A股频迎利好 美股“黯然神伤”

重磅、劲爆、反转……这个周末重磅事件不断。上周五，央行再发重磅利好，降准如期落地，释放9000亿元长期资金。周末，标普道琼斯指数公司决定将1099只中国A股纳入标普新兴市场全球基准指数，其中包含147只大盘股、251只中盘股、701只小盘股。该决定于9月23日开盘时生效。至此，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯三大国际主流指数公司齐聚A股。据测算，本次纳入有望为A股带来11亿美元的被动增量资金，A股市场再迎利好。业内人士指出，国际指数巨头带来的除了增量资金，还有海外资管机构日益增长的对A股投资兴趣。

由于8月美国非农部门新增就业数据低于预期和美联储主席鲍威尔当日释放进一步降息信号，国际原油期货价格6日盘中下跌，午后出现反弹，收盘时上涨。美联储主席鲍威尔最新讲话中有关风险的表述被普遍视为9月降息的信号。更令人意外的是，美国的重要地标，华尔街的“铜牛”却被人砸了！有网友笑称“美股十年牛市要就此终结”。

“铜牛”竟然被砸 降息信号再现 美股牛市走到拐点？

昨日，美国上演戏剧性一幕。据纽约时报报道，当地时间9月7日，位于纽约曼哈顿金融区的标志性雕像“华尔街铜牛”遭到破坏。警方称，一名得克萨斯男子用一把似乎是班卓琴的东西猛砸“华尔街铜牛”，在其右侧牛角上留下了划痕和一个大口子。

消息一出，关于美股十年牛市终结的言论在市场中持续发酵。实际上，比起被破坏的“铜牛”，近期美国经济表现才是市场担忧情绪的根源所在。据美国劳工部最新公布的非农就业报告显示，美国8月份失业率为3.7%，符合市场预期，但8月美国新增就业人数为13万人，低于市场预期的16万人，其中私营部门非农就业人数增加9.6万人，创下三个月低点。

此外，美国二季度实际国民生产总值（GDP）年化季率修正值2.0%，较一季度3.1%的增速明显回落，创近两年最差表现，占到美国经济70%的消费依然是经济的主要贡献者，部分抵消了制造业和企业投资下滑对经济的拖累。

而以占到美国GDP 12%的制造业到底有多不乐观呢？据最新数据显示，8月ISM制造业采购经理人指数报49.1，连续五个月环比下滑，自2016年8月以来首次跌破荣枯线，其中新订单指数和就业指数进一步恶化。IHS Markit首席经济学家威廉姆森（Chris Williamson）表示，美国制造业8月经历了全球金融危机以来最艰难的一个月，产出、新订单和雇佣均有下滑，出口和商业信心大幅降低，按照目前的趋势，今年美国制造业产出将同比下降3%。

在经济数据波动背景下，美联储的表态成为市场关注焦点。目前，美联储主席鲍威尔在最新的言论中重申FOMC将继续采取适宜的行动，以维持经济扩张。他认为，当前美国经济表现良好，未来最有可能的是经济温和地增长，贸易不确定性意味着，部分企业正在搁置投资，企业界向大量地提及不确定性，但美联储永远不会置评贸易政策。就在鲍威尔讲话之际，黄金价格短线跳水约10美元、至1512美元/盎司下方。上周，COMEX黄金期货主力合约下跌0.93%，伦敦黄金现货下跌0.89%，上海黄金期货主力1912合约下跌1.41%。

值得一提的是，美联储其他官员也在近期频频发声。曾在7月议息会议上投出降息反对票，波士顿联储主席罗森格伦认为，美国经济表现良好，美债收益率曲线倒挂反映了海外经济情况受到了挑战，只要消费者开支保持稳定增长，美国经济能够保证2%的增速，在经济下行的潜在风险成为现实前不希望过早耗尽政策空间。

纽约联储主席威廉姆斯则指出，消费者支出强劲是美国经济处于有利位置的原因之一，但他担心未来可能难以保持像二季度那样增速，美联储需要做好政策准备。

达拉斯联储主席卡普兰认为，近期美国经济表现“喜忧参半”，他更关注影响制造业的因素是否会影响到消费，如果美联储等到家庭支出疲软信号出现再采取行动，可能已经为时已晚，长短期美债收益率倒挂就是警报信号。

央行降准标普纳A A股利好频频迎“金九”

国际市场上，美股牛市终结的疑云未消，而国内市场在接连重磅消息的加持下，“年内第二波牛市”的乐观情绪开始蔓延。

就在上周五（9月6日），中国央行宣布，于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此外，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。总的来看，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

海通证券宏观债券研究员姜超等发文称，此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端利率下行空间。从长期来看，人口老龄化推动全球利率水平下降，而国内去杠杆抑制了无效融资需求，因而利率水平长期趋降。而从短期来看，虽然货币宽松加码、海外利率新低等支持债市上涨，但8月经济短期改善、通胀继续回升，对债市形成制约，因而综合来看债市慢牛的格局仍将延续。

