第一个新局面，救世主变了，阿根廷复产1820万吨，这就是为什么这波多头不敢往上继续做的原因。去年是巴西的供给解救了中国，今年不一样，今年有阿根廷1820万吨的复产。到底今年阿根廷能够给中国多少大豆？以前我们的数都放在700、800万吨，但是曾经出现过一个年度阿根廷出口的数额占当年全阿根廷产量的45%，而当年出口量也非常高，接近1400万吨。现在我们看全球预估，阿根廷大豆压榨产能3300，之前在2009年左右，曾创下最高的出口记录1400万吨，一般年度出口量在800万吨左右。今年的出口不太一样，有部分机构已经给出预测，阿根廷可能出口1600万吨，而现在阿根廷对中国出口只有300多万吨，现在多出1200万吨，能解决燃眉之急。

阿根廷出口还有一个优势，它的陆地运输很少。

供给不会明显那么紧张，南美供给能够给中国大豆一个特明显的支持。

第二个新局面，阿根廷可能会阶段性把大豆做“黄金”持有，从今年 2 季度末开始阿根廷比索再次遭遇急速贬值，从 1 美元兑 42 比索跌至 1 美元兑 62 比索，在如此的贬值狂潮下，大豆库存就成了阿国农民手中对抗通胀和贬值的黄金，因此在这样的年份让农民伯伯把大豆库存给搬出来并不容易，除非给出合理的溢价。

第三个新局面，汇率波动显著放大。

这是一个很核心的新局面，在于未知的需求。比如全球蛋白粕需求，我们看到蛋白需求的同比增长，从前期的5%慢慢跌到现在2.2%，国内蛋白破消费的趋势更加明显，从5年前10%以上的蛋白粕消费增数，下降到现在-6.1%。

为什么现在鸡的利润很好，但是补栏很慢？这是近期我们跟踪到的商品代鸡苗销售量，我们研究之后发现，从引种到未来形成商品待产大概可能需要一年时间，所以鸡苗价格还会更贵，价格也没有出现非常明显的下跌，也就说明肉鸡的存栏扩张需要时间。

这个新局面其实是从这个文件开始的，全市场对于这件事情非常热衷，相当于一个军令状，在某个时间段出栏多少头猪，而且给到非常多的配套支持。但是，有做产业研究的人就想未来可能会陆续恢复，因为有复产的情况出现。确实在云南等地，我们看到很高的养殖利润，1200以上，但是问题来了，猪的生长周期怎么破？现在没有母猪，怎么把产能补上来？巧妇难为无米之炊，这是一个挺核心的问题。关键问题怎么解决？国家是有发文，目前能够去对抗非洲猪瘟的疫苗还没有。

我们看下豆粕的使用情况，在猪的豆粕用料里面，数量快速往下降，前高点是60%，全国豆粕有60%被猪吃了，现在肯定低于60%了。

豆粕的平均添加比例在往上走，这对于玉米是个打压，如果猪想越养越肥，那新增的添加配方里面，应该多添豆粕，而非玉米，这是一个新的趋势。

但回过头来，我们认真去思考，现在猪料很难成为豆粕需求的一个恢复支撑点。

下面做总结，未来哪些“雷”可能会出现？有几个“雷”需要去关注。

第一，中国可能会阶段性买美豆，我刚才说的测算，阿根廷大豆有1200万吨可出口，美国大豆有200万吨可出口，巴西大豆还有1000万吨可出口，现在是2500万吨的总数，这个数离中国的需求3000万吨不太远，一个政策性的购买，就能解决问题。

第二，阿根廷大量出口。

第三，汇率有升值的风险，一旦有中美关系和谈的操作，可能7的位置又会收回来。

第四，需求不济，压榨在低位，油粕主配角转换。

所以我们看到一个情况出现，1-5价差回落，在两个月前我们可以说，今年1-5价差会以2018年的1-5价差做模板，不断往后突破，去年给到的是600的超级高位。近2周以来，1-5价差从230左右回落到现在180-190，这时候我们会做一个预测，因为前面4点都是对1-5价差不友好的风险，可能200上我们就看到1-5价差的顶部。

这是我平日点价用到的技术，盘面其实提前于基本面。回过头来看这几次放量，成交量放大，而价格却没有出现上行，同时出现萎靡的情况。每一次出现这种情况，连盘价格至少会跌个150。

这是近期我在跟玛雅进行深度交流的时候看到的早评，最近的一根线，汇率从7.18来到7.14，但是那天晚上连盘冲到了3016，但是我觉得这个上涨很难持续，因为可以看到放量，所以当时我让部分朋友做一些空单保护。

最后是预判，一是美豆罕见库存年度拐点出现，这有一个核心的价值买入区域。二是政策推动的举措比口号重要！我个人会关注实际有哪些方法推出。我不看好未来短期的存栏恢复，国内蛋白需求短期拐点成立，换句话说，有可能是一个挺好的多头配置。三是中美关系扰动令多头惴惴不安，补库撑不起后面几个月的高量压榨。四是进口大豆成本增加，我觉得美国关税还是取消不了，大豆的进口成本增加，1月油唱主角的可能更大。五是01豆粕看2790-2830强支撑，但是需要提防12月现货基差意外泄水。六是10月之后，没有升水的05蛋白合约值得关注。我的分享就到这里，感谢各位。

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