股    指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1908收盘跌12点或0.33%，报3652.20点，贴水13.55点；上证50股指期货主力合约IH1908收盘跌13.8点或0.49%，报2785.20点，贴水7.71点；中证500股指期货主力合约IC1909收盘涨2.6点或0.06%，报4584.80点，贴水73.59点。

【市场要闻】

1、商务部：今年前7个月，全国实际使用外资金额5331.4亿元人民币，同比增长7.3%；7月当月实际使用外资548.2亿元人民币，同比增长8.7%。

2、发改委：随着后期水果，蔬菜价格的回落，我国物价总水平有望保持基本稳定；养猪场产能逐步恢复，肉类蛋白供应总体平稳；目前出台了财政、金融和土地等多项扶持政策，重点支持种猪场、规模养殖场恢复和扩大产能；中央和地方已经建立一定规模的猪肉储备，另外一方面还进行专门部署，加强市场监管，将严厉打击囤积居奇、串通涨价等不法行为。

3、据新华社报道，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。

【观点】

6月经济数据显示，二季度GDP继续下行，降至近年来低点，投资方面，房地产投资持续温和回落，但制造业及基建投资较为稳定，推升固定资产投资有所回升，同时6月内需同环比大幅增长，整体看，国内经济未来增长或继续放缓。国际方面，中美贸易谈判再生波折，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。受外围市场普遍走强影响，期指短期有望反弹。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3490（20）；螺纹上涨，杭州3700（40），北京3650（20），广州4050（10）；热卷上涨，上海3710（30），天津3740（30），乐从3810（20）；冷轧微涨，上海4230（10），天津4260（0），乐从4270（0）。

2、利润：回升。即期普方坯盈利288，螺纹毛利372（不含合金），热卷毛利151，华东电炉毛利-64。

3、基差：缩小至平水。螺纹10合约106，01合约319；热卷10合约7，01合约184。

4、供给：减少。8.9螺纹371（-7），热卷327（4），五大品种1065（-3）。

5、需求：全国建材成交量19.4（-2）万吨。7月份挖掘机销量12346台，同比增长11%。中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。美国将推迟对部分中国商品的关税加征直至12月15日。

6、库存：延续积累。8.9螺纹社库643（10），厂库268（16）；热卷社库261（2），厂库96（3）；五大品种整体库存1838（44）。

7、总结：受美国推迟部分关税的利好消息，昨夜盘面拉涨较多。但行情终将回归基本面，近期检修减产落地及需求恢复情况仍需观察。当前，高炉企业即期利润较好，电炉亏损随着废钢下跌亦有所恢复，供给端仍需警惕。供需边际虽有改善，但累库现状尚未改变，成本下移将再次释放下跌空间，整体维持震荡下行观点。近期7月金融数据不及预期，关注今日地产数据公布。

铁矿石

1、现货：内矿、废钢大跌。唐山66%干基含税现金出厂855（-35），日照金布巴673（-2），日照PB粉710（-2），62%普氏88.5（-6.3）；张家港废钢含税2564（-33）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-148。

3、基差：缩小。PB粉09合约78，01合约164；金布巴粉09合约37，01合约123。

4、供给：8.2澳巴发货量2317（98），北方六港到货量875（-179）。SMM消息，巴西矿业监管机构将危险尾矿坝的最后关闭期限推迟了4年，大型的上游尾矿坝要在2025年或2027年之前完全关闭，小型尾矿坝需在2022年之前关闭。然而，所有正在运行的上游尾矿坝仍必须在2021年停用，这意味着尾矿坝内不能再增加新的尾矿。

5、需求：8.9，45港日均疏港量293（31），64家钢厂日耗56.98（4）。

6、库存：8.9，45港11850（-19），64家钢厂进口矿1603（59），可用天数28（-1），61家钢厂废钢库存272（18）。

7、总结：本周疏港恢复，港库小幅去化，同时钢厂产能利用率、日耗低位反弹，厂库有所补充，可用天数下降。其中，表观供给持续高位值得警惕。成材端压力情况下，铁矿石恐跟随成材弱势。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤159美元，折盘面1290，一线焦煤171美元，折盘面1370，内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率78.45%（+2.55%），全国样本焦化厂产能利用率79.68%（-0.82%）。

