2019年11月25日宏源棉花早评：中美贸易协商不确定性增大，抛空为主

资讯要点：

1. 收储政策利好，但要求每批颜色级白棉1、2、3级，长度级28mm及以上，马克隆值级B级及以上，断裂比强度中等及以上。而今年5-8月份南疆因低温、大风天气影响，造成棉花品质相对较差，长度与强力下降明显，马值较高，前期尤其高，尽管机采棉上市后马值情况有所好转，但平均值仍在5.0左右，加上期货震荡不定，为规避风险，企业不敢贸然多收。截止今日，南疆的籽棉收购价格，衣分42-44%的籽棉报价在6.40元/公斤，衣分40-42%之间的报价在6.20元/公斤，衣分38-40%之间的报价在6.00元/公斤。

2. 美国农业部报告显示， 2019年11月8-14日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为5.16万吨，较前周减少34%，较前四周平均值增长20%，新增签约主要来自越南（2.17万吨）、巴基斯坦（9094吨）、孟加拉国（7076吨）、土耳其（6395吨）和日本（3243吨）。中国取消5488吨。美国2020/21年度陆地棉净出口签约量为1.32万吨，买主是中国（8981吨）、危地马拉（3583吨）和印度（408吨）。

现货报价：

1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格13405（-6）元/吨，328棉价格13050（-5）元/吨，527棉价格12045（-3）元/吨；137长绒棉价格指数20900(+200)元/吨，236长绒棉价格指数19300（+100）元/吨；棉花均价13073（-26）元/吨，棉粕均价2712(0)元/吨，棉籽均价2269(0)元/吨，三级棉油均价5260(0)元/吨。

2. 3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价13050（0），4128B报价12450(0）；山东3128B报价13100（+56），4128B报价12580（+30）；江苏3128B报价13100（+20），4128B报价12535（+30）。　

盘面分析：

1. 棉花主力合约收于12745，上涨0.08%；2005合约收于13270，上涨0.11%；ICE期棉昨日收于64.85美分，上涨0.84%.

2. 内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为154（+5）国内C32S与印度C32S现货价差30（+70)，国内与印度JC32S内外价差-340（+30），国内C21S与巴基斯坦内外价差470（+20）。

小结：

洲际交易所（ICE）棉花期货周五收高，受纺织厂买盘支撑，此前价格在前一交易日下滑至一个月低位，但周线录得三个月来最大跌幅，受中美贸易协议不确定性及供应过剩打压。

因美国又通过对香港的单方面法案，将会影响中美关系，让中美贸易谈判更加艰难。从现在的情况推断，在12月15日之前达成协议的概率非常小，那么按照计划，美国将在12月15日实施全面加征关税的原定计划，对于棉花仍有较大利空影响。

棉花技术上已经走弱，在没有利多消息下预计将会向12500元寻求支撑。操作上，如果棉花反弹到12800元以上，可少量做空。