大越商品指标系统-日内交易策略

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹钢开工率高位继续下降，实际周产量高位回落，供应压力有所减弱，需求方面上周下游建材成交量出现明显下滑，需求有一定走弱，库存小幅累积，预计本周或将继续缓慢下行；中性

2、基差：螺纹现货折算价4120，基差99，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存574.72万吨，环比增加1.49%，同比增加23.05%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、结论：昨日螺纹期货高位小幅回调，未能继续反弹，目前需求进入淡季，但下方仍有成本支撑，本周高位震荡看法不变，操作上建议前期多单止盈，日内震荡操作为主。

热卷：

1、基本面：上周热卷供应水平高位继续下降，且受影响程度强于螺纹，供应压力有所缓解。但需求方面总体结构性走弱仍未有明显改善，库存继续累积，挖掘机销量同比转为下跌，汽车销量六月份受新标准影响有所好转但接下来预期维持悲观；中性

2、基差：热卷现货价3890，基差6，现货与期货基本平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存232.12万吨，环比增加2.65%，同比增加11.41%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多翻空；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格小幅回调，现货端基本走平，由于铁矿石继续维持高位，下方有一定支撑，预计本周震荡为主。操作上建议前期多单止盈，日内震荡操作为主。

焦煤：

1、基本面：目前焦煤市场由于前期降价基本落地，山西长治及运城等地的“百日清零计划“现阶段还没有明确执行措施，短期偏稳；中性

2、基差：现货市场价1535，基差162；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存898.85万吨，港口库存587.00万吨，独立焦企库存787.24万吨，总体库存2273.09万吨，较上周增加42.05万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：市场整体需求较为疲软，部分煤矿及洗煤厂库存增加，市场情绪相对悲观，短期焦煤市场或将继续偏弱运行。焦煤1909：1360-1400区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：山西地区近期环保检查频率较高，但目前对生产方面影响有限，焦企开工与前期基本持平，下游钢厂限产仍在继续，焦炭维持按需采购状态，库存多处于中高位水平，贸易商采购意愿增强，询货较为积极，集港补货情况有所增加；中性

2、基差：现货市场价2150，基差68；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存460.43万吨，港口库存454.10万吨，独立焦企46.11万吨，总体库存960.64万吨，较上周减少2.40万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、结论：目前在钢厂环保限产预期下，加之终端钢厂近期焦炭库存偏高，焦炭需求预计减弱，但山西地区存在环保预期，焦企开工或将回落，短期焦炭承压，但下降幅度不大。焦炭1909：逢高做空。

铁矿石：

1、基本面: 周三港口现货成交101.5万吨，成交量继续回落，价格下降，基差继续收窄，钢厂限产后原料可用天数有所上升，钢材价格相对铁矿表现仍显疲弱，中性； 

2、基差：日照港PB粉现货890，折合盘面989.7，基差116.9，贴水率10.99%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格865，折盘面952.6，基差71.6，贴水率7.52%，偏多；

3、库存：港口库存11493万吨，环比减少71.88万吨，较去年同期减少3849万吨，偏多；

4、盘面：20日均线走高，K价在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：7月初澳洲、巴西发货再次减少，中期来看现货资源供需仍然偏紧，符合大商所交割制度的资源仍然是澳矿资源，但下半年发货量存在减少可能，因此盘面仍然低估，建议逢低做多。

动力煤：

1、基本面：港口现货价格指数继续回调，近期电厂累库比较明显，运价继续下跌，日耗处于历年低位 偏空

2、基差：现货606，主力合约基差23，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存592万吨，环比增加11万吨；六大发电集团煤炭库存总计1862.95万吨，环比增加30.85万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数29.38天，环比减少1.29天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：市场传言曹妃甸进口量已经超标，京唐港余量也较少，进口煤预计会受到管控。下游日耗持续低迷，港口成交稀少 郑煤1909：空单继续持有

2

---能化

PTA：

1、基本面：短期成本端PX价格上涨，现货偏紧提振价格。但PTA利润较好，且聚酯产销持续低迷，聚酯工厂已经陆续减产，聚酯负荷下调。偏空。

2、基差：现货6470，基差350，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3天，聚酯工厂PTA库存3.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：PTA近强远弱，反弹持续性不强。PTA1909:6200附近偏空操作，关注5600一线支撑。

