近期，郑州强麦主力合约期价在经历了自三月下旬启动的大幅上涨行情后，期价在2310一线遭到打压，其快速上行节奏并未延续，此后在无重大利好消息刺激的背景下，市场重归沉寂，成交清淡，期价开始上演高位震荡行情，市场表现乏善可陈。展望后市，我们认为在商品市场强势难改的大背景下，在自身市场结构的强劲支撑下，其在高位震荡过后，有望再迎主升浪。

加息仍将姗姗来迟 大宗商品强势难改
 
　　世界经济在经历次贷危机的洗礼之后，在各种央行充分释放流动性的刺激下正从低迷阶段慢慢的走向复苏，但实体经济的脆弱性，仍使得加息的步伐姗姗来迟。从当前来看，各主要经济体中唯有澳大利亚和印度进入了加息周期，其它各国对采用加息这种价格型货币政策依然讳莫如深。可以明确的是，在无确切经济数据支撑的背景下，以美国为代表的西方经济系和以中国为代表的新兴经济体的加息离我们仍有不小的距离。对于美国何时加息的猜测，依然要从美联储入手，当前美联储基于美国经济复苏还不稳固以及通胀风险并未达到令人担忧境地的考虑对于加息的态度依旧是“低利率将维持相当长一段时间”，而相对而言承受更大通胀压力的英国也并未采取加息手段，可见面对是否采取加息的价格型货币政策，各国央行依然较为谨慎。就市场表现来看，在美联储对加息并未明确态度的背景下，美元指数何以一路高涨，而商品价格却并未同步体现呢？其原因也就在于美元的强势支持主要是来自于对欧元英镑的纯货币交换价值变化，而并非针对商品的交换。
 
　　就国内来看，CPI指数强劲上行，离“破3”也仅一步之遥。即便如此，国内央行仍不敢轻言加息，即使有加息谣言，也紧急辟之。其所采用的依然是数量型货币政策，而加息这种价格型货币政策在近期内我们判断其仍不会实施，较为宽松的货币政策仍将会持续。
 
　　基于此种考虑，因宽松货币政策的实施而形成的商品市场的强势格局，在货币政策退出时机尚未明朗的背景下，近期其强势运行依旧，尤其是原油价格将成为新的龙头，其有望上演黄金的强劲走势，在此带动下，农产品能源化有望卷土重来，大宗商品强势难改。
 
　　国内现货市场回暖 麦价上行可期
 
　　受制于自身市场结构的特殊性，强麦市场的运行节奏并未和整个商品市场保持一致，但利好商品价格的大环境将为强麦期价的上行提供好的外部支撑，而自身市场结构的强劲支撑，则使得强麦价格上行依然可期。

就目前现货市场的运行格局而言，从笔者跟踪的国家统计局公布的200个主产县主要农产品价格变动情况来看，小麦交易价格自去年年末开始强势上行，直至步入每市斤1元时代，价格在高位横盘过后，近期开始抬头向上，向新的高点进发。

与此同时，作为国家微观调控麦市手段之一的最低小麦收购价竞价销售，其成交均价也到达了自拍卖以来的最高点1866元/吨，成交率也出现回升，表明现货市场采购兴趣渐浓，购销趋于活跃。

另外我们也注意到，由于国际小麦市场供需格局宽松，近期美国2号软红冬小麦到我国口岸完税价格2078-2141元/吨，再加上进口小麦的拍卖，国内优质小麦市场所受冲击较大，但是由于我国小麦进口实行配额制，进口数量有限，这种冲击尚可承受。

管理通胀预期 麦价上行承压

在现货市场强劲运行的同时，国内面粉价格也是水涨船高，根据笔者跟踪的全国50个大中城市面粉价格走势来看，其价格强劲态势一览无余，呈现稳步上扬格局。在此带动下，占据国内CPI指数权重1/3左右的食品价格亦是亦步亦趋，这也带动了CPI指数的走高。在这种情况下，政府对通胀担忧的日益显现，管理通胀预期的提出则使得政府对CPI指数上行实施调控。在此调控背景下，为防止面粉价格过度上涨，影响居民正常生活，国家对小麦价格的调控力度也将会加大，毕竟其将担负起抵抗通胀的部分大任。我们认为通货膨胀由预期向现实演变的过程，强麦期价必将受益，其市场表现为价格不断攀升，但另一方随着价格的攀升，国家对麦市宏观调控的力度也将会不断加强，其上涨的力度虽然有所缓和，但这并不能改变强麦期价上涨的格局，其运行特征将表现为承压上行。表现在市场层面则是最低收购价小麦投放量在趋稳一段时间后，面对拍卖出现的价量齐升的局面，本周最低收购价小麦投放量再次增至450万吨，这无疑表明政府对当前麦价将持打压态度，不希望看到麦价上行格局的延续，强麦期价短期内也将承压，但这并无碍其长期上涨。

当前强麦缺乏利好刺激 大幅上涨尚需良机

从当前的市场态势来看，我们认为受制于国家宏观调控的压力，强麦期价缺乏利好刺激，其大幅上涨尚需良机，那么展望后市，笔者认为近期引爆强麦上行的良机主要源于气候异常对小麦生长态势的影响。从小麦的生长周期来看，天气对小麦生长的影响将始终存在，其市场表现则是天气状况对小麦产量的预期。从目前的气象条件变化来看，气象条件的变化造成了常常上演极端的天气状况，而极端天气的上演将为麦价的炒作增加了筹码，该利多因素的影响将是长期的、潜在的、不可忽视的。

结论以及操作建议

综上所述，我们认为受制于国家宏观调控的压力，强麦期价缺乏利好刺激，高位震荡局面仍将维持，其大幅上涨尚需良机，但这并不能阻碍强麦期价再次冲击新高，其在高位震荡过后，有望再迎主升浪。就操作层面而言，我们认为其下方支撑点位依次为2270、2260元/吨，以此为依托，投资者可逢低做多，若跌破最低支撑位，则择机出场，等待新的操作点。