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股指短线或延续调整:中信期货11月12早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-11-12 10:46:55 来源:中信期货

宏观策略


政策支撑效应退潮,10月社融数据显著回落。中国人民银行公布10月最新金融数据。(1)10月新增中国社会融资规模录得6189亿人民币,低于前值2.27万亿人民币。除季末融资跨月的季节性因素以外,9月公布的一系列稳增长政策对当月社融数据有明显支撑:对年内地方债额度在9月发行完毕、10月到位形成实际量的要求,直接刺激地方专项债放量;实体企业响应稳增长政策,同样带来的人民币贷款量的拉升。但是,上述效应在10月出现退潮,加上10月上旬又逢长假,从而加剧了数据的回落。(2)10月新增人民币贷款6613亿元,低于前值1.69万亿元的水平。分期限来看,短融的上升势头被遏制,从增长7047亿元的高位转为下滑341亿元;中长期贷款增长5803亿元,与前值10580亿元的水平相比显著回落,但是与短融相比增量仍然可观。进入10月,购房刚需被提前消耗之后显示出疲态,这一状况将在未来延续,令居民部门中长期融资收到抑制。但是居民部门短期融资在进入11月之后预计将因“双十一”以及随后的双节效应显示出新的活力。(3) 中国10月M2同比8.4%,与前值持平,这与10月央行整体持稳的政策导向保持一致。10月公布的CPI增速持续攀升,这似乎正在进一步挤压央行的宽松空间,但结构性通胀的问题需要用结构性政策加以化解。我们认为针对蛋白类价格调控的精准政策会大概率先行,而货币政策则将徐徐图之。


房地产市场结构调整吹响前哨,深圳“豪宅税”征收标准调整。昨日,深圳市住建局对深圳调整“豪宅税”标准予以回应,称在“房住不炒”的定位下,为落实国家减税降费精神, 11月11日起,从2019年11月11日起,容积率在1.0以上、单套建筑面积在144㎡以下的房子为普通住宅,满两年可免征增值税。在政策修订前,深圳使用的普通商品住房标准是2015年9月公布实施的标准,与当前居民合理住房需求日益不匹配,导致大量中小户型住房交易需要交纳增值税,加重了刚需购房的负担,进过调整之后,购房成本有所下降,对刚需进入二手房市场将会形成支撑。正如我们的预测,当前中国房地产市场在增量方面的限制政策不会放松,盘活存量才是未来政策的重点。通过对二手房、房屋租赁市场的政策倾斜以带动刚需,将会有效激发家居装饰、家具家电等房地产后续消费板块的活力。



金融期货


股指:双十一股指单边下行,短线或延续调整

逻辑:周一沪深两市低开后单边下行,市场呈现调整态势。我们认为主要因素在于对周末消息反应的计价:一是再融资新规短线带来的减持压力;二是10月CPI大幅超过预期之后,对滞涨担忧以及对宽松政策制约带来权益市场的调整压力。从目前来看,在宏观逻辑作为影响权益盘面主线背景下,叠加10月社融规模大幅低于预期及前值暗示实体融资需求减弱,权益市场暂时看不到上行动力。因此,短线依旧面临调整压力,可适当进行对冲。

操作建议:观望or对冲

风险:1)中美协商;2)经济数据;



期债:社融超预期提振市场,但结构尚可不宜过度解读

逻辑:昨日,债市并未受周末超出市场预期的通胀数据的影响,现券收益率小幅高开后便一路震荡下行,期债也震荡上扬。推动力主要来自两个方面,其一,周末特朗普否认同意分阶段取消关税,叠加A股下跌抑制风险偏好;其二,盘后公布的10月信贷数据大幅不及预期,刺激收益率下行。不过,6613亿新增人民币贷款的背后,除受季节性影响之外,主要是短期融资出现下滑,其中,居民短贷下滑1284亿元,这或与监管加大查处违规消费贷力度有关;另外,企业票据融资萎缩1576亿元。但结构上看,企业中长贷占比继续走升,中长端融资仍体现出一定的稳健性。从这个角度看,市场选择性放大了社融超预期的情绪,但前期利空因素并未明显好转,上涨持续性有待观察,建议投资者短线观望。

