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MEG短期依然弱势盘整为主:申银万国期货7月12早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-07-12 09:04:04 来源:申银万国期货

报告日期:2019年7月12日申银万国期货研究所


【宏观】


宏观:美国据称考虑对朝鲜暂停实施部分制裁12至18个月,以换取朝鲜冻结核武器计划。特朗普政府将支持解除联合国对朝鲜实施的煤炭和纺织品出口限制。美国愿意让步,半岛局势出现向好的变化。如果该项动议将来落地,半岛局势将产生实质性的变化,对投资者风险偏好的提升会有所助益。而半岛问题可能包含于中美谈判的大框架中,美方若有正面的动作,相信国内也很快会有动作。


【金融】


股指:美国6月核心CPI好于预期,但鲍威尔表示货币政策并没有想象的那么宽松,道指大涨,纳指下跌。上交所表示将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式,首批上市共25家,拟融资金额共计310.89亿。杠杆资金较为后知后觉,7月10日两融余额达约9160.77亿元,比上一交易日减少约5.22亿。外资昨日通过沪深股通净流入26.99亿元,2019年共流入约929.78亿元。当前全球贸易和增速预期面临的不确定性上升,或许是制约股市后续进一步上行的原因。中美贸易重回谈判,短期给了市场一个缓和期,市场关注点回到国内经济数据和业绩披露,7月底的政治局会议是影响下半年投资方案的较为重要事件。当前中报陆续披露,预计中小企业半年报仍然不太乐观,市场份额逐渐向龙头企业集中,2019年大股东减持计划尤其密集。从目前走势看各指数高位大幅调整,技术面弱势,当前建议可以先观望,业绩下滑带来的下行风险还未充分反应。


国债:央行继续暂停逆回购操作,国债期货价格冲高回落。央行连续14日暂停逆回购操作,净回笼1000亿元,Shibor利率有所回升,但仍维持在低位,国债期货价格冲高回落,10年期国债收益率下0.26bp至3.17%;6月份PPI回落至0,下半年有可能由正转负,CPI继续维持在2.7%,随着PPI的逐步回落,CPI继续上行可能性较小,不会对货币政策产生影响;美联储主席表示贸易及全球经济增速前景存在不确定性,重申为维持美国经济增长美联储将采取“合适的”措施,美联储7月份降息概率较大;国内外PMI均处于荣枯分界线以下,显示制造业景气度明显下降,经济仍面临下行压力,一旦美联储降息,央行有可能跟进下调政策工具利率;在经济增速放缓,货币政策宽松的背景下,预计国债收益率整体以下行为主,操作上国债期货以做多为主,关注近期即将公布的经济数据。


【能化】


纸浆:小幅下跌,收于4520点。进口木浆现货市场供需面变化不大,非木浆市场也延续弱势,市场交投氛围清淡,经销商观望氛围浓厚,文化纸价格波动不大,下游按需采购,实际落实情况一般,市场预期谨慎。生活用纸则延续弱势,纸厂库存偏高,下游需求疲弱,同时木浆价格大幅下跌使其成本支撑减弱。操作上,建议暂时观望。


天胶:橡胶小幅震荡,收于10700点。基本面方面无太大变化。后期关注点在于供应旺季来临,新胶产出仍会增长,而需求若继续弱化,势必再次造成供强虚弱格局压制价格。近期沪胶对外部利好因素刺激毫无反应,价格持续下行,远月升水加速回归现货。显示悲观预期加重。短期走势考验下方支撑,但低位追多风险收益比不佳,建议暂时观望底部支撑。做空关注01合约,资金或会提前进行移仓。


PTA:TA1909合约收于6134(-32),市场传言逸盛对于8-9月份合约减量供应,具体量未知,消息尚待考证。现货价格6620附近成交。PX成交价889美金/吨,汇率6.87,PTA加工成本4610元/吨,现货加工费2000元/吨。目前PTA装置负荷87%。当前聚酯开工率91%。江浙涤丝产销昨日平均估算在9成左右。现货坚挺,短期空单逢低止盈。9-1价差扩大持有。


MEG:乙二醇1909收于4281(+16),华东现货价4250元/吨,外盘价格522美金/吨。河南能源一套位于永城的20万吨/年的合成气制乙二醇装置于今日停车检修,预计停车时间在30-40天。另贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日短停。华东一套50万吨/年的MEG装置计划于8月19-27日停车检修。截止7月11日,国内乙二醇整体开工负荷在65.02%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在53.51%(煤制总产能为441万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约118.8万吨,环比上期增加0.6万吨。当前聚酯开工率91%。MEG库存去化中,但近期聚酯装置减产产能增多,去库持续性存疑,且库存绝对值依然偏高。短期价格依然以弱势盘整为主。


