预期，CSPT小组会议决定部分民营企业减产，其中包括山东民营企业，结果有可信度，由于市场对减产预期较高，价格已经提前反应，靴子落地后反而有小幅回落。上周国内精炼铜社会库存小幅累积，LME延续下降趋势，春节临近国内库存拐点来到。短期在利好反映完毕及累库压力下，铜价可能迎来调整，周内关注各国PMI数据，中期来看在需求改善以及供给潜在的扰动下，铜价向上仍有空间。操作上建议短线多单谨慎持有，关注49000一线支撑力度。

铝

行业要闻：

1. 【赤峰启辉铝业发展有限公司年产650万吨氧化铝项目】项目采用单线产能130万吨/年拜耳法氧化铝工艺技术，可大幅节能降耗。项目建成后将成为世界上技术先进、规模最大单体氧化铝企业，将成为全球铝行业标志性项目。

2. 【云铝股份鹤庆二期21万吨电解铝项目获环评批复】云铝股份控股子公司鹤庆溢鑫铝业有限公司，拟在云南省大理白族自治州鹤庆县西邑镇兴鹤工业园区实施绿色低碳水电铝加工一体化鹤庆项目（二期）。项目总投资133,599.66万元，建设规模为年产原铝20.7708万吨，产品方案为约21万吨铝锭。目前该项目在前期已获得投资项目备案的基础上，取得了云南省生态环境厅《关于鹤庆溢鑫铝业有限公司绿色低碳水电铝加工一体化鹤庆项目（二期）环境影响报告书的批复》（云环审〔2019〕1-78号）。项目建成后，预计每年可实现净利润9,622.67万元，预计全部投资财务内部收益率。

3. 【日本2020年一季度进口铝价升水下跌14%】12月27日，消息人士称，明年一季度日本进口铝价升水敲定在每吨83美元，较上一季度下跌14%，因电子和汽车行业需求疲软。该水平为连续第二个季度下滑，且低于生产商的最初报价每吨92美元。今年第四季度铝价升水为每吨97美元。最新季度定价谈判于上个月开始，在日本买家与包括力拓、必和必拓和South32在内的全球生产商之间展开。

小结：周五沪铝震荡上行，主力合约收于14140。上周电解铝社会库存仍有小幅去化，但去库力度明显走低，春节临近下游消费转淡，同时部分加工厂由于环保减停产，铝锭累库有望开启。电解铝近期投、复产脚步较快，运行产能增长预期较高。成本端氧化铝暂时企稳，但短期价格反弹力度不足，成本缺乏支撑力度，电解铝行业盈利规模可观。随着供给增加、消费季节性转淡，中期沪铝基本面的弱势相对确定，我们维持看空，建议空头继续持有，逢高可适度加仓。