库存：炼焦煤煤矿库存190.18（-1.43）万吨，炼焦煤港口库存697（+20）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1671.21（-10.17）万吨。焦化厂焦炭库存27.92（-0.40）万吨，港口焦炭库存481.50（-7.50）万吨，钢厂焦炭库存454.82（+3.10）万吨。

总结：随着矿石价格大跌，钢材即期利润快速修复，焦煤焦炭估值压力有所缓解。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，但近月面临交割品不足的问题，盘面价格相对坚挺，远月具备供给潜在大幅收缩产生的支撑；对于焦炭来讲，矿石价格大跌后，压价压力有所缓解，但高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：继续下跌。秦港Q5500动力末煤平仓575（-1），Q5000平仓499（-2）；CCI5500（含税）580（-1）；CCI进口5500（含税）500（0）；内外价差80（-1）。

基差：收窄。主力9月1，11月1.2，1月7。

月间：收窄。9-1价差6，1-5价差10.2。

持仓：主力9月18.14（-1.05）万手。

运费：8.12波罗的海干散货运价指数（BDI）1774（+26）；8.13中国沿海煤炭运价指数670.54（+7.38），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）35.3（+0.6），秦皇岛-上海（4-5万DWT）24.7（+0.2）。

供给：6月原煤产量33335万吨，同比+10.4%，环比+6.71%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量70.9（+1.53）万吨。

库存：六大发电集团总计1676.98（-17.03）万吨，可用天数23.65（-0.77）。秦港643（0）万吨，曹妃甸港546.1（+18.4）万吨，国投京唐港247.6（+12.6）万吨，广州港236.5（+1.9）万吨。长江口846（周-8）万吨。

资讯：1）近日，国家煤矿安全监察局下发《关于开展煤矿安全生产综合督查工作的通知》，通知称为迎接70周年大庆，2019年8月下旬至9月底，地方政府及其煤矿安全监管部门履行煤矿安全监管职责及工作开展情况，对长期停工停产的“僵尸煤矿”落实盯守或巡查责任，采取停止或限制供电、停止供应火工品等监管措施情况。

2）气象局预测，预计未来10天（8月13-22日），东北地区、华南、云南、四川等地累计降雨量有50～80毫米，部分地区有100～150毫米，局地有200毫米以上；上述大部地区降水量较常年同期偏多，其中东北部分地区偏多1倍以上。未来10天，江汉、江南、华南中西部及重庆等地多高温天气。18日之后，陕西、黄淮西部等地也将出现高温天气。

综述：供应端，即将开始的煤矿安全检查或可影响产量释放力度，但榆林放开煤管票、先进产能陆续投放背景下，产地供应预计以稳为主；需求端，台风、暴风等攻势下，高温区域收缩，日耗回归低位，后续较难继续上行；电厂、港口库存高位依旧，整体驱动向下，维持动力煤中长期偏空思路，短期内受安检影响，预计将以震荡运行为主。持续关注产地安检、进口煤政策和气温变化。

原    油

1、盘面综叙

周一，美国原油期货收涨，NYMEX9月合约上涨4%，结算价57.1美元/桶，10月brent上涨4.7%，结算价61.3美元/桶。因中美谈判传出新进展。

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至8月9日当周API原油库存增加370万桶，预期减少276.1万桶；汽油库存增加370万桶；精炼油库存减少130万桶；数据公布后，美油短线快速走低。

美国能源信息署称美国9月主要页岩油产地产量预计将上涨8.6万桶/日至876.8万桶/日，8月为上涨6.3万桶/日。

IEA月报显示，欧佩克7月原油供应较上月减少19万桶/日至2971万桶/日。欧佩克国家7月超额执行减产任务34%。伊朗7月原油产量降至20世纪80年代以来最低。伊朗7月出口下降13万桶/日，至40万桶/日。俄罗斯7月超额完成16%的欧佩克减产协议目标。

IEA月报将2019年原油需求增速预期下调10万桶/日至110万桶/日；将2020年原油需求增速预期下调5万桶/日至130万桶/日。非欧佩克原油供给2019年增长可能为190万桶/日，2020年或为220万桶/日。

经合组织原油库存6月升3180万桶，至29.61亿桶，较5年均值多6690万桶。

美国能源信息署（EIA）最新发布的短期能源展望报告将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至100万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至143万桶/日。2019年美国原油产量料为1227万桶/天，7月份时的预测为1236万桶/天。2020年产量预估持平在1326万桶/天。预计2019年美国原油产量将增加128万桶/日，此前为增加140万桶/日；预计2020年美国原油产量将增加99万桶/日，此前为增加90万桶/日。

