白糖：原糖期价小幅反弹

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.45美分/磅，较前一交易日上涨0.11美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5324元，较前一交易日下跌20元。郑交所白砂糖仓单数量为18615张，较前一交易日减少129张，有效预报仓单3951张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5485元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周中原油期价出现较大幅度下跌，这带动原糖期价震荡偏弱运行。但基于全球各主产区天气，已有机构上调2019/20榨季全球糖料缺口，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内现货价格相对强于期货，带动基差显著走强，外糖进口成本在运费带动下亦出现上涨，使得内外价差变动不大，可以理解为当前国内现货供应紧张，需要维持内外价差促进进口来补充国内供需缺口。在这种情况下，期价更倾向于跟随外盘原糖走势。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差处于高位，特别留意进口到港情况。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：弱势运行

2019年8月8日，郑棉1909合约收盘报12230元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13598元/吨。棉纱2001合约收盘报20345元/吨，CY IndexC32S为21430元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为14392张，较前一日增加18张。

8月8日抛储交易统计，销售资源共计9854.3928吨，实际成交2112.4067，成交率21.44%。平均成交价12195元/吨，较前一交易日上涨246元/吨；折3128价格13603元/吨，较前一交易日上涨53元/吨。其中新疆棉成交均价12305元/吨，加价幅度65元/吨；地产棉成交均价11855元/吨，加价幅度1075元/吨。

海关总署最新数据显示，7月我国出口纺织品服装约275.14亿美元，同比增加2.09%，环比增长11.64%。其中出口纺织纱线、织物及制品107.67亿美元，出口服装及衣着附件167.47亿美元。2019年1-7月我国累计出口纺织品693.84亿美元，累计出口服装823.56亿美元。

巴西棉花出口商协会发布的19/20年度最新供需预测，2019年产量上调5万吨至280万吨，2020年产量下调5万吨至270万吨；出口部分，2019年出口微幅上调0.5万吨，2020年上调1.5万吨。最终2019年期末库存上调4.6万吨至164万吨，2020年下调1.9万吨至165.5万吨。

USDA数据显示截至8月1日一周美国经签约18/19年度陆地棉703吨，装运61847吨；净签约皮马棉-953吨，装运431吨。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，美国称自9月1日起对中国3000亿美元进口商品加征关税，人民币汇率破7后美国又将中国列为汇率操纵国，贸易战不断激化，进一步利空国内纺织品出口需求及纺企用棉需求，储备棉成交转差，市场氛围悲观。短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险。

豆菜粕：美豆上涨，关注月度供需报告

昨日CBOT收盘明显上涨，11月合约报884美分/蒲。周度出口销售报告显示截至8月1日当周18/19年度美豆出口销售净增10.2万吨，19/20年度销售净增31.8万吨，符合市场预估。美国玉米带天气干燥，8月12日USDA将公布月度供需报告，市场关注单产是否下调。

连豆粕在本周一大涨后总体震荡，M2001合约下午收报2873元/吨。受贸易战激化影响，中国企业暂停采购美国农产品，南美升贴水大幅上涨，人民币汇率下跌，均使得国内进口大豆成本明显增加。现货方面，海关数据显示7月我国进口大豆864万吨，略低于此前预估的900万吨以上。上周油厂开机率不高，为41.78%，上周豆粕日均成交量增加，截至8月2日油厂豆粕库存由82.66万吨小幅增至84.22万吨。本周一成交继续放量，但随后几个交易日逐渐减少，昨日总成交16.52万吨，成交均价2845。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限，开机率维持低水平，油厂菜籽库存不断下降。上周油厂开机率由13.04%降至10.64%，截至8月2日油厂菜籽库存下降至33.5万吨。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累计成交菜粕1.67万吨，昨日成交600吨。截至8月2日菜粕库存由2.9万吨增至3.75万吨。

