8月12日，国内天然橡胶衍生品家族的新成员——20号胶期货在上期所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）上市交易。它不仅丰富了现有的天然橡胶衍生品系列，而且还是我国期货市场继原油、铁矿石、PTA期货之后的第四个对外开放期货品种。

中国证监会副主席方星海出席当日的上市仪式并致辞。他表示，20号胶是轮胎产业的主要基础原料。近年来，随着汽车工业的蓬勃发展，我国已成为全球第一大轮胎制造国，橡胶产业结构发生了重要变化，20号胶成为全球天然橡胶产业最具代表性的品种。20号胶还是我国与泰国、印度尼西亚、马来西亚等“一带一路”国家双边贸易的重要原材料产品，天然具有国际化属性。在此背景下，上市20号胶期货并一开始就引入境外交易者参与，是一件顺理成章的事，这对践行“一带一路”倡议、提升我国在全球天然橡胶市场的定价影响力、服务产业链上下游企业都具有重要意义。上期所要加大境内外市场培育力度，尽快使20号胶期货成为国际橡胶市场定价的“风向标”、促进我国橡胶产业供给侧结构性改革的“推进器”。

方星海指出，接下来，中国证监会将围绕以下几个方面做好商品期货市场的对外开放工作：一是稳步扩大特定品种范围，研究推动将更多的商品期货和商品期权列为特定品种，提升我国商品价格的国际影响力，为我国企业跨境经营提供价格参考和风险管理工具；二是探索多种开放模式，开拓多元化的开放路径；三是优化规则制度，进一步降低境外投资者的制度性交易成本；四是提升跨境监管能力，加强与境外监管机构的沟通与合作，维护好开放条件下的市场秩序；五是勇于参加国际竞争，加大国际市场推介力度，进一步提升境外投资者参与度。

方星海最后表示，在当前经贸摩擦不断升级的情况下，我们要按照党中央的战略部署，加快扩大金融对外开放，尽快与世界金融市场形成‘你中有我、我中有你’的互利共赢格局，绑紧共同利益纽带，坚决击败国际上有人阻止我国发展的企图。此外，还要通过金融市场开放来促进人民币的国际化，应对好国际货币霸权主义的威胁。商品期货市场在这两方面都可以有所作为。

上海市政府副秘书长陈鸣波在上市仪式上表示，20号胶期货将助力上海提升金融服务能级，打造更加开放的金融市场，建成具有全球影响力的大宗商品定价中心，从而提升上海国际金融中心配置全球资源、服务国家经济高质量发展的能力。上海市政府将不遗余力地支持上期所等金融市场各类主体发展壮大，希望上期所以20号胶期货上市为契机，继续发挥自身优势，积极探索创新，加快迈向“世界一流交易所”，为推进上海国际金融中心建设和我国经济更高质量发展作出更多贡献。

中国天然橡胶协会专职副会长郑文荣表示，当前是中国天然橡胶产业实现产品升级、提质增效的重要时刻，是实施创新驱动发展的关键时期，希望上期所始终遵循服务实体的理念，为提振世界天然橡胶市场信心，促进我国天然橡胶产业的可持续发展继续出谋献策。中国天然橡胶协会将积极配合上期所，推动我国全乳胶期货、20号胶期货及其他交易品种持续发展。

国际橡胶研究组织（IRSG）秘书长SalvatorePinizzotto表示，中国与全球天然橡胶产业保持着稳定良好的关系，与天然橡胶生产国和消费国建立了更紧密的联系，共同促进全球天然橡胶产业的可持续发展，相信20号胶期货将会成为中国市场乃至全球市场的价格基准。

