白糖：继续上涨

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价12.07美分/磅，较前一交易日上涨0.05美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5364元，较前一交易日上涨73元。郑交所白砂糖仓单数量为19676张，较前一交易日增加346张，有效预报仓单3841张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5435元/吨，较前一交易日上涨30元。市场消息方面，巴西Pecege农业研究机构报告显示，其将巴西中南部地区甘蔗产量从上一榨季的5.73亿吨下调至5.59-5.70亿吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到旧作压力逐步释放，后期市场重心或逐步转向新作，考虑到巴西乙醇生产利润仍显著高于制糖，巴西制糖率或不及预期，而印度前期干旱或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响，7月降雨后水库蓄水量仍低于往年同期，泰国也存在潜在天气隐忧，或带动原糖期价震荡反弹。内盘郑糖方面，进口糖供应出现较大幅度下滑，这使得国产糖产销数据继续表现良好，国内现货价格相对坚挺，内外价差显著扩大，后期需要重点关注进口加工和国家抛储出库情况。预计郑糖将整体跟随外盘原糖期价，在内外价差较大的情况下，需要特别留意节奏变化。当然，如果后期进口和抛储不及预期，国内供需缺口得不到及时补充，则郑糖特别是近月期价可能走出独立行情。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差扩大，特别留意外盘走势。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：继续震荡

2019年7月29日，郑棉1909合约收盘报13100元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14071元/吨。棉纱2001合约盘中一度冲高但收盘回落报21425元/吨，CY IndexC32S为21690元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15014张，较前一日减少57张。

7月29日抛储交易统计，销售资源共计10282.4245吨，实际成交9807.6225，成交率95.38%。平均成交价12555元/吨，较前一交易日下跌142元/吨；折3128价格13802元/吨，较前一交易日下跌26元/吨。其中新疆棉成交均价12775元/吨，加价幅度689元/吨；地产棉成交均价12319元/吨，加价幅度328元/吨。

作物生长报告显示截至7月28日美棉现蕾率86%，坐果率45%，优良率61%，高于一周前60%，远高于去年同期43%。

未来行情展望：目前国内棉花供给充裕，但下游需求不足、坯布和纱线库存增加、纺企用棉需求不足的现状不变。中美贸易出现缓和迹象，两国牵头人将于7月30-31日在上海举行第十二轮经贸磋商，继续关注贸易战进展。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：震荡为主

昨日CBOT收盘小幅上涨，11月合约报904美分/蒲。7月30-31日中美两国代表团将在上海举行第十二轮经贸磋商，市场寄希望与两国贸易争端取得进展。上周起中国恢复对美豆的采购，USDA数据显示截至7月25日当周美豆出口检验量为103.15万吨，高于市场预估，为近五个月来的最高水平；其中对中国出口检验量为60万吨。昨日盘后公布的作物生长报告维持新作优良率54%不变。

连豆粕弱势震荡。因中国重新采购美豆，海关总署7月29日发布公告允许俄罗斯全境大豆进口，领市场预期未来原料供给充裕。需求方面，非洲猪瘟影响下的猪料消费不佳，肉鸡养殖亏损持续，四季度又是水产需求淡季，未来现货可能承压。上周油厂开机率不高，为43.88%，上周油厂豆粕日均成交量重新下滑至11.6万吨，截至7月26提沿海油厂豆粕库存由85.69万吨小幅降至82.66万吨。预期未来进口大豆充裕的情况下，昨日下游成交清淡，总成交8.5万吨，成交均价2750（-5）。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限。上周油厂开机率由11.64%降至10.64%，油厂菜籽库存继续下降，截至7月26日为39.8万吨，一周前44.9万吨。上周菜粕累计成交5600吨，昨日成交1.2万吨。截至7月26日菜粕库存由2.7万吨增至2.9万吨。