操作策略:观望

风险:1)经济数据超预期;2)货币政策大幅宽松



黑色建材


钢材:钢价震荡为主,关注需求季节性变化

逻辑:现货价格开始回落,上海螺纹3770元/吨,建材成交保持高位。上周长流程钢企检修较多,本周将逐渐复产,在利润较高情况下,未来螺纹产量仍有一定恢复空间;旺季需求暂时延续,螺纹表观消费仍维持高位,螺纹社会库存和钢厂库存均大幅去化,对现货价格形成较强支撑。但上周南北材价差开始扩大,北材南运量有所上升,北方需求或已开始转弱,随着淡季临近,短期01合约震荡为主。

操作建议:2001合约区间操作。        

风险因素:废钢价格大幅下跌、限产执行力度不及预期(下行风险);地产韧性超预期(上行风险)。



铁矿:铁矿期现下行,淡水河谷下调财年目标

逻辑:昨日港口萎靡,贸易商出货出货意愿不强,钢厂补库意愿不佳,港口现货价格及基差再度下跌。当前铁矿供需缺口已经弥补,淡水河谷由于前期发货不及预期,四季度发货压力颇大,港口库存累库明显,现货流动性较差,总量矛盾利空,钢厂难见补库。铁矿当前节奏上仍需关注成材走势强弱。

操作建议:区间操作

风险因素:成材价格大幅上涨(上行风险),港口库存持续累库(下行风险)。



焦炭:钢厂再次提降,焦炭价格弱势震荡

逻辑:昨日焦炭现货弱稳运行,港口贸易价格下跌10元/吨,河北钢厂第三次提降50元/吨。供给来看,焦炭产量小幅回升,总体高供给压力持续,而高炉焦炭需求恢复空间有限,另外钢厂控制原料库存,造成焦化厂库存累积。原料成本方面,国内焦煤价格持续下跌,焦炭成本支撑下移,预计焦炭现货短期弱稳运行。昨日焦炭期价震荡下跌,由于焦炭供需格局偏弱加之焦煤成本下移,短期内将维持弱势震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:环保去产能超预期(上行风险),钢材价格下跌、焦煤成本坍塌(下行风险)



焦煤:现货价格连续下跌,焦煤价格维持震荡

逻辑:昨日焦煤偏弱运行,山西安泽地区部分主焦煤价格下跌20元。供给来看,煤矿开工率小幅增加,总体供应偏宽松。焦煤进口政策有收紧的预期,但短期进口量稳定,进口焦煤价格下跌,低价进口资源持续冲击国内市场。需求来看,焦炉开工率小幅回升,采暖季临近,焦煤实质需求增量有限,焦化厂采购意愿不高,煤矿库存继续累积,加之焦炭价格有下跌压力,国内焦煤价格仍承压,期货价格短期内将维持弱势震荡。

操作建议:区间操作

风险因素:煤矿减产、进口收紧(上行风险);终端需求走弱、进口政策放松(下行风险)



动力煤:现货暂时维稳,悲观态势难改

逻辑:迎峰度冬旺季即将到来,下游电厂为保障旺季需求,已开启库存储备工作,北港发运量增加,在一定程度上支撑市场;但坑口销售冷清,转向港口的调入同步增加,北港库存虽有减少,但库存基数仍然较高,且调入量仍在持续,不利于库存下降;而下游终端在同样高基数的库存下,补库存空间较小,压价现象广泛存在。在产地港口两大市场价格连续下行的前提下,期价跌破550元/吨的重要历史位置,可能推动市场情绪进一步弱化。短期来看,市场供需与贸易心态均较为悲观,价格继续维持震荡偏弱的趋势。

