白糖：郑糖再创新高

期现货跟踪：外盘ICE原糖3月合约收盘12.44美分/磅，较前一交易日上涨0.03美分；内盘白糖2001合约收盘价5718元，较前一交易日上涨114元。郑交所白砂糖仓单数量为6796张，较前一交易日持平，有效预报仓单1054张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5960元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周市场消息相对匮乏，外盘原糖期价继续震荡运行。考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，上周国内现货价格继续小幅回落，因下游需求尚未进入节前备货期，而北方甜菜糖持续构成新的供应，进口加工糖库存继续回升，再加上广西糖厂开榨有望提前，市场供需或阶段性趋于改善。但考虑到目前期价较真现货存在较大幅度贴水，对期价构成一定支撑，预计期价或继续高位震荡运行，后期重点关注现货供需改善幅度会否超过市场预期。

策略：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：期价反弹

2019年10月31日，郑棉2001合约收盘报13170元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报12971元/吨。棉纱2001合约收盘报21150元/吨，CY IndexC32S为21120元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为11447张，较前一日增加209张。

昨日商务部发言人表示，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。

USDA数据显示，截至10月24日当周出口销售较一周前下降，19/20年度美国陆地棉签约销售24517吨，装运33793吨；皮马棉签约4921吨，装运1701吨。

未来行情展望：新疆籽棉收购价走高，轧花厂成本相应上升；同时进口棉价格倒挂，有利国内棉花进一步去库，为郑棉下方提供支撑。中美贸易谈判进展顺利，利好市场情绪，市场持续关注。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。另外随着期价反弹，仓单明显增加，套保压力可能限制上方空间。

策略：短期内，我们认为郑棉将呈反弹走势。仍需密切留意贸易战进展。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：期价回调

昨日美豆收盘小幅上涨，1月合约收报931.6美分/蒲。昨日中国商务部发言人表示两国磋商工作进展顺利，本周五双方牵头人将再度通话。智利取消主办11月APEC峰会，此前中美领导人预计将在该会议上签署第一阶段贸易协议，继续关注贸易战进展。昨日公布的周度出口销售报告显示截至10月24日美国19/20年度大豆出口销售净增94万吨，符合市场预期。南美方面，随着天气改善，巴西播种进度加快。

国内方面，豆粕昨日下跌明显。昨日现货成交不多，但远期基差合同成交放量，总成交140.283万吨，成交均价3083（-20）。近期美豆回落、油脂高价、盘面榨利向好，昨日猪价下跌共同抑制了豆粕价格。不过美豆减产，国内大豆库存及豆粕库存处于偏低水平，现货价格相对坚挺，预计豆粕不会出现长时间大幅下跌。上周菜籽压榨开机率升至11.25%，油厂菜籽库存由26.3万吨降至21万吨。但水产旺季结束，进口杂粕充裕且替代菜粕消费，上周累计成交1.08万吨，昨日无成交。截至10月25日港口颗粒粕库存为12.2万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存为1.95万吨，去年同期仅4300吨。

策略：谨慎看多。国内油厂豆粕库存偏低、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复的背景下预计豆粕跌幅有限。除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量激增，否则我们认为豆粕震荡或者向上的概率更大。

风险：贸易战，美豆产区天气，南美播种进度，油厂豆粕库存等

油脂：油脂小幅回落

马盘昨日小跌，盘面接连创下近期新高后出现微调，B30激发生柴消费的预期和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期对棕油长线形成利多预期仍存，短期尚无法证伪，最新出口依然不错，船运公司调查数据显示10月马来出口环比增幅在15%左右。国内豆油市场昨日成交稍走低近期频繁放量成交，走货也好，截至10月30日，国内豆油商业库存总量131万吨，在油厂加大开机基础上库存下滑。今年春节较早，双节前集中备货预计在12月前开始启动，后期豆油库存仍有去化动力。棕油方面，截止10月30日，棕油库存58万吨。上周中国买了8船12月船期棕榈油， 12月船期中国已经买入了至少20多船的棕榈油，后期国内棕油到港压力仍大，或对基差有所压制。

策略：B30激发生柴消费的利多仍在推升外盘走势，后期产地仍有减产预期，多头仍控盘，谨慎看多，但短期涨幅过猛，随时有大幅回调可能。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价宽幅震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续上涨，其中华北深加工企业玉米收购价普遍上调；淀粉现货价格整体稳定，部分厂家报价涨跌互现。玉米与淀粉期价早盘增仓上行，午后有减仓回落，全天小幅收窄。

逻辑分析：对于玉米而言，我们预计接下来2-3周是重要的观察期，考虑到南方需求依旧疲弱，而东北玉米新作压力有待释放，期现货价格或继续弱势，不排除再创新低的可能性，同时需要特别留意近期运输物流问题。而在中长期来看，在新作压力释放之后，或难有更多利空因素，潜在利多因素或逐步显现。因此，我们维持看多判断。对于淀粉而言，考虑到现货生产利润较为丰厚，行业开机率有望继续回升，而季节性需求尚有待时日，短期行业供需或依旧宽松，淀粉-玉米价差或继续小幅收窄，后期如华北玉米收购价继续上涨或季节性需求改善，淀粉-玉米价差或趋于扩大。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可考虑持有多单。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价高位回落

芝华数据显示，全国蛋价下跌。主销区北京大洋路走货慢，跌；上海稳；广东到车量正常，偏弱。主产区山东、河南部分地区下跌；东北跌；南方粉蛋跌。贸易监控显示，收货偏难，走货变慢，库存增加，贸易形势偏弱，贸易商看跌预期增加。受猪价出现较大幅度回落影响，淘汰鸡价格有所回落。期货主力低开低走。以收盘价计，1月合约下跌87元，5月合约下跌51元，9月合约下跌33元。主产区均价对主力合约升水633元。

逻辑分析：近日，生猪、毛鸡价格出现较大幅度下跌，影响淘汰鸡价格出现回调。生猪缺口过大，对相关替代品支撑作用仍强。11月份，在产蛋鸡存栏量环比增加，同时终端也将进入年底备货期，蛋价或将再度冲高。

策略：谨慎看多。逢低做多为主。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：猪价大幅回调

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价39.97元/公斤，生猪价格大面积下跌。由于南方广东等地猪价始终平稳，北方猪价上涨过快，南北价差优势丧失，倒逼产区降价。消费端短期难以接受高价肉，消费下滑严重，终端消费价格难涨，猪价上涨缺乏消费端的支撑。市场流出非洲猪瘟再度抬头的传言，无疑会动摇养殖者的信心。短期部分压栏养殖户或将加快出栏，近期猪价面临持续回落风险。如若该批压栏大猪完全释放，则后期生猪将出现进一步短缺，猪价年前将再度冲高。

纸浆：浆价小幅回落

昨日纸浆期货小幅回落，反弹驱动还是不足。截止10月31日收盘，sp2001合约收于4640元/吨，总持仓在25.8万手，减仓较多。

昨日针叶浆现货价格整体平稳，银星价格在4500-4550元/吨，阔叶浆金鱼价格3820元/吨。针阔叶价差较大，现货阔叶成交活跃，盘面上方存在套保压力。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。近期公布的供应国向国内发货的针阔叶数量有所降低，预计11 月供应压力有所缓解。11月外盘针叶报价上涨，在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，依然判断还是以震荡格局为主。

策略：中性震荡，单边缺少驱动。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）