橡胶早评：移仓进行时，橡胶1-9价差快速收缩

要闻：柬埔寨农林渔业部天然胶总局统计数据显示，今年1～6月，柬埔寨天然胶出口量总计10.4261万吨，同比增长24%。由于加工设施尚不完备等因素影响，柬埔寨天然胶的多半向越南和马来西亚出口。目前，柬埔寨橡胶种植面积为43.6357万公顷。由于面临劳动力不足和国际价格下跌等问题，过去3年来橡胶种植面积几乎没有变化。

期货报价：沪胶主力1909报价10685（-120）；沪胶2001报价11615（-145）；1-9价差905（-25）；东京期胶最新报价184.9（-2.7）；新加坡20#最新报价138.8（-1）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10500（-200）；泰#3烟片胶（上海）报价12700（-100）；青岛保税区泰国RSS3报价1630（-5），青岛保税区泰国STR20报价1410（-20）。泰国混合胶报价11050（-150），SCR5全乳胶-主力合约基差-185（-120），泰国混合胶-主力合约基差365（-70），STR20#内外盘价差-5（10）。

合成胶现货价格：丁二烯9300（0），顺丁上海10500（-100），丁苯（1502）山东10300（0）。全乳胶-顺丁价差0（-100），全乳胶-丁苯（1502）200（-200）。

原料价格：海南胶水9800（0），云南胶水9600（0），泰国合艾白片46.8（-）。

库存情况及开工率：上期所总共库存43.8万吨（-0.13）；注册仓单40.7万吨（-0.19）。半钢胎开工率70.36%（-0.8），全钢胎开工率73.59%（-1.31）。

持仓与技术分析：1909合约震荡偏弱，夜盘09减仓反弹、01增仓下跌。从日K线图看，K线跌破所有均线，MACD红柱缩小。成交量增加、持仓量减少，仓差-6974。前20名会员持仓，多单74828（-739），空单105420（-3831），净多单18655（740），净空单49247（-2352）。周线底部震荡，MACD绿柱扩大。

小结：橡胶昨日偏弱震荡，混合胶现货下跌150元，升水主力合约365元，1-9价差缩小为905元。我们在上周已经提示，印尼病虫害减产和泰国天气的影响有限，而今年以柬埔寨、非洲等地为代表的新兴产胶国产量、出口量皆增长，预计能一定程度对冲其他传统主产国的减产，因此炒作不可持续。基本面依旧偏弱，泰国原料价格继续下跌，云南胶水、胶块基本平水；轮胎厂开工率同环比继续下跌，主要因工厂预期降价缓解库存的空间有限，为防止继续累库，自降产量，加之高温天气延续，个别轮胎企业也减少生产班次，需求淡季特征明显。夜盘09减仓反弹、01增仓下行，距离限仓还有最后两个交易日，预计移仓将加快，或对盘面形成压力，1-9价差或收缩。建议套保比例建议维持100%以上；买入RU1909-P-10500的期权策略继续持有，收益率11.1%，做空RU2001策略继续持有，收益率3.3%。