操作建议:区间操作。

风险因素:进口政策收紧,下游需求超预期(上行风险)



能源化工


原油:基金净多增仓,市场情绪回升

逻辑:昨日油价小跌,整体维持震荡。宏观方面,中美贸易磋商推进提振市场情绪。11月7日商务部称双方同意分阶段取消加征关税。11月8日白宫发言人称若能达成协议可以取消部分关税;特朗普称没有同意取消关税。11月9日特朗普再次表示谈判进展良好。总统大选临近特朗普达成协议压力或将增加,但后期仍存在反复可能。地缘方面,中东地缘事件发酵继续影响油价。自十月初伊拉克民众游行已逐渐升级为暴乱,目前已导致250多人死亡,5500多人受伤。目前暂未影响原油供应,后期继续关注事态发展。原油方面,欧佩克继续进行预期管理。上周代表称沙特准备继续扩大减产,本周表示暂无动力扩大减产。

油价方面,1)政治影响中期边界:上方压力来自特朗普对油价压制,下方支撑来自欧佩克挺价意愿。3)宏观影响市场情绪:中美贸易谈判暂现缓和迹象,中期反复风险仍存。3)供需影响阶段走势:冬季原油开工回升需求增加,成品产量增加需求疲弱利润承压。4)中期单边或将延续震荡;目前处震荡区间低位,上方空间大于下方。关注炼厂开工回升带来月差支撑及利润压力。本周关注机构月报发布。

策略建议:Brent 1-6月差多单持有(8/2日入场);ROBO-ULSD空单持有(10/31日入场)

风险因素:全球政治动荡,金融系统风险



沥青:沥青现货继续下跌,商品氛围差期价大跌

逻辑:今日主力期价大幅下挫,2001-2005月差下跌至低位。新加坡裂解价差历史低位,月差随着换月也大幅下降,东西方套利空间大幅上涨,预示12月西部-亚太地区燃料油供应有望增长,今日Fu2001下跌后内外盘价差小幅下跌,目前多空对于贴水有较大分歧,因此多空增仓。我们认为低硫380远期曲线远月贴水结构加深或证实低硫需求正逐步启动,随着高低硫转换深入,亚太高硫燃油供应增加,支撑Fu2001强势的贴水/运费将不再,绝对价格承压。

操作策略:震荡偏多

风险因素:下行风险:原油大幅下跌。



燃料油:燃油主力期价大幅下挫,月差下跌

逻辑:今日主力期价大幅下挫,2001-2005月差下跌至低位。新加坡裂解价差仍不断创新低,月差继续下降,东西方套利空间高位预示12月西部-亚太地区燃料油供应有增长预期。10月我国5-7号燃料油进口量超过90万吨,证实贴水虽高我国进口不减,叠加需求不断下滑出口萎靡,国内高硫燃油供应仍相对充足,主力2001期价大幅下挫,但与新加坡1912价差仍在高位,且大规模的高低硫转换仍未开始,燃油仍面临一定的压力。

操作策略:空Fu2001-2005

风险因素:上行风险:高硫燃油超预期。



PTA:弱预期下,期价走低

逻辑:供给端来看,11月份计划检修装置仅亚东石化、嘉兴石化部分装置,涉及规模显著低于10月份水平;独山能源(新凤鸣)一条生产线10月30日出料,另一条线计划11月份试车;从数据来看,PTA国内装置负荷在88.28%,较前一周提升6.34%;需求端来看,产品库存水平处在低位,现金流受益于原料价格的下跌而有所提升,当前聚酯装置负荷在89.7%,总体仍处在较高水平。

操作:新装置投产在即及需求转弱预期下,仍以逢高沽空及做空加工费为主;

风险因素:需求放缓,PTA供给收缩不及预期;



