铜铝上方空间有限，沪铝等待抛空机会

铜

行业要闻： 

1. 【哈萨克斯坦1-11月铜和铅产量增加，锌产量减少】哈萨克斯坦统计委员会周四公布的数据显示，11月精炼铜产量为38,808吨，环比减少1.9%;今年前11个月总计为433,195吨，同比增长8.1%。11月精炼锌产量为27,151吨，环比减少0.8%;今年前11个月总计为290,427吨。11月锌精矿产量为21,700吨，环比减少16.9%;今年1-11月为222,100吨，同比下滑0.1%。11月精炼铅产量为10,621吨，环比增加39.1%;今年前11个月为116,977吨。伦敦上市的铜矿产商KAZ Minerals和嘉能可的Kazzinc占到该国金属产量的一大部分。

2. 【赞比亚持续干旱或加剧电力短缺问题】上海金属网讯：据报道，受干旱的影响，赞比亚实行每天18小时轮流停电，Kariba水电站即将因水位过低停运，南非也无余力对其出口电力。赞比亚是非洲第二大铜生产国。

小结：昨日沪铜日内震荡，夜盘有色整体飘红，铜小幅上行，主力合约收于49320。铜市本周无新的扰动因素，市场情绪仍然偏积极，但利好基本反映在价格中，沪铜继续向上动力不足。基本面来看，国内社会库存及海外LME库存延续回落，全球显性库存低位持续下降，对铜价形成支撑。国内冶炼产能目前维持稳定，但在低利润周期下，冶炼厂生产运营的潜在风险较高，后续持续关注运行产能变化。我们认为短期铜价继续向上空间有限，价格或呈现高位震荡，期货多单止盈后建议暂时观望，期权牛市价差策略可继续持有。

铝

行业要闻：

1. 【中铝几内亚博法项目首船矿石发回国内，明年全面投产】据了解，中铝几内亚博法项目自9月1日起试生产，10月6日正式采矿，12月10日，两台皮带输送装船机安装调试就位，达到装船所需全部条件，按期实现了中铝股份12月10日具备装船条件的考核要求。目前，博法项目工程建设已全面进入攻坚和收尾阶段，将于2020年第一季度全面建成投产。

2. 【“中铝西南铝造”助力“山东舰”纵横海疆】“山东舰”的正式交付，意味着我国国防能力又一次获得提升，中国正式进入了“双航母时代”。在这背后不仅承载了中国人民的热切希望，也凝聚了无数中铝西南铝人的辛勤汗水。中铝西南铝为“山东舰”和“辽宁舰”提供了大量高精尖铝合金材料。其中，航空母舰上的相控阵雷达、挡焰板、拦阻系统、升降平台、防滑板等部位，舰载机上的板材、锻件、型材等关键铝合金材料绝大多数来自中铝西南铝。这些材料具有高强、高韧、高精度、长寿命的特点，对产品工艺和质量管控都有着极高的要求。

3. 【云南神火90万吨绿色水电铝项目通电启动倒计时】在云南神火90万吨绿色水电铝项目即将通电启动之际，12月16日，文山州委副书记、州长张秀兰到项目调研。张秀兰在电解分厂详细了解了项目通电启动时间、施工安全及质量保障、生产供电和供水保障等情况。2019.12.17 云南神火第一根阳极导杆组浇筑成功。

小结：昨日沪铝日内先回落后反弹，夜盘呈现震荡，主力合约收于14205，重心有小幅上移。沪铝的反向结构表现明显，近月合约在仓单数量持续下降的挤仓压力下，价格维持强势。从基本面来看，国内铝锭社会库存已经回落至60万吨以下，出库量持续高于往年同期，短期基本面有支撑。但从中长期来看，春节临近的背景下，铝锭的去库周期预计2-3周后将会结束，届时季节性累库将会重新开始，同时明年电解铝计划投产产能体量巨大，且投产速度较快，原料端供过于求价格持续下行，电解铝盈利规模持续扩大，做空利润有支撑。我们维持对远月看空的观点，铝价上行空间有限，建议等待本轮反弹结束后抛空的机会。