白糖：外盘原糖大幅反弹

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.98美分/磅，较前一交易日上涨0.42美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5202元，较前一交易日上涨52元。郑交所白砂糖仓单数量为19436张，较前一交易日减少50张，有效预报仓单3891张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5325元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，旧作供应压力依然存在，伦敦糖8月合约巨量交割，新作方面主产区天气担忧弱化，原油期价出现较大幅度下跌，这带动原糖期价震荡偏弱运行，但预计在反映旧作压力之后，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内期现货价格相对强于外盘，带动内外价差继续大幅扩大，这可能导致市场转而担忧后期进口加工糖供应增加。在这种情况下，建议继续观望外盘原糖走势，这会影响国内郑糖节奏变化。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差扩大，特别留意外盘走势。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：继续震荡

2019年7月23日，郑棉1909合约震荡下跌收盘报13080元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14063元/吨。棉纱2001合约同样震荡收盘价21235元/吨，CY IndexC32S为21700元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15330张，较前一日减少58张。

7月23日抛储交易统计，销售资源共计11032.463吨，实际成交10528.138，成交率95.43%。平均成交价12449元/吨，较前一交易日下跌171元/吨；折3128价格13667元/吨，较前一交易日下跌78元/吨。其中新疆棉成交均价12555元/吨，加价幅度560元/吨；地产棉成交均价12320元/吨，加价幅度294元/吨。

海关数据我国6月进口棉花16万吨，月环比下降11%，较去年同期增加60%。2019年我国累计进口棉花118万吨，同比增长72.6%。我国6月进口纱线16万吨，同比减少20%，环比减少23.81%；6月出口纱线3.78万吨，环比增加5.93%，同比增加15.39%。7月下旬新疆大部分地区气温偏高、降雨偏少、日照偏多，持续高温天气对棉花花铃生长不利，继续关注天气。

未来行情展望：中美贸易出现缓和迹象，继续关注贸易战进展。国内棉花供给充裕；需求方面，G20峰会后中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：中美贸易战缓和，豆粕收盘下跌

昨日CBOT小幅下跌，11月合约跌2.2美分报903.2美分/蒲。周一盘后USDA公布作物生长报告，截至7月21日当周美豆优良率为54%，和一周前持平，去年同期为70%。未来继续关注天气。贸易战方面，近期美方宣布对110项中国输美工业品豁免加征关税，并表示愿意推动美国企业为相关中国企业继续供货；中国也相应允许国内企业采购农产品询价并申请关税豁免。中国两国贸易战取得进展利多CBOT，后期密切关注中国实际采购情况。

受中国恢复采购美国农产品影响，连豆粕昨日同样下跌，M1909合约下午夜盘收报2782元/吨。市场消息中国油厂关税豁免可购买的美豆额度在380-600万吨，具体采购数据无官方置评。如果中国新增采购美豆，未来国内原料供给将持续宽裕，而非洲猪瘟影响下的猪料消费不佳，肉鸡养殖亏损持续，四季度又是水产需求淡季，未来豆粕价格弱势运行为主。昨日油厂豆粕成交18.36万吨，成交均价2773（-5）。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限。上周油厂开机率由8.13%升至11.64%，油厂菜籽库存相应下降，截至7月19日为44.9万吨，一周前50.1万吨。上周菜粕累计成交2500吨，昨日成交1000吨。截至7月19日菜粕库存由2.71万吨微降至2.7万吨。

策略：中性。三季度国内大豆到港量巨大，需求预期却相对悲观。继续关注美豆产区天气，同时市场等待8月供需报告可能对面积的调整。继续关注贸易战进展及中国实际采购美豆的数量。

风险：贸易战发展，美豆产区天气；油厂豆粕库存

油脂：震荡偏强

马盘棕油昨日偏强运行。MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%，相比Sppoma预估显示前20日马来产量环比增幅近31%，市场悲观情绪有所缓解。产量还有较大不确定性。马来最新出口SGS数据显示马来西亚7月1-20日棕榈油出口较上月同期的89.7万吨增长3.15%，至92.6吨。近期出口步伐加快，弥补了之前进度的不足。国内盘面跟随外盘偏强震荡，豆粕成交又有好转，7月13-19日一周，开机率仍偏低。对豆油供应来讲仍有支撑，不过豆油库存目前并未得到有效去化，消费不太乐观，截止上周五豆油库存145.9万吨，后期盘面有望向现货靠拢。棕油现阶段库存处在65万吨，近期棕油成交相对较好，一季节转暖有利于棕油消费，豆棕价差相对高位有利于棕油在调和油中的掺兑，另外华南生柴需求始终较好。但产地压力维持，出货积极，近期国内棕油买船较多，多是远月，需求上看棕油基差或呈现近强远弱格局。

策略：近期外盘走高，内盘油脂震荡偏强。相比棕油来讲，豆油期现货背离较多，临近交割或有回归动力，单边继续中性，套利可考虑逢高做缩豆棕价差。

风险：政策性风险，极端天气影响。

玉米与淀粉：期价减仓弱势反弹

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，个别地区小幅波动。玉米与淀粉期价弱势反弹，主力合约均有小幅减持。

逻辑分析：对于玉米而言，我们认为临储拍卖底价支撑仍存，考虑到目前期价升水，而短期供需依然宽松，期价或继续震荡调整。后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到目前盘面生产利润依然良好，即已经在一定程度上反映供需改善的预期，在行业产能过剩的格局下，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价近弱远强

芝华数据显示，蛋价跌幅扩大。主销区北京、广州到车辆增多，跌；主产区以跌为主。贸易监控显示，收货容易，库存一般，贸易形势变差，贸易商看跌预期加大。淘汰鸡价格依旧较高。期货主力依旧低开震荡运行，期价表现近弱远强。以收盘价计，1月合约上涨27元，5月合约上涨33元，9月合约下跌4元。

逻辑分析：中秋备货效应仍在，维持近月逢低做多思路，下半年存栏压力显现，近强远弱格局不变。

策略：谨慎看多，多单谨慎持有。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价震荡调整

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为18.92元/公斤，与周一猪价持平。北方猪价震荡偏弱，整体表现南强北弱。湖北、安徽等地疫情反复，高温多雨季节或有利于疫情进一步扩散，后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。整体来看，猪价上涨趋势不变，三季度猪价上涨可期。

纸浆：冲高回落

重要数据：2019年7月23日，SP1909期价收于4618元/吨,持仓继续减少，移仓换月进行，夜盘下跌。现货山东阔叶浆方面，智利明星报价在4100-4100元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4550元/吨。

消息层面，海关总署公布，2019年6月份国内纸浆到货量小幅度增加。6月份全国进口纸浆245.9万吨，比上月增加0.6万吨，1-6月份进口1258.7万吨，比去年同期增加23.7万吨。6月欧洲纸厂商品针叶浆消费量为292,322吨，同比下降14.1%，环比下降1.9%。库存为199,344吨，同比上升8.9%，环比下降3.4%，库存可用天数下降1天。美国2019年6月的印刷书写纸发货量有所下降。与2018年同期相比，整体发货量下降了17%。6月份印刷纸采购总量下降了11%。印刷纸库存水平环比下降了2%。

策略：当下需求略有好转但仍不足，市场囤货欲望较低，6月的进口数据再创新高，供需端压力还在，现阶段涨了不能乐观，下跌也不宜追空，单边维持震荡中性思路。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险