乙二醇:供给恢复不及预期,价格或有反复

逻辑:供给端来看,前期检修装置恢复以及新增检修规模减少,国内乙二醇装置负荷明显提升,从数据来看,当前国内乙二醇装置负荷在72.93%,较前一周提升5.74%,负荷也创年中以来的新高;需求端看,产品库存水平处在低位,现金流受益于原料价格的下跌而有所提升,当前聚酯装置负荷在89.7%,总体仍处在较高水平;

操作:供给恢复,但库存端尚未体现,且近期仍有下滑,现货趋稳并回升,短期价格或有反复。

风险因素:乙二醇供给恢复不及预期。



甲醇:预期悲观,现货跟随盘面下跌,甲醇谨慎偏弱

逻辑:近期盘面加速回落,继续新低,永安连续大幅增仓后昨日出现减仓,不过国投安信和海通接上,盘面资金压力仍存,近期下跌仍是延续市场对化工品预期悲观,而甲醇多头缺乏进场驱动,且现货价格能跟随盘面下跌,短期未见改观。基本面去看,我们认为价格上已进入到逐步平衡过程,一个是盘面已跌破产区成本,产销套利窗口将持续关闭,有利于港口去库,另外内外顺挂持续缩窒100以内,考虑船期20天以上,顺挂缩窄致进口安全边际减弱,且前期国外持续清库后,外盘压力或逐步减弱,只是供需面变动不大,尽管看到了港口持续去库,产区库存压力不大,但由于整体市场预期的悲观,现货价格仍能跟随盘面去下跌,仍未给盘面带来支撑。

操作策略:短期仍谨慎偏弱,关注现货走势和主力席位持仓

下跌风险:供应超预期回升,原油大跌



尿素:高库存现状下,印标和冬储需求将陆续开始,尿素下行空间或受限

逻辑:尿素01合约昨日收盘1636元/吨,继续新低,压力或来自于外盘价格较大幅度回调,或抑制出口需求释放,给国内疲软的需求雪上加霜,不过山东和河南地区现货价格企稳反弹,对冲了部分利空因素。基本面去看,短期高库存压力已陆续释放,边际利空减弱,且盘面价格已跌破固定床和气头生产成本,不排固定床和气头尿素供应继续缩量的可能性,另外就是印标需求仍将继续释放,尽管价格支撑不强,但仍会释放部分库存压力,且复合肥冬季储备也将陆续展开,在预期需求支撑下,下行空间也将受限,当然这些都只是限制价格下跌的逻辑,大幅反弹仍然缺乏驱动,除非检修、印标和冬储出现超预期的情况,中短期我们仍看震荡筑底。

操作策略:短期弱企稳为主,下行空间或有限

下跌风险:工业需求恢复预期未兑现,无烟煤价格超预期大跌



LLDPE:弱势格局不易打破,但进一步下行空间暂时也较有限

逻辑:盘面继续震荡,现货暂维持平稳。关于后市,我们暂时维持弱势震荡的判断,但认为进一步下行的空间也较有限。一方面,近期基本面的压力正在增加,农膜旺季已过,订单开始逐渐减少,而进口却在逐渐回升,同时国内开工也始终保持在高位,这从近期石化库存再度积累可以看出;另一方面,后续中远期的压力有所缓解,美国与俄罗斯的新装置均有一定推迟,明年的检修也可能会明显增多。上方压力7250,下方支撑7000。

操作策略:暂时观望

风险因素:

上行风险:中美谈判初步协议超预期、新装置运行不稳定

下行风险:进口压力回升、中美谈判再度恶化



PP:现货压力缓步升高,但期货下行驱动依然有限

逻辑:期货延续震荡,现货缓步下行。展望后市,我们维持“现货将继续走弱,但期货下跌驱动有限,大概率会延续震荡的判断”,一方面随着检修装置恢复、新装置运行流畅以及粉料开工增加,现货的下跌压力正在持续升高,但另一方面期货的贴水已反映对供应增长的预期,在目前下游需求无明显趋弱迹象且原料库存不高,以及宏观预期尚未转冷、中美初步协议仍有希望达成的情况下,预期内的供应增加难以给期价带来太大的冲击。上方压力8100,下方支撑7800。

