入不敷出的美国财政状况，也是黄金的一大利好？

荷兰中央银行（DNB）上个月发表的一篇文章震惊了市场，这篇文章将黄金称为一种价值锚定资产（trust anchor），文中称：

“黄金增强了人们对央行资产负债表稳定性的信心，并营造了安全感。无论危机到来与否，金条也将继续闪闪发光。”

荷兰央行这篇文章强调了黄金在现代货币体系中的作用。近日，达里奥在国际金融研究所会议上发言也指出，美国金融体系的脆弱性凸显黄金存在的需要。

达里奥指出，美国的财政状况可能会令更多人逃往黄金市场。美国高额的社保负担要求美联储不得不无限期继续扩大资产负债表，将利率保持在低水平，甚至是实行负利率。

事实上，美国财政负担沉重已经不是什么新观点。早在2016年，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）和对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）等金融巨头就指出，美国的财政收入已经不足以支付国家养老金和医保负债，这成为了美国经济的一个重大隐患。

有分析指出，巨额财政赤字正是两个月前回购市场乱局的罪魁祸首之一，投资者不愿为政府融资更是加剧了这一压力。

当前，美国联邦债务余额已飙升至22.9万亿美元，约占GDP的103%。不包括政府内部债务，公众持有的债务为16.9万亿美元，占GDP的78%。根据美国国会预算办公室的预测，到2028年，这一数字可能升至105%。

分析师卢克·格罗曼（Luke Gromen）通过计算得出，“医疗保险”、“医疗补助”和“社会保障”的美国年度负债，加上国防支出和联邦债务利息，这些财政支出占美国联邦税收收入的比重两年前还站立在95%，15个月前还在103%。如今由于特朗普总统的减税政策减少了政府收入，这一比重已经攀升至112%。

美国政府何以填补这个巨大的财政窟窿？格罗曼写道，美国能够支付年度账单的方法之一是依靠资产价格的上涨，如通过降息和大量印钞推升资产价格上涨：

“美国已经完全依靠资产价格上涨来获取税收了。”

另一方法是新一轮的减税，这成为了特朗普寻求大选连任的政治筹码。然而随着贸易不确定性对美国经济的反噬作用日益增强，减税的刺激效应已经日趋削弱。就算减税能继续推高股市，但其持续性也是值得质疑的。

分析指出，美国为解决赤字所采取的宽松措施（降息和减税）确实推升了股市，但这无疑将令美元贬值。达里奥认为，在某个时候，没有人会想继续持有美国债务或美元，投资者将会寻求其他资产来确保安全：

“在这个情况下，黄金将会是唯一一项非负债的资产。”

金融时报分析师RANA FOROOHAR也赞同达里奥的观点。她表示自己在8月份已经抛售了所有股票，面对当前火热的股市，她确实有点心痛，但是她坚信，美国股票价格上涨反映了资产泡沫的存在，这恰恰是投资者需要转向黄金的原因。从长远来看，这种“虚假的繁荣”必定会削弱人们对美元的信心。

另一方面，随着“去美元化”浪潮越演越烈，各国央行进一步减持美债，呼吁引进一种新的中立储备资产进行国际结算，这无疑会打压美元需求，也将拉低强势的美元。