MEG：

1、基本面：聚酯及终端环节情绪转弱明显，减停产预期再度显现，市场贸易商心态相对PTA：

1、基本面：短期成本端PX价格上涨，现货偏紧提振价格。但PTA利润较好，且聚酯产销持续低迷，聚酯工厂已经陆续减产，聚酯负荷下调。偏空。

2、基差：现货6470，基差350，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3天，聚酯工厂PTA库存3.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：PTA近强远弱，反弹持续性不强。PTA1909:6200附近偏空操作，关注5600一线支撑。

MEG：

1、基本面：聚酯及终端环节情绪转弱明显，减停产预期再度显现，市场贸易商心态相对承压。乙二醇基本面环比走弱，七月去库存幅度有所收窄。偏空。

2、基差：现货4240，基差-25，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约118.2万吨，环比上期下降6.9万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：目前乙二醇处于低估值区域，但是驱动上涨力量不强，总体进入底部大区间震荡阶段。EG1909:继续抛空操作为主.

承压。乙二醇基本面环比走弱，七月去库存幅度有所收窄。偏空。

2、基差：现货4240，基差-25，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约118.2万吨，环比上期下降6.9万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：目前乙二醇处于低估值区域，但是驱动上涨力量不强，总体进入底部大区间震荡阶段。EG1909:继续抛空操作为主.

塑料 

1、 基本面：国际原油夜间上涨， 19年预期国外供应增量大，09合约盘面基本平水，进口利润下降，进口乙烯单体稳，现货价格较上一交易日降，石化库存中，下游农膜稳，神华拍卖PE成交率79%， LLDPE华北成交7800，华东成交无，华南成交无，中性；

2、 基差：LLDPE华北现货8000，主力合约1909基差10，期货贴水0.1%，中性； 

3、 库存：石化厂家库存72.5万吨，中性；

4、 盘面：主力LLDPE 1909合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6、 结论：L1909短期震荡，日内震荡操作，中长线寻找逢高抛空机会； 

PP

1、 基本面：国际原油夜间上涨， 19年预期国内装置投产量多， 09合约盘面升水，进口利润回升，进口丙烯单体稳、山东丙烯涨，现货价格较上一交易日涨，石化库存中，下游BOPP利润降，神华拍卖PP成交率41%，均聚拉丝华北成交无，华东成交8860，华南成交无，中性；

2、 基差：PP华东现货8790，主力合约1909基差-88，期货升水1.0%，偏空；

3、 库存：石化厂家库存72.5万吨，中性；

4、 盘面： 主力PP 1909合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6、 结论：PP1909短期震荡，日内震荡操作，中长线寻找逢高抛空机会；

纸浆：

1、基本面：国外浆厂检修消息频发，业者预期后市供应趋紧；下游纸制品消费处于淡季，纸浆库存高企，但各纸制品生产利润均有所回升，开工率整体向好；中性

2、基差：针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场价为4500元/吨，SP1909收盘价为4568元/吨，基差为-68元，期货升水现货；偏空

3、库存：据卓创，6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨，环比增加13%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线走平；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：终端需求回暖但依然较弱，后市需观察下游采购情况来检验整体市场复苏程度。SP1909：空单持有

燃料油：

1、基本面：原油走强提供成本端支撑；7月来自西半球的套利船货进一步减少，市场供应继续收紧；BDI指数继续上扬叠加来自中东的发电需求继续增加，燃油需求向好；偏多

2、基差：舟山保税燃料油为450.5美元/吨，FU1909收盘价3080元/吨，基差为21.96元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡燃料油当周库存数量为351.38万吨（2284万桶），环比下降4.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：原油走强，套利船货减少而需求增加，新加坡高硫燃料油基本面继续向好，沪燃预计维持上涨趋势。FU1909：多单持有