操作策略:暂时观望,若中美协议超预期(大比例取消之前关税),做多01;若中美初步协议实质内容有限而市场出现回升,沽空05。

风险因素:

上行风险:中美谈判初步协议超预期、新装置运行不稳定

下行风险:新装置顺利投产、中美谈判再度恶化



苯乙烯:偏弱预期继续主导,但下方空间或逐渐趋窄

逻辑:期货继续破位下行,带动现货进一步走低,一方面是市场在表达悲观的未来预期,另一方面也有资金博弈的成分。短期来看,我们的观点由偏空转为中性,认为EB期价进一步下跌的空间逐渐趋窄,主要原因就是悲观预期在期货价格中已体现相对充分,长线新装置的投产仍有不确定性,短期累库也还需要时间,根据船期与检修恢复的进度大概率要等下周,考虑到下游需求暂时不差,以及宏观氛围并未明显转弱,当前直接跌破现金流生产成本的逻辑并不十分令人信服。

操作策略:空单逐步止盈

风险因素:

上行风险:中美协议超预期、装置检修增多、新装置投产推迟

下行风险:到港压力超预期、中美谈判再度恶化



PVC:上行动能未消散,PVC期货向现货靠拢

逻辑:PVC昨日异常强势,刷新阶段高点。现货当前主要呈现货源偏紧,且库存快速下降的状态。需求端依旧维持刚需采购。终端需求订单不足以及需求增长点不清晰的情况长期存在,抑制了采购追涨热情,而上游及周边塑料产品弱势的环境也压制了PVC的上涨进程。因此,PVC当前处于现货偏僵持,期货补基差强势格局。技术端,目前看PVC仍有上涨动能尚未完全消散,上方目标6560-6600。操作端,预计价格往现货价格靠拢,维持观望。

操作:观望为主

风险因素:

利多因素:宏观预期好转,市场风偏提高;房地产出现大幅好转。

利空因素:下游开工的快速回落;新增装置的投产;宏观预期大幅转弱。



纸浆:期货短期偏弱,低位区间偏多

逻辑:昨日纸浆期货延续下跌,期货盘面重心依旧下跌。现货市场无变化,最低可交割品牌依旧在4500元/吨。短期盘面下跌一方面是期货升水幅度的缩窄,另一方面可能来自与近期人民币升值带来的影响。驱动角度上,浆厂库存的明显降低,表明浆厂的降价压力有所减少。国内从下往上看,下游纸品利润在高位,这对纸浆现货价格应产生拉动效果。因此,就供需角度说,整体下跌压力很小。木浆,尤其是针叶浆,已经出现了持续超过4个月的横盘,在利空需求消失,但流通货需求低迷、萎缩的背景下,现货端上涨出现无人承接的情况,因此现货价格持续的僵持。操作端,近期期货短期走弱,下跌的空间取决于期货升水可缩窄的幅度。操作上,本周可低吸为主,到达无风险套利价格附近离场,目前该价格在4620元/吨。

操作:本周可低吸为主,到达无风险套利价格附近离场,目前该价格在4620元/吨。

风险因素:

利空风险:宏观或金融市场走弱;需求持续下滑;进口大量到港;套利盘获利解锁。



有色金属


铜观点:下游需求疲弱,沪铜震荡整理

逻辑:智利国家铜业机构数据显示,今年前9个月智利的铜出口量下降10.7%,至160万吨,低于去年同期的180万吨,其主要原因是2月智利北部暴雨,6月份Chuquicamata的罢工,以及矿石品位的下降。消费端表现疲软,中汽协数据中国10月汽车销量同比下降4%,结合房地产表现不佳,致使开工率也全年同比下滑。总体看铜市喜忧参半或将震荡整理。