策略：中性。继续关注美豆产区天气，同时市场等待8月供需报告可能对面积的调整。继续关注贸易战进展及中国实际采购美豆的数量。国内需求不佳，现货压力将会逐步体现。

风险：贸易战发展，美豆产区天气；油厂豆粕库存

油脂：偏强运行 谨慎追多

马棕油昨日冲高回落，7月下旬出现一波反弹，反弹主要原因产地卖货压力有所缓解，印度巴基斯坦近期补库意愿较强，报价较高。另MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%，相比Sppoma预估显示前20日马来产量环比增幅近31%，市场悲观情绪有所缓解。产量还有较大不确定性。国内油脂偏强震荡，最新库存方面，豆油截止上周五库存为143.6万吨，棕榈油库存63.4万吨，包装油备货旺季启动，豆棕油库存均有下滑，但盘面在连续反弹后继续冲高略显乏力，后期油厂开机回升，棕油到港增多，增库存还将到来。

策略：油脂持续下跌后，棕油在4200处支撑较强，跌不下去就是反弹，表现在盘面上，今年持仓是去年两倍，后期有望出现减仓行情，盘面波动可能加大。对于后期基本面的看法，我们认为三季度棕油产地还是会维持增库存，另外后期国内棕油到港偏多，豆油交割利润也不错，这些还是会制约反弹的持续性。单边目前偏中性，追多要谨慎，大的反弹时机还不够成熟。套利偏向于继续买棕油空豆油操作。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续震荡反弹

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格稳中上涨，其中华北产区淀粉厂家报价上调30-80元/吨不等。玉米与淀粉期价继续震荡反弹，淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近月合约在临储拍卖底价支撑之上，更多关注需求恢复和改善的进展情况；远月合约供应端需要留意产区天气和中美贸易谈判进展，特别是后者，如果双方达成协议，则继而需要关注美玉米期价走势及其对应的进口到港成本；对于淀粉而言，淀粉季节性旺季和行业开机率继续下滑，或继续带动行业供需趋于改善，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但考虑行业或已重回产能过剩格局，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑择机入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价大跌

芝华数据显示，周末至今，蛋价恐慌性下跌。主销区北京、上海、广州跌；主产区东北跌，山东、河南下跌，南方粉蛋涨跌互现。贸易监控显示，收货容易，走货变慢，库存增加，贸易形势变差，贸易商弱势看跌。淘汰鸡价格高位震荡，均价6.52元/斤。 期货08合约开盘跌停，主力09合约跳空低开，全天震荡。以收盘价计，1月合约下跌104元，5月合约下跌73元，9月合约下跌119元。

逻辑分析：现货连日走低，后期反弹或不及预期，带动期货恐慌性下跌，近月合约更多跟随现货波动。

策略：谨慎看空，主力合约持逢高做空思路。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价震荡持稳

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为19.06元/公斤，猪价窄幅震荡。辽宁省连续截获三车非法调运生猪，均排查出非洲猪瘟疫情，非法贩卖带毒猪是目前最大的隐患和威胁。高温多雨季节或促进疫情进一步扩散，后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。多个省份出台鼓励生猪养殖的政策，力保生猪供给，用心良苦，不难预见后市供给堪忧，猪价上涨势头难以避免。目前而言，阻碍猪价上涨的主因仍是疫区低价猪源的冲击，同时消费端尚处淡季。维持既有判断，三季度猪价仍有望冲击年度高点。

纸浆：继续震荡

截至2019年7月29日下午收盘，SP1909合约收于4566元/吨， SP2001合约收于4650元/吨，纸浆期货合约目前总持仓量为31.9万手。截至7月29日，现货波动不大，山东阔叶浆方面，智利明星报价在4100-4150元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4550元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬增加21%，较去年同期增加68%。本月港口预计到货量约45万吨，进出货速度相对平稳。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较上月底增加67%，较去年同期下降38%。据不完全统计，本月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较6月下旬增加20%，较去年7月下旬增加101%。就三季度而言，库存问题仍未解决，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格难有起色。

策略：当下需求略有好转但仍不足，市场囤货欲望较低，6月的进口数据再创新高，供需端压力还在，谨慎偏空。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。