近期，国内PVC市场振荡上涨，随后恢复平静。上周初价格反弹主要是受沙特原油“黑天鹅”事件影响，在国内期货市场涨势一片的氛围带动下，PVC期货及现货也跟随拉涨，但很快随着沙特原油复产超出预期消息影响，商品市场炒作氛围迅速消退，市场理性回归。

库存处于去化状态

上半年PVC新增产能与因安全事故停产产能数量差不多。截至7月下旬，净新增产产能仅11万吨，实际增量有限。受上半年安全事故频发的影响，除了年初PVC开工维持高位，进入三季度电石法PVC生产开工回落明显，预计三季度PVC新产能投产的规模可能有限。供应端低增速已经成为定局，估计今年PVC产能增速在4.7%左右，实际产量增速在2%—3%。

目前多数西北企业预售较好，工厂货源不多，中东部不做预售企业库存也不多，短期暂无销售压力，但随着国庆假期临近，企业出货意向仍较高；华东及华南市场库存仍处于去化趋势，市场可流通货源不多。

下游需求尚可

从房地产新开工数据看，房屋开工面积累计同比数据自2018年初快速回升，今年上半年房屋新开工面积数据表现仍然较好。PVC下游管型材产品作为房地产施工中后期使用的产品，房地产高开工率对PVC管型材需求形成支撑。随着南方雨季接近尾声，四季度PVC下游管材产品订单可能迎来增长，从而带动下半年PVC需求放量。除了PVC管型材外，PVC地板需求增速也非常快，2017年，我国PVC地板需求量占比仅为4.06%。最近两年以来，PVC地板企业有意识地通过地产商直接介入商品房精装环节。PVC地板有望快速打开家装市场，国内PVC地板市占率有望在未来5—10年大幅提升至8%—9%。

9月20日华东地区PVC现货价格为6775元/吨，基差为275。从基差结构来看，目前PVC期货价格贴水现货价格。前期贴水幅度最大达到310元/吨，目前期货贴水幅度仍然偏大，后市期货可能向现货价格回归，期货端可买入做多操作，等待期货价格振荡回升。

图为PVC期现基差走势

操作策略

综合来看，电石供应局部略紧，低端价格或仍有上行；PVC供需面较为平稳，短期PVC行业开工维持高位，但库存压力不大，刚需稳定，华东及华南社会库存去化较好。预计PVC期货价格后市有望振荡回升，P2001合约或有望反弹至6880元/吨附近。操作上，2001合约在6450—6550元/吨区间可轻仓建立多单，止盈目标价位建议设在6880元/吨附近，止损价位建议设在6340元/吨附近。