操作建议:观望;

风险因素:库存增加



铝观点:现货转为贴水,挤仓风险在下降

逻辑:特朗普否认同意削减对华关税,加上10月国内CPI数据超预期,对投资风险偏好构成压制,有色板块悉数下跌。昨日公布社会库存,去库幅度明显减弱,现货贴水于近月100,可交割的现货亦贴水约70元,一定程度降低挤仓风险,但仍需关注近月的减仓与仓单的匹配情况。中长期,由于供应环比的回升以及消费、成本边际的下降,特别是出口市场遭遇更多阻力,头寸上建议高位空单持有或以逢高沽空为主。

操作建议:逢高布局空单或高位空单持有;

风险因素:消费持续改善;环保限产加剧。



锌观点:中国10月宏观数据不及预期,沪锌期价调整态势将延续

逻辑:从国内锌基本面来看,高冶炼利润继续支持冶炼维持高开工,叠加后续国内冶炼检修计划尚较少,冶炼产出将进一步释放提升;锌锭进口将延续于相对低位;今年后期消费面临季节性转弱的压力,同比偏稳。目前国内锌锭库存暂时小幅波动,需进一步确认其增加的趋势。宏观方面,中国10月份CPI超预期回升,中国滞涨压力上升,对风险资产将形成不利影响;中国10月社融增量和新增人民币贷款均不及预期,继续关注中国10月宏观数据的表现和影响。对于锌价,近日沪锌期货资金流入逐渐增加,市场关注度有所提升;预计短期锌价内外比值有修复性回升可能,同时沪锌期价将延续震荡调整态势。

操作建议:沪锌期价空单持有;中期买铜卖锌

风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌供应不及预期



铅观点:沪铅期价暂时于万六关口反复波动,短期将偏弱运行

逻辑:沪铅期价下跌至万六下方后,部分空头止盈,使得价格暂时于万六关口有所反复。从国内铅基本面来看,偏弱预期不改。环保限产影响减弱,安徽、河北等地区再生铅生产逐渐恢复;铅矿加工费上涨下,原生铅开工维持稳中有升趋势。消费上,电动车电池消费淡季凸显,汽车电池置换需求回暖尚需等待,蓄电池企业补库需求减弱,整体消费季节性趋弱。出口方面,随着铅出口再度转向亏损,近日进一步出口流出量或有限。总的来看,国内铅锭库存已加速累积回升,后期有望进一步增加。而LME铅价也缺乏向上驱动,LME铅期价已转为基本平水结构。故短期沪铅期价有望延续偏弱运行态势。

操作建议:沪铅期货空单持有

风险因素:环保限产超预期



贵金属观点: 人民币回归强势,贵金属震荡偏弱

逻辑: 市场风险偏好上扬,避险资产受到打压。美股再创新高,此外中美贸易端呈现良性互动,中美或将降低关税达成第一阶段的协议。英国央行如期维持利率不变,而降息之后美联储多位官员认为短期不适合进一步降息。尽管美国总统特朗普本人仍对美联储持批评态度,但非农就业好于预期,进一步缓解了美联储面临的降息压力,短期来看美元有望保持强势利空贵金属。

操作建议:空单持有

风险因素:美债收益率上扬



农产品


油脂油料观点:豆菜粕价差扩大,油粕比值仍有上行空间

逻辑:蛋白粕:供应端,11月供需报告变动不大,无亮点。美豆供需相对平衡。当前美豆收割近尾声,低温过程是否影响产量仍需确认,或在12月供需报告中下调单产。南美新作大豆播种进度加快,后续生长期天气至关重要。中美关系向好,若逐渐取消加征关税,2020年中国或加大采购美豆。需求端,生猪存栏环比降幅收窄,高价导致生猪压栏行为增多。东北疫情复发影响补栏积极性。预计12月中旬杀年猪后或冲击豆粕需求。中长期,在国家和地方推动下,生猪存栏预计见底回升,利好豆粕需求。总体上,短期内蛋白粕弱势延续,中期警惕春节前急跌风险,长期跟随生猪修复周期看涨。

