焦炭期货本周再次“大展身手”，期价下破1800关口，创下一年半低位，给空头发了一个大大的“红包”。但目前现货市场的情况却让人缭乱，有部分钢厂开启首轮提降50元/吨，也有个别焦企提涨100元/吨，在钢焦激烈博弈之间，后续焦炭又将怎么运行呢？

8月末，建材需求旺季临近以及国庆节前赶工因素影响，焦炭需求预期好转。当时焦炭二轮提降消息已出，市场预期降价落地后焦企利润将重回盈亏平衡点附近，低价难持久，于是期货盘面率先走出一波看涨行情。

然而，随着焦炭期价上涨，有一个变化越发受到市场关注。由于国际市场煤炭需求疲软，进口优质煤资源价格明显走低，国产煤资源在9月初出现明显回落，焦企利润因此得以喘息，生产并未受到明显遏制。

9月中旬，钢价接连下挫、钢厂利润严重收缩之时，焦企并无力抗争，紧紧跟随成材期货跌势。节前多地钢厂加严环保限产，进一步磋商焦炭采购需求。全国247家独立钢厂国庆节前后两周开工率分别为78.44%，69.43%，66.85%，74.85%，27日当周，钢厂高炉开工率环比下降9.01%，节后“复产”炒作令成材承压，但仍不及九月中旬水平。相对而言，全国230家独立焦化企业在国庆节前两周和后两周的开工率为分别为74.53%，66.83%，73.26%，73.95%，9.27日当周，焦企开工率大幅下降，环比下降7.7%，节后便迅速恢复，基本持平于9.20日生产水平。

虽然钢厂及港口焦炭库存国庆前后变化不大，但是节后钢厂高炉复工速度明显慢于焦化企业，焦企焦炭库存较节前暴增近20%，在市场对钢材中期需求持悲观预期的背景下，无疑令焦价进一步承压。

除成材带动及焦企库存走高外，进出口形势亦为推动盘面下行的主要因素。海关总署14日发布的数据显示，中国9月份焦炭及半焦炭出口量回落至39.4万吨，环比上月减少10.66%，为三个月低位。且年初至今，我国焦炭出口量明显不及前两年，9月出口量亦较去年同期的53.12万吨下降25.8%。

然而，作为净出口国家，我国今年7月和8月焦炭进口量分别达5.36万吨和6.26万吨，连续创历史纪录。其中主要货源分别来自澳大利亚、蒙古和日本。除了进口自蒙古的二级焦是蒙古口岸新投产的焦化设备，可持续供货外，澳大利亚和日本的进口一级焦都是不可持续的。这侧面说明了国际市场焦炭需求同样不乐观，也印证国内焦炭价格当前处于相对高位，出口过剩焦炭至中国有利差可得。一方面，出口减量进口增量令国内焦炭供应压力加大，另一方面，内外利差也促使焦炭价格向下修复。

目前，焦炭供需环境整体宽松，且随成材价格下挫，钢企利润持续收缩，钢厂倒逼原料利润、压低原料价格的意愿增强。但近日钢厂提降50元/吨，显露部分试探性意味，实际落实情况仍需关注双方博弈结果。相对确定的是，焦企很难继续寻求利润走阔，供给扩张动力愈发疲弱，且在期现基差创下一个半月高位的情况下，盘面继续重挫空间或有限。