市场调查显示，7月石油输出国组织(OPEC)原油产量跌至2942万桶/日，较6月减少28万桶/日，创2011年以来的最低产量；7月沙特减少原油供应，科威特和阿联酋增加供应；委内瑞拉、尼日利亚、利比亚以及伊拉克的原油产量均有所下降；由于受到美国的制裁，伊朗的原油产量进一步减少；目前沙特原油产量较OPEC减产协议中的承诺产量少了100万桶/日。

据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为81.2%，降息50个基点的概率为18.8%；到10月降息25个基点至1.75%-2%的概率为22.2%，降息50个基点至1.50%-1.75%的概率为64.1%。

总结:

IEA继续调降2019和2020年原油需求，EIA下调2019年原油需求，2020年微调增。整体原油需求预估仍然偏弱。

供应端方面目前OPEC端仍然执行减产动作，后期关注沙特的行动，沙特表态撑油价减少出口量。虽然美国钻井数下滑，但是未完井数减少，美原油产量仍表现为增产状态。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

2、数据跟踪　　

盘面裂解价差：NYMEX(3：2：1）裂解价差17.29美元/桶；ICE(5：3：2）裂解价差为13.80美元/桶；简单裂解价差：ICE粗柴油裂解利润16.30；NYMEX汽油裂解利润15.39，NYMEX燃油裂解利润为21.11

炼油毛利：美湾轻质为4.19，布伦特原油欧洲炼厂为3.33，乌拉尔原油地中海炼厂为1.45，迪拜油新加坡炼厂-1.88

Crudedifferential：WTM-WTC为0.22，LLS-WTC为4.15，LLS-BRENT为0.57，BFO-Brent为-0.85，SC/BRENT为7.19，SC/WTI为7.66

跨区价差：WTI-BRENT为-3.96，布伦特迪拜价差为2.59

月间价差：Brent主力和次月价差0.33，WTI主力和次月价差0.07

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7615,持仓量61万手；PP2001收盘8227，持仓量59万手。

现货市场：LLDPE华东7600（-0），中国CFR进口886美元；

PP余姚粒料8650，临沂粉料8320；拉丝与共聚价差-125。

基差：LLDPE基差15；9-1价差55；PP山东基差450，浙江基差515，9-1价差360。

利润：LL：乙烯法利润-246；进口利润-36；

PP：丙烯折算PP利润315，丙烷脱氢折算PP利润3001，拉丝进口利润174，PP共聚进口利润-39；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存14.71万吨（+0.42）；PP：社库12.21万吨（-0.72），上游2.38（0.14）；

两油库存：78(-4)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编52%，共聚注塑61%，BOPP54.1%；

综述：PE现货估值偏低，进口亏损扩大，基差中性，整体估值偏低，边际驱动略向下；PP现货估值略偏高，期货估值略偏低，进口亏损扩大，整体中性偏高，驱动中性，边际驱动变化不大。PP强于L的估值较高且驱动较弱，可能会反转。短期外部因素将有助于聚烯烃价格继续震荡反弹。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7025（+0），华东电石法6790（-25），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3075（-50），华北电石3225（-40）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6790（-25），V2001：6610（-25），V2105：6505（-20）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前180（+0）；1-5价差105（-5）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差0（+0），1月基差180（+0），5月基差285（-5）；

乙电价差：扩大→缩小。华东乙烯法-华东电石法235（+25）；

区域价差：震荡。杭州-天津200（+80），杭州-广州-50（+60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差170（-40），SG-3与SG-5价差250（-90）；

进出口：内外价差均衡，出口利润182（+209），进口利润-23（-189）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差809（-25），西北电石法双吨价差1435（+75）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差1013（+0）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润473（+96）。

5.供给：

截至8月8日，新增检修产能46（+46），复工产能76（-74），即期检修产能189（-30），计划检修产能198（+34）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

社融数据：7月数据公布，最大增量来自地方专项债，单月融资4385亿，同比增加2534亿元；最大减量来自对实体发放的人民币贷款，单月融资8086亿，同比减少4775亿；另外一个减量来自非标融资，单月融资-6226亿，同比减少1327亿元。另外，新增的1.06万亿人民币贷款有一半流向居民部门贷款（增加5112亿元，同比减少1200亿），反映地产仍是支撑新增贷款的重要部分；而企业部门新增2974亿，同比少增3500亿，反映企业融资意愿不强或还债能力欠佳。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月9日，厂库库存39000（+5800），同比下降8%；仓库库存317000（-4600），同比增加64%；加工工厂库存41700（+0），同比下降13%；贸易商库存55600（-6900），同比上升19%；社会库存458573（-5520），同比上升39%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。PVC中长期景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

