报告导读

本周蛋价走强。本周资金大幅涌入鸡蛋合约，市场情绪看空预期，期货端一度跌停，期现走势不联动。基本面上，蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍处偏高位置，现阶段蛋鸡产能仍然偏强。猪价上涨，但年前猪价受多方博弈影响前路未明，年前生猪集中出栏可能性较大，目前仍有部分产区以惜售为主，仍有下行空间，春节提振或不及预期。期货端，鸡蛋仍呈现1、9月偏弱5月偏强的格局，目前1-5价差明显偏低，鸡蛋市场过于活跃，建议观望为主。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏弱运行，建议暂观望。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

鸡蛋期货端本周偏弱运行，一度跌停。1、5、9合约同步下行，下跌首日5月合约跌停，使1-5价差一定程度上回升，但随后鸡蛋仍保持1、9月合约偏弱，5月偏强的格局，1-5合约价差延续下行，本年度价差水平继续向下探底。目前鸡蛋1-5价差处于五年内低位，1月合约高于5月合约128个点。

11月月底鸡蛋新增少量仓单，12月12日，鸡蛋有2张注册仓单。

1.2.基差分析

本周鸡蛋现货震荡走强，期货端出现跌停，基差出现极大变动。由于资金涌入，本周鸡蛋持仓量大幅走强，期货端受资金影响明显。鸡蛋基差震荡幅度较大，不利于套保操作。2018年同期基差为33，目前基差强于去年同期。截至12月13日，济南现货高于05合约723个点。

1.3.现货价格

鸡蛋现价走强为主。本周猪价震荡偏强运行，给予了蛋价上行的空间。12月猪价前路未明，供需双方仍在博弈，猪价呈现“一天涨，一天跌”的格局。节日提振消费和惜售压栏情绪使得年前猪价有望进一步上涨，但难以压栏的存栏量使得春节前也有生猪集中出栏的可能性，致使价格下行。不过近期蛋价上涨的同时，期货端未能与现货端同步走势，期货端鸡蛋走弱为主。截止至12月13日全国主产区鸡蛋均价为4.5元/斤，较上周上调0.1元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为4.75元/斤，较上周上调0.11元/斤。本周一，蛋价跳水，主产区蛋价4.05元/斤，主销区4.46元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周蛋价震荡走强。淘鸡价和蛋鸡养殖利润受到猪价影响，明显下滑后，现处于历史偏强水平。供需上看，蛋鸡存栏量仍高，淘鸡量偏低。

2019年10月全国蛋鸡总存栏量为14.53亿只，环比增加3.2%，同比增加14.6%，在产蛋鸡存栏量为11.85亿只，环比上涨2.88%，同比涨11.48%，10月后备鸡2.69亿羽，环比增4.64%，同比增30.73%，10月淘汰量为5840万羽，环比减26.63%，育雏鸡补栏量为9143万只，环比增加12.55%，同比增加38.76%。

10月新增开产蛋鸡继续增加，本年度蛋鸡产能持续上调，预计四季度及明年上半年的蛋鸡供应将充足。若不考虑作为猪肉的替代品，鸡蛋本身消费市场供大于求，产能压力偏大，因此不利于长期蛋价走势。

从季节性走势上看，往年鸡蛋在年末至春节期间因需求偏弱通常呈现震荡走低的态势。但今年不是普通年份，鸡蛋价格受猪价引导。年前生猪价格受多方博弈影响，前路未明。根据生猪出栏和消费推断，年前生猪集中出栏的可能性很大，预计生猪价格震荡偏弱为主，从而引导年末鸡蛋价格震荡偏弱运行。但集中出栏难以持续，对远月合约的加压力度当有减轻。

现阶段资金涌入鸡蛋合约，鸡蛋期现走势不同步。市场情绪看空鸡蛋。2月鸡蛋合约过低，可围绕尝试套利。

(浙商期货 潜龙项目组)