原油:墨西哥湾风暴削减了美国近三分之一海上原油产量,国际油价在周四盘中继续上涨。然而欧佩克发布的《石油市场月度报告》下调市场对其原油需求预测,欧美原油期货转而回跌。周四欧佩克发布了7月份《石油市场月度报告》,下调了市场对欧佩克石油需求预测。欧佩克预计2019年全球石油日均需求9987万桶,比2018年全球日均需求高114万桶。欧佩克报告认为,估计2019年市场对欧佩克14个成员国原油日均需求3060万桶,比2018年日均减少100万桶。预计2020年市场对欧佩克原油日均需求2930万桶,比2019年日均减少约130万桶。6月份欧佩克原油日产量2983万桶,比5月份减少6.8万桶。6月份伊朗原油日产量222.5万桶,比5月份日均减少14.2万桶;6月份沙特阿拉伯原油日产量981.1万桶,增加了12.6万桶。                                                    


甲醇:夜盘下跌1.19%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存继续增长至95.74万吨,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.1万吨附近。从7月12日至7月28日中国进口船货到港量在43.99万-44万吨。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在83.94%,较上周下降0.09个百分点。本周期内,因样本企业中华东某企业负荷略有调整,所以煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷略有下滑。国内甲醇整体装置开工负荷为71.30%,环比上涨0.51%;西北地区的开工负荷为81.00%,环比下跌2.48%。


PVC:电石企业产能恢复较慢,再加上夏季高温影响,电石炉生产不正常现象频繁出现,导致电石供应略紧张。下周5家企业计划新增停车检修,涉及电石法年产能276万吨,乙烯法年产能30万吨,上游PVC货源局部供应或将偏紧。随着检修企业的增加,电石供应压力将有一定缓解。库存长期处于高位,华东连续3周累库,季节性去化结束,下游需求表现依旧疲软。当前宏观表现平静,投资者观望情绪浓厚,预计V1909本周以震荡为主。9月旺季预期有所减弱,九一价差将逐步回归,若价差扩大至200附近,可尝试反套。


【黑色】


焦煤焦炭:11日煤焦期价低开弱势反弹整理。焦炭方面,焦炭方面,港口贸易商抄底行为增多,产地发港口货源开始活跃,但是因为山东两港尤其是日照港可用场地非常有限,预计短期内暂难出现大面积集港行为。受河北地区高炉限产影响,钢厂方面接货积极性依旧低迷,介于钢厂库存相对高位,北方区域钢厂仍以控制库存为主。后市看法出现分歧,介于山西百日行动暂时对当地焦企开工负荷影响有限,多数市场参与者对短期市场看稳为主。焦煤方面,关于临汾市地方政府出台洗选煤企整治方案,由从目前350座压减到至180座洗煤厂,以及要求九月底落实完成,目前据部分煤企反映,该项政策主要集中在尧都区、襄汾区和洪洞县等区域,旨在在淘汰僵尸类、环保不达标以及政府红线以内的企洗选煤企。据汾渭调研,涉及整改区域的多数洗煤企业正常生产,后续影响力度有待继续跟踪。整体上,近期山西“百日清零”,第二轮全国范围环保督查及山东焦化去产能政策频繁公布,市场环保预期再起,不过焦企在利润尚可情况下限产动力不强,库存开始向焦化厂堆积,不过限产预期强化下第四轮降价暂时难以落地,目前港口现货少量成交1950,港口对期现公司清库或短期令港口价格承压,折盘面2100,盘面小幅贴水20元。河北限产范围扩大,焦炭需求进一步受到影响,盘面短期多空交织,做多01煤焦比可轻仓持有。


螺纹:螺纹昨夜震荡走弱。现货方面,唐山钢坯报3640涨10。上海一级螺纹现货报4020(理计)降10。钢联周度库存显示,螺纹产量375.52万吨,环比降2.14万吨,社库环比升3.94万吨至578.66万吨,厂库227.3万吨,环比升9.8万吨。本周产量小幅回落,但厂内及社库双双增加。本月中下旬需重点关注唐山地区8-9月限产计划,原计划影响铁水量50-60万吨每月,或有大幅提升空间。目前适逢淡季,雨水影响需求,行情暂时缺乏共振,策略建议暂时观望。


铁矿:昨夜矿石收复因某研讨会召开而引发的跳水跌幅。现货方面,金步巴报944(干基),普氏62指数报119.25。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1615.05,较上周增加51.95,同比去年减少12.44%;烧结粉总日耗54.16 ,较上周减少0.73,同比去年减少20.49%;库存消费比29.82增1.34 ,同比去年增加2.74;进口矿平均可用天数29天,较上周统计增1天。(单位:万吨)。本周钢厂进行一定补库,而日耗并未明显下降,矿石港口库存继续小幅下降,拐点仍然未至。目前钢厂限产已经进入执行阶段,政策打压并非完全停留在口号层面,后续或仍有限产增强的情况出现,策略建议多单逐步止盈。