8.13，CBOT09月大豆收877.5美分/蒲式耳，涨10.75美分。11月大豆收890.25美分/蒲式耳，涨11美分。DCE豆粕1月2878，跌47，DCE1月豆油6092，跌74，DCE1月棕榈油4800，跌38。

2.现货价格:

8.13，沿海一级豆油5980-6200元/吨，跌20-50元/吨不等。棕榈油4750-4880元/吨，涨10-40元/吨。沿海豆粕2850-2960元/吨,涨30-50元/吨

3.基差与成交：

8.13，华东地区9月10月提货的1909基差（100/150），主流油厂未报价，昨日成交3.2万吨，前一日3万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕9月及10-12月提货，2001(30/0），昨日成交35万吨(基差8万吨)，前一日成交15万吨，去年同期90.5万吨，6月和7月初成交萎靡，之后成交开始恢复，昨夜中美通话估计会对近期豆粕成交构成压力。

4.信息与基本面：

（1）USDA8月供需报告，2019/20年度美豆面积超预期下降，对油脂油料构成长期支撑：

a.2019/20年度美豆单产48.5蒲式耳/英亩，与7月预估持平。

b.收割面积7590万英亩，7月预估7930万英亩。

c.产量36.80亿蒲，7月预估38.45亿蒲。

d.出口17.75亿蒲，7月预估18.75亿蒲。

e.压榨估为21.15亿蒲，与7月预估持平。

f.期末库存7.55亿蒲，7月预估7.95亿蒲。

（2）8月13日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等参加通话。

（3）8月13日MPOB报告显示：7月末该国棕榈油库存环比下滑0.8%至239万吨，7月棕榈油产量环比增长15.1%至174万吨；出口上升74%至149万吨。报告公布前的调查显示，市场预计7月末库存增加至247万吨，产量增长至169万吨，出口增加至144万吨。报告偏多，但是产量的大幅度增加预示着7-10月份增产周期的到来，季节性因素对棕榈油价格也是个压力。

5.蛋白油脂走势逻辑

从8月USDA月度供需报告来看，由于2019/20年度美豆面积超预期下降，豆类蛋白市场长期边际在好转，但是中美再次通话对市场构成阶段性压力，后期要看谈判进程在基本面边际转好下的影响；昨日公布的MPOB报告显示马棕库存环比下跌，超预期下跌，对油脂偏利好，但是产量大幅增加预示着季节性增产周期的来临，后期产量和需求间的博弈对市场价格引到十分关键，季节性因素对棕榈油价格也是个压力。

鸡   蛋

1.现货市场：8月13日，大连报价4.33元/斤（持平），德州4.6（持平），馆陶4.40（-0.04），浠水4.96（持平），北京大洋路4.67（持平），东莞4.85（持平）。现货价格以稳为主，部分地区弱势下跌。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月9日，蛋价季节性上涨使得蛋鸡养殖利润回升，处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格止涨但仍维持在较高位置。

4.总结：近期期现走势出现分化，基差走高，随着中秋临近，现货也即将步入季节性上涨尾声，期货见顶时间早于现货，题材炒作后按照季节性规律，需求将进入阶段性疲软阶段直至四季度春节备货题材发酵，今年存栏回升的事实也对价格产生压力，价格表现为回吐中秋升水。1月短期受近月合约拖累，市场交易产能恢复以及交割不利等因素，但长期看，非洲猪瘟概念下远月表现抗跌，且后期阶段性存春节备货题材支撑，持续关注资金博弈情况以及存栏变化，此外关注台风对市场影响。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1908；CS1909～2307；

2、CBOT玉米：378.8；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：30；淀粉基差：233；

6、相关资讯：

1）华北新粮接近上市，华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储成交走低，价格略涨，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，USDA报告调高种植面积，调高全球产量和期末库存，利空市场，CBOT玉米大幅下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储继续，成交走低，价格略涨，华北新粮接近上市，收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国降息，USDA调高美国种植面积，调高全球玉米产量和期末库存，利空市场，CBOT玉米大幅下挫，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。