昨日沪深两市窄幅振荡，沪指日内振幅仅0.58%，缩量收平于2977点。本周市场量能逐渐萎缩，昨日成交金额更创春节以来新低。深成指、创业板指亦在平盘附近整理，两市涨停31家，无强势领涨板块。近期市场波动处于冰点，亟待出现一波突破行情活跃市场情绪。上证50指数全天在盘上振荡，50ETF尾盘小幅拉升收涨0.26%于3.059，个股表现平平。

伴随股市波幅缩窄，赚钱效应弱，股票期权市场量能亦大幅萎缩，昨日成交量减少37%至21万张，其中，认购期权成交量减少67万至120.7万张，认沽期权成交量减少56万至89万张。成交PCR为0.74，投资者侧重于在认购期权上进行交易，博取50ETF价格上涨带来的收益。当月成交占比60.6%，相比前值64.4%有所下降，系因当月10月合约即将到期，投资者转至下月上进行交易。

与成交量相反，期权持仓量小幅增加1.5%至377.9万张，在当前低波动背景下，有部分投资者博弈未来波动率放大可能，故在期权上建仓做多波动率，这点从近期期权隐含波动率上也可观察出来。当前当月持仓占比已减至48.4%，下月持仓增幅较多，目前已积累90万持仓。持仓PCR值0.92，与前值相近，认购和认沽期权持仓量比较接近。

从各行权价成交分布情况可以看出，投资者主要集中于3.0/3.1平值期权上进行交易，在整体缩量情况下10月3.1认购期权成交量仍有31.5万张。当月各行权价期权均出现不同程度减仓，下月平值期权增仓最多。

昨日标的盘上振荡小幅收涨，但日内振幅日渐缩小，市场开始博弈波动率放大预期，在实现波动率缩小的情况下，隐含波动率不断走高，下月IV从13.7%缓慢涨至14.4%，当前各月份IV值分别收于13.5%、14.4%、15.3%、16.0%，呈现近低远高的“升水期限结构”。整体来看，当前IV处于低值水平，可考虑做多波动率。

图为各月份IV日内走势

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。