海通证券首席策略分析师荀玉根最新观点表示，牛市第二波上涨需要基本面、政策面的共振，目前两大条件之一的政策面已明确，而基本面很可能也正在赶底。上证综指始于2733点的上涨较大概率是牛市第二波上涨的起点，目前政策面较暖，市场涨势延续，未来仍需要密切跟踪美股波动、以及三季报财报数据，在牛市第二波上涨初期市场仍可能有反复。战略上乐观，战术上循序渐进，耐心布局。

与此同时，外资仍对国内市场的青睐有加。市场消息表示，标普道琼斯公布9月调整后标的股名单，该名单共1099只A股，其中包含147只大盘股， 251只中盘股，701只小盘股。标普道琼斯表示，A股在标普新兴BMI指数中的预计权重约6.2%。但是，纳入名单在9月23日生效前仍有可能根据市场情况发生变化。自此，三大国际指数均以确定全部纳入A股。

北向资金也在上周五当天净流入85.24亿元，连续第7个交易日净流入。仅上周的5个交易日，北向资金合计净流入280.09亿元，刷新2018年11月以来最大单周净流入额。

本周仍有多个事件值得关注

在9月12日和19日，欧洲央行和美联储将分别召开利率决议会议，芝商所“美联储观察”的9月6日数据显示，交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为91.2%，降息50个基点的概率为零，欧央行也被预计将会实施新的刺激措施。

随着美联储议息会议前的静默期开始，经济数据被认为是FOMC委员作出决策的重要参考，而即将公布的8月零售销售月率也成为本周国际市场的最大焦点之一。但华尔街对美国8月零售销售月率数据并不看好，预计将环比增长0.2%，较7月0.7%的增速明显放缓，这可能对美国三季度消费者支出造成负面影响。此前美国8月密歇根大学消费者信心指数终值环比下跌8.6至89.8，创2012年12月以来的最大月度跌幅。

而在北美信托银行执行副总裁兼首席经济学家塔南鲍姆（Carl Tannenbaum）认为，经济放缓正在为美联储9月降息提供了空间，但50个基点的概率目前看微乎其微，未来FOMC很可能会选择通过继续观察经济数据来作出政策选择。

在国际市场政策方向变动之际，国内市场货币政策前景也似乎“有迹可循”。随着降准预期证实后，9月是否降息成为目前市场讨论的焦点。据报道，窗口期将出现在9月17日—19日附近。9月17日将有2650亿元MLF到期，届时央行若续作MLF可观察利率水平是否有变化。考虑到9月19日美联储议息会议上降息概率较大，若美国再次降息，当天可观察中国的公开市场操作利率变动情况。

中信证券研究发布研究报告指出，国内政策宽松预期已明确；未来几周预计欧央行、美联储、中国人民银行顺次降息，全球宽松更加明确；企业盈利拐点虽仍需确认，但边际有好转。四大担忧逐步明确下，A股从突围到起势，仍有向上动能，本轮上涨上证综指有望冲击年内前高。上证指数向上突破了2800—2900区间后，预计将继续向上，在本轮上涨中有望冲击年内前期高点。

此外，宏观环境的变动，也为商品市场带来新机会。今年以来，与美元指数关联较强的贵金属表现亮眼，在上周，COMEX黄金期货主力合约下跌0.93%，伦敦黄金现货下跌0.89%，上海黄金期货主力1912合约下跌1.41%。

“美国COMEX黄金在1140—1377美元形成了长达6年的箱体，表明底部已经夯实。但是短期上涨速度很快且几乎没有像样的回调，再加上近期避险情绪下降，可能会出现一定幅度调整。”华西期货投资咨询部总经理周聪表示，一方面，今年7月黄金白银比值超过90，达到了历史新高，目前金银比开始回调，鉴于目前宏观环境，黄金大幅调整的可能性不大，白银加速上涨概率更大；另一方面，目前国际黄金价格距离2011年历史高位，只有27%的上涨空间，而白银距离2011年历史最高位还有172%的上涨空间，建议等黄金白银回调到位后，继续关注白银的上涨机会。

一德期货黄金研究小组则表示，市场此轮下行属于上涨阶段的正常回调，一部分是因为多头获利了结，另一部分是因为避险情绪降温。本月美联储降息几乎已是板上钉钉，鲍威尔6日的一番讲话更是巩固了此番预期。当然不排除市场对9月降息利好已充分反应，倘若10 月不降息，贵金属会进一步调整，内盘黄金白银关注 40 日均线附近的支撑情况，具体操作上，不追高，逢低多，中长线持有。

“央行降准释放流动性，利好工业品走势，但在地产严调控背景下，对其利好效应相对有限，因而驱动钢价上涨效应有限。”宝城期货认为，工业品方面，相对利好的是近期螺纹钢基本面持续向好，旺季需求如预期改善，终端成交也显著放量，需求释放有利于钢价走强。同时，螺纹钢产量连续第5周下降，累积降39.51万吨，但成材与废钢价差近期扩大，且长流程钢厂利润尚可，后续可压缩空间预计有限，供应端利好效应将减弱。在需求高强度释放未能证伪情况下，叠加电炉成本支撑，螺纹钢期现价格会延续振荡偏强走势，后续重点跟踪周度库存降幅和表观需求量来验证需求释放强度。