策略：谨慎看多。上涨主要原因为贸易战升级导致的中国暂停进口美国农产品以及进口大豆成本增加，短期可能维持偏强走势。

风险：贸易战是最大不确定因素；美豆产区天气，油厂豆粕库存等

油脂：豆油明显偏强 做多热情旺盛

美豆昨收盘上涨，周度出口销售报告显示截至8月1日当周18/19年度美豆出口销售净增10.2万吨，19/20年度销售净增31.8万吨，符合市场预估。8月12日USDA将公布月度供需报告，关注单产是否下调。马棕油昨日继续走高，令吉汇率走软支撑盘面。7月整体出口改善，但要注意7月产量增幅较大，预计库存压力仍存。国内油脂受贸易战激化影响，中国企业暂停采购美国农产品，南美升贴水大幅上涨，人民币汇率下跌，均使国内进口大豆成本明显增加，做多热情被点燃。最新库存方面，豆油截止上周五库存为139万吨，棕榈油库存60.3万吨，库存进一步下滑，包装油备货旺季启动，因船期延误较多，7月棕油到港量较少，市场现货有短缺，但要注意因近期棕油盘面价格上涨，生柴利润恶化，生柴厂商继续追买意愿减弱，8月棕油大量到港，终端现观望，豆油昨日大涨，双节备货持续，下游有恐慌抢货情绪出现，01合约夜盘突破6000大关，关注在6000之上能否站稳。

策略：对于后期基本面的看法，我们认为三季度棕油产地还是会维持增库存，另外后期国内棕油到港偏多，短期豆油接过上涨接力棒，更多是突发利多和降库预期推动，做多热情高涨，但在看到库存有效去化前，上涨结构存疑，短期因备货继续，谨慎偏多，有多单继续持有，但盘面无回调不建议追涨。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价增仓大幅下行

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅波动。玉米与淀粉期价大幅下跌，除玉米9月合约外，各合约均有显著增仓。

逻辑分析：对于玉米而言，近月合约在临储拍卖底价支撑之上，更多关注需求恢复和改善的进展情况；远月合约需求端同上，而供应端需要留意产区天气和中美贸易谈判进展；对于淀粉而言，淀粉季节性旺季和行业开机率继续下滑，或继续带动行业供需趋于改善，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但考虑行业或已重回产能过剩格局，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，考虑到技术上显著偏空，建议投资者观望为宜，等待后期入场机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现再度背离

芝华数据显示蛋价继续上涨。主销区北京、上海涨、广东稳定为主。主产区山东、河南、东北上涨；南方粉蛋涨。贸易监控显示，收货变容易，走货变慢，库存变化不大，贸易商依旧看涨。淘汰鸡价格震荡，均价6.45元/斤。期价开盘震荡，午后大幅下跌，以收盘价计，1月合约下跌117元，5月合约下跌58元，9月合约下跌74元。

逻辑分析：现货反弹若不及预期，期价反映节后预期，关注近期现货反弹幅度及淘鸡进度。

策略：中性，建议投资者观望为宜。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：多地猪价创历史新高

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为20.60元/公斤。从屠企收购价来看，部分地区收购价格略降，多地稳定。今日立秋，消费略有回暖，生猪供给明显不足，猪价或将继续上涨。疫情频繁扰动，阻碍养殖户的补栏积极性，生猪产能恐长期处于低位。整体而言，无政策干预的情况下，高猪价或将持续一段时间。

纸浆：震荡运行

截至2019年8月8日收盘，SP1909合约收于4522元/吨， SP2001合约收于4632元/吨，纸浆期货合约目前总持仓量为27.6万手。截至8月8日，现货阔叶浆价格有调涨，山东阔叶浆方面，智利明星报价在3950-4000元/吨，针叶浆方面，银星报价4450-4500元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较去年同期增加68%。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较6月底增加67%，较去年同期下降38%。最新海关数据显示，2019年7月中国纸浆进口量258万吨，环比上升4.92%，同比上升36.44%，目前暂时难以看到下游消费有明显改观。

策略：国内纸浆库存问题仍未解决，目前暂时难以看到下游消费有明显改观，中美贸易谈判再生波澜，预计行情难乐观，但受人民币贬值影响，进口纸浆成本增加，部分现货企业提涨港口针叶浆报价，价格对下跌抵抗也较明显，现阶段盘面偏震荡，中性。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。