【金属】


铜:夜盘铜价震荡整理,自低点已反弹千元。中美贸易谈判计划重启,但市场已提前消化;美联储主席前日讲话被市场认为美联储将在7月底议息会议上降息,这可能使得美元走弱,并支撑有色金属价格。短期铜价可能继续企稳,建议关注股市、汇市及中美贸易谈判进展。


锌:夜盘锌价延续弱势整理,预期过剩压制锌价。在接近历史高位的精矿加工费之下,随着不断有产能重启,冶炼瓶颈逐步缓解,供应逐步增加,预期过剩逐步兑现。随着锌价的走低,逐步接近行业生产成本。建议关库存及下游开工情况。


铝:昨日夜盘铝价继续下行,数据显示国内社会库存出现回升,市场担忧拐点或将出现。国内方面,由于氧化铝价格走低,国内冶炼利润维持高位。受环保影响,国内氧化铝产能一度面临较大收缩,但从中长期看,氧化铝相对过剩的趋势不会改变。库存端,随着淡季来临,铝后期库存后续走势需持续关注。随着美联储政策逐步转变,金属板块或受较大提振。操作上建议现阶段仍以震荡对待,主力合约背靠13700元/吨一线试多。


镍:昨日夜盘镍价继续上涨。前期国内交易所库存增加降低了逼仓风险,短期镍价基本面继续偏弱,主要靠库存和消息面支撑。未来如果库存再度走低,逼仓风险依然存在。中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看,后期市场镍铁供应预计继续增长,对价格形成较大压力,操作上考虑到美联储政策或仍有反复,短期建议观望或者逢低做多近月为主,关注交易所库存变化以及精炼镍进口情况。


贵金属:昨日美国最新的6月核心CPI月率上涨0.3%,为一年半以来最大增幅,同时美国初请失业金人数也表现强劲。在继前日鲍威尔释放较为鸽派言论后,昨日他进一步称美联储对宽松政策保持开放态度。由于预期已经打满,同时市场对于年内的加息次数开始向50bp收敛,黄金在前日的上涨后出现回调,黄金现货最低至1400.56美元/盎司。风险事件方面特朗普将贸易问题战火引至印度,日韩贸易争端激化,美伊关系紧张并未缓解。对经济下行风险的担忧和美联储同市场的沟通下,可能的降息时间点为7月,但不大可能一次性降息50bp。后市如果美国经济持续性走弱将进一步支持当前黄金上行,现阶段经济数据下行和就业市场数据相矛盾、市场对美联储政策计价较为充分的情况下,短期黄金缺乏继续走高的驱动,将以震荡为主,但强势可能维持到降息落地或经济企稳,不排除冲高试探1450美元/盎司,主要关注美联储以及经济数据的指引。短期在以美元计价的黄金1390至前高/沪金310-325的区间行情还将会有反复调整的可能。操作上不宜参与回调行情,月底前以逢低买入为主。


【农产品】


鸡蛋:昨日09合约高位震荡,主产区鸡蛋现货大幅上涨至4.4元/斤左右。今年雏鸡补栏始终旺盛,目前蛋鸡存栏同比继续增加约10%,预计9月蛋鸡存栏继续增加,整个上半年鸡蛋供应相对宽松。但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加,供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾。近期现货准备进入夏季行情的上涨周期, 09合约已经距离交割时间不远,现货近期涨幅较大,09合约随现货大幅上涨,近期可能仍面临较大波动。由于明年春节较早,且今年补栏始终较好,明年蛋鸡存栏可能大幅增加,远月的01合约下行风险较大。


玉米:玉米期货昨日小幅震荡。东北玉米售粮压力依然较大,下游企业补库积极性不高。美玉米进口预期放大,但前期美玉米涨幅较大,不计25%关税的进口成本已经来到1900元/吨以上。今年临储玉米拍卖底价较去年提高200元/吨,到港成本约1930-1950元/吨,对玉米价格提供一定支撑。但是,考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差,玉米价格存在短期回调风险。若是出现回调,可尝试在1900做多C1909合约。


苹果:苹果10合约昨日小幅震荡。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量,今年花期,甘肃的庆阳产区天气较好,较为适宜苹果开花坐果;而陕西的中部到山西的运城、河南的三门峡一带气象条件一般;陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差。苹果套袋情况基本明朗,整个西北产区较2017年相比套袋量可能小幅减少。前期山东和陕西中北部地区存在一定的偏干情况,推动期货盘面上涨,但9500以上的期货价格对应现货价格超过3.7元/斤,存在一定高估,且依然看好今年苹果相对丰产,考虑做空AP910及以后合约。