油脂:供应端,MPOB报告利多再次引燃做多热情。油脂整体库存同比下降,春节消费旺季来临预计油脂库存延续下降趋势。消费端,产地生物柴油需求预增。油脂进入消费旺季。综上,预计油脂强势延续。

操作建议:蛋白粕:短期区间操作,中期关注节前出栏急跌机会,长期逢低布局多单。做多豆菜粕价差。

油脂:多单续持,做缩豆棕,菜棕价差。

风险因素:美种植面积大增;下游养殖恢复不及预期。马棕产量超预期,中美中加贸易摩擦结束,拖累油脂价格。



白糖观点:现货稳中有降,期货高位震荡

逻辑:受现货坚挺影响,近期郑糖大幅上涨,近期持仓量大增,积累了大量风险,价格下跌导致踩踏出现;市场预计后期随着南方糖厂逐渐开榨,现货供应将增加,现货价格或有回落;我们认为,短期内现货或难有深调,短期期货或维持高位震荡态势。政策面,广西糖协或申请保障措施延期,为郑糖带来不确定性。而市场预计到2020年5月配额外恢复50%,若下调,进口糖成本或大幅下降。我们认为,近月受整体供需及现货季节性影响,支撑力度较强,远月受关税下调影响,后期或有大幅回落可能,近多远空格局持续。外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口利润大幅上升;巴西方面,制糖比及糖产量仍处于历史低位,对原糖形成支撑;印度方面,新榨季库存量预计依旧较大。

操作建议:单边观望;1-5正套持有。

风险因素:关税政策变化、抛储、走私增加



棉花观点:USDA报告利多兑现 郑棉震荡运行

逻辑:供应端,USDA连续三个月下调美国棉花产量,同比增幅收窄至13.3%;印度棉花增产预期减弱,USDA环比调降印棉产量;国内棉花减产预期明确,具体幅度有待确认。需求端,中美新一轮经贸磋商预期整体向好,下游后续订单有待观察;郑棉仓单+预报持续增加,下游纱线价格跟涨。综合分析,长期看,新年度全球棉花增产预期暂缓,消费端存在不确定性,棉市长期难有趋势性上涨行情。短期内,中美新一轮磋商利好持续发酵,全球棉花增产预期减弱,郑棉区间偏强运行。

操作建议:震荡偏多思路

风险因素:储备棉轮换政策,中美经贸前景,汇率风险



玉米观点:供强需弱,期价延续偏弱运行

逻辑:供应端,新作产量同比变化不大,今年新作收割进度略偏慢,同时贸易商收购较为谨慎压低收购价,前期农民有惜售情绪,不过随着价格反弹,惜售情绪有所松动,供应量增加。需求端,猪瘟疫情仍未得到有效遏制,生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑,当前北方部分区域疫情仍有发生,中短期难以恢复,长期看,政策鼓励加高利润刺激,利多消费需求,需注意的是,当前生猪压栏惜售使得需求饲料需求好于预期,但需注意的是,节前的集中出栏或致需求大幅下降,关注后期预期补栏情况。深加工方面,阶段开机率回升,补库对市场略有支撑,长期看开机率同比下滑对冲产能增加,需求增幅有限,长期看深加工红利期已过难对行情形成驱动。综上在短期需求难有改观的前提下,市场交易的逻辑依旧围绕新粮上市进度,随着新粮上市压力的增大,期价短期反弹空间有限或延续偏弱运行,长期看,政策及养殖利润刺激需求恢复,国内玉米产需缺口仍存,我们仍对玉米价格持乐观态度。

操作建议:区间偏空操作

风险因素:贸易政策,猪瘟疫情

责任编辑:唐正璐

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