上期所理事长、上期能源董事长姜岩表示，20号胶期货的上市将有力推动相关产业利用期货市场管理风险，并与上期所现有的天胶期货、天胶期权、天胶标准仓单交易形成有效联动，助力建设现货、期货、期权互联，境内境外市场互通的多层次市场体系，这对优化橡胶产业资源配置，提升中国橡胶的国际影响力，服务国家“一带一路”倡议具有深远意义。上期所将积极推进对外开放和市场改革创新，加快推动产品的研发上市以及业务新功能的开发运用，以维护金融安全为目标，落实大风控机制，保护投资者合法权益，推进“世界一流交易所”建设行稳致远。

20号胶上市首日涨超6%

昨日，20号胶期货正式在上期能源推出。上市首日，20号胶期货合约交投活跃，流动性较好。上期能源数据显示，20号胶期货总成交量4.84万手（单边，下同），成交47.79亿元，总持仓量1.13万手，其中主力合约NR2002合计成交4.38万手，成交金额43.22亿元。首日挂牌的6个合约全线高开，其中主力合约NR2002收盘价9820元/吨，较基准价上涨6.05%。

20号胶上市首日，市场参与十分活跃。对此，国投安信期货分析师胡华钎对期货日报记者表示，境外20号胶期货主要定价市场并不是非常活跃，由于新加坡既不是消费国也不是生产国，当地投资者参与兴趣不高。我国天然橡胶市场规模大、产业链完整，相关从业人员众多，上期能源推出20号胶期货后，激发了市场的参与热情。

对于首日大涨，建信期货分析师李捷认为主要有两方面原因：一方面是与全乳胶之间价差修复的驱动，两者价差由挂牌时的2365元/吨收窄至收盘后的1670元/吨，与现货价差相近。另一方面新加坡20号胶期货呈远月升水格局，但上期能源20号胶NR2002合约的挂牌价格与上周五保税区现货价格基本持平，外盘远月合约的升水在一定程度上助推了20号胶的大涨。

方正中期期货分析师张向军告诉记者，从沪胶各合约价差结构看，远期合约显著升水，20号胶期货上市当日各合约也呈现升水排列。按20号胶期货挂牌价9260元/吨推算，与RU2001合约的价差达2365元/吨，两者价差收敛是大概率事件。

展望后市，分析人士普遍认为，目前天胶基本面供应增长较快，需求则逐步趋弱。在基本面整体偏弱的情况下，预计未来20号胶价格大概率低位振荡。

在李捷看来，目前天然橡胶市场依然处于熊市格局。他表示，中国、泰国、印度尼西亚等天然橡胶主产国目前已进入高产期，供应逐渐增加，胶价整体承压。需求端方面，由于贸易摩擦仍存在很大不确定性，国内汽车产业需求整体处于弱势。

胡华钎表示，今年前5个月我国对美轮胎累计出口量同比下滑18%左右。与此同时，今年上半年国内汽车产销、重卡销量及轮胎产量等数据也呈现持续下滑态势。特别是轮胎企业开工率目前已连续四周下滑，加之天然橡胶去库存力度弱于预期，天然橡胶终端需求总体持续走弱。

但在张向军看来，尽管目前基本面还没有转好迹象，但考虑到泰国等主产国纷纷采取淘汰老胶树的办法减轻供应过剩压力，并积极扩大其国内橡胶需求。另外，今年以来泰国、印度降雨不足，新胶产量并不是很多。他认为，从长期来看，天胶供应过剩压力有望在后期有所减轻。

从技术上看，他表示，“后期20号胶将跟随沪胶走势，两者价差可能相对稳定。从RU2001合约近期支撑位在11000元/吨上方推断，NR2002合约价格在首日挂牌价9260元/吨附近可能存在较强支撑。”

中信建投期货分析师刘洋认为，后期20号胶将以低位振荡运行为主。操作上建议NR2002合约在10500元/吨上方逢高少量试空，注意控制仓位并设好止损；套利方面，NR2002大幅高开后与RU2001的价差大幅收窄，目前1600元/吨左右的价差基本处于合理范围的上沿，继续做空价差的风险偏高，建议已入场投资者在价差收窄至1550元/吨以内后止盈离场，未入场者暂时观望。