棉花:ICE期棉跌1.11%,收63.11美分/磅。郑棉跌0.87%,收13045元/吨。USDA周度作物生长报告中称,截止7月7日当周,美棉种植进度稍有落后,但总体的生长情况良好,优良率54%,高于去年同期的41%,美棉增产20%的预期正随着时间的推移逐步兑现。G20中美会晤的结果曾一度刺激市场反弹,但由于没有实际落地的协议,因此对纺织业订单的恢复效果有限。18/19年度国内供给充足,预计年度期末流通同比大幅提高,南疆截至7月初还有140万吨新棉未销售,在8月底未销售的疆棉面临还款压力,施压市场。期末结转库存同比大幅提高,前期各环节累积的库存去化速度仍很慢,下游成交的小幅好转不足以支撑基本面积蓄的下行压力。总体来看,如没有政策性利好或者天气问题,棉价难有上涨。


油脂:CBOT大豆继续反弹,USDA将美豆2019/20年度的单产下调到48.5蒲/英亩(上月49.5),面积沿用6月底的面积预估8000万英亩,同时下调出口7500万蒲,使得2019/20年度美豆库存下降到7.95亿蒲(上月10.45),报告的面积预估基于截至5月底的调查,单产考虑了晚播的影响。报告基本符合市场预期,未来几个月的作物生长和天气情况将决定真实的面积和单产。马盘棕榈油仍然在年内低点附近波动,MPOB月度报告显示,马来西亚6月棕榈油库存242万吨,虽然是8个月新低,但是高于市场预期的237万吨。国内油脂期货夜盘小幅波动,目前国内油脂库存仍然较高,尤其是豆油现货库存高企,棕榈油未来2个月到货充足,油脂整体反弹乏力。Y1909短期支撑5350附近,短期阻力5530-5590;棕榈油1909下方支撑4000附近,短期阻力4330-4350;菜油909短期支撑6730-6800,短期阻力7150-7200。


豆粕:美豆上涨。美国农业部供需报告发布,面积沿用6月面积预估8000万英亩,单产由上月49.5调降至48.5,期末库存降至7.95亿蒲。关于市场对种植面积的疑问,农业部表示未来会继续调研面积并在8月12日公布。最新公布的美国大豆播种进度96%,上周进度为92%,低于去年同期的100%和五年均值的99%,大豆出苗率90%,上周进度为83%,去年同期为100%,五年均值98%,开花率10%,去年同期44%,五年均值32%。大豆优良率53%,下降1%,上年同期71%。截止7月2日,管理基金在美豆合约依然持有净空单。过去一个月豆粕价格弱势,现货成交维持清淡,未执行合同降至过去5年低位。上周国内大豆库存环比增加21万吨,同比降低250万吨。豆粕库存环比增加2万吨,同比降低35万吨,豆粕库存连增六周,油厂库存压力明显导致开机率大幅降低。过去5周国内豆粕提货量同比降低7%。7月-8月建议考虑买豆粕M1909-抛M2001套利,持有至8月中旬。


白糖:夜盘外糖下跌。郑糖9月震荡。昨日仓单+有效预报合计24018张(+100张),19年4月末为33500张,仓单预报3408张,预期未来仓单数量增加。现货价格持平,昆明白糖现货5205元/吨,柳州5355元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4932元/吨附近。泰国糖业协会预计泰国19/20榨季产糖1300万吨,同比下降7%。巴西6月下半月中南部地区糖厂甘蔗加工4608万吨,略高于2018年同期的4554万吨。截止6月30日,巴西中南部制糖总量891万吨,去年同期978万吨。截止6月中国产糖1076万吨,销糖761万吨,销糖率70.75%,销糖率数据大幅好于往年同期。近两月国内进口量恢复将补充一定供应。国内进入消费旺季,需求走升,预计郑糖9月震荡偏强,远月合约不明朗。


【新闻关注】


国际:

美联储主席鲍威尔:贸易问题为企业供应链带来不确定性,对贸易的担忧打压美国经济前景;失业率与通胀之间的联系越来越弱;货币政策并没有想象的那么宽松;更高的薪资应当能够推升通胀,但我们还没有到这个程度;Libra引发大量严重的担忧,其将是下周G7财长会议的一个议题。


国内:

国务院副总理刘鹤在江苏南京调研经济形势和企业生产经营情况。刘鹤指出,今年上半年经济运行总体平稳,增长、就业、物价等宏观经济指标均处于正常区间;要客观认识当前的风险和挑战,坚定信心,保持战略定力,加快政府职能转变,发挥市场在资源配置中的决定性作用,进一步扩大对外开放,推动经济高质量发展。

责任编辑:唐正璐

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