天胶：

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货10500，基差-235，现货贴水；偏空。

3、 库存：上期所库存高位；偏空。

4、 盘面：20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多。

6、 不追空，等反弹抛回。

原油1908：

1.基本面：美国政府安全与环境执法局表示，预计将成长为飓风的风暴正在席卷墨西哥湾，并且已经导致墨西哥湾离岸石油产量削减32%，相当于减产60.3万桶/日；美联储主席鲍威尔在证词讲稿中重申美联储为维持美国经济增长将采取“合适的”措施。许多美国联邦公开市场委员会（FOMC）的委员认为需要在一定程度上放松政策；中性

2.基差：7月10日，阿曼原油现货价为64.68美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为68.13美元/桶，基差-3.40元/桶，贴水期货；偏空

3.库存：美国截至7月5日当周API原油库存减少812.9万桶，预期减少356.7万桶；美国至7月5日当周EIA库存预期减少308.1万桶，实际减少949.9万桶；库欣地区库存至6月28日当周减少31万桶，前值增加65.2万桶；截止至7月10日，上海原油库存为161.1万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止7月2日，CFTC主力持仓多增;截至7月2日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜EIA库存超预期大减，刺激原油上行，此外鲍威尔在国会问询上态度较为偏鸽，市场对美联储降息预期强烈，墨西哥湾飓风预计将横扫墨西哥湾能源生产区域，短期来看原油震荡偏强，长线多单轻仓持有，短线453-460区间操作

甲醇1909：

1、基本面：甲醇港口走弱，内地小幅震荡。港口报盘再度走低，交投清淡；山东甲醇市场暂稳运行，贸易商谨慎操作；华中地区局部下探，出货一般；华北地区甲醇市场小幅上探；西北地区甲醇市场内蒙地区小幅上探，陕西关中地区价格走软，整体窄幅震荡；中性

2、基差：现货2240，基差-38，贴水期货；偏空

3、库存：截至7月4日，江苏甲醇库存在53.6万吨（不加连云港地区库存），较上周四（6月27日）上调1.7万吨，涨幅在3.28%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上调至88.50万吨，与上周四（6月27日）相比上调5.75万吨，涨幅在6.95%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：港口方面，库存持续累积，去库存压力仍存。整体来看，当前需求依旧乏力，预计甲醇市场窄幅震荡为主，长线多单持有，短线2250-2310区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆主产区天气仍有变数，美农报预期偏多。国内豆粕探底回升，跟随美豆走势，基本面弱于美豆，需求端由于豆粕对菜粕和杂粕的替代表现尚好，但前期中下游补库后成交转淡，正值巴西大豆到港旺季，供应充裕压制价格上升空间。中性

2.基差：现货2725，基差-136，基差调整后贴水。偏空

3.库存：豆粕库存92.47吨，上周89万吨，环比增加3.32%，去年同期127.21万吨，同比减少27.3%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900附近震荡；国内豆粕区间震荡，后市关注美豆播种天气和消息面变化。

豆粕M1909：短期2800附近震荡，短线交易为主。期权买入看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，现货市场菜粕需求尚好，水产养殖增长良好，同时油厂开机增多。加拿大油菜籽进口检疫问题刺激菜籽回升，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡偏强，但豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2430，基差-3，贴水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.3万吨，上周1.12万吨，环比增加100%，去年同期4.2万吨，同比减少45.23%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡偏强，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2450附近震荡偏强，可逢低短多。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆主产区天气仍有变数，美农报预期偏多。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多。近期盘面企稳回升，技术面支撑。但国产大豆整体需求状况不佳，国产大豆和进口大豆价差拉大压制国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差3，升水期货。中性

3.库存：大豆库存426.59万吨，上周405.56万吨，环比增加5.19%，去年同期679.4万吨，同比减少37.21%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空翻多，资金流出。  偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和美豆种植和生长情况；国内豆类震荡回升，跟随美豆和技术性逢低买盘支撑。

豆一A1909：短期3400附近震荡，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：ISO:18/19年度供应过剩183万吨，高于此前预测的64.1万吨，19/20年度缺口300万吨。分析机构F.O.Licht5月19/20榨季糖缺口310万吨，18/19年度20万吨缺口。Datagro：预计19/20榨季全球食糖供应缺口234万吨，18/19年度缺口48万吨。福四通：预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨，18/19年度短缺30万吨。2019年6月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1076.04万吨；全国累计销糖761.29万吨；销糖率70.75%（去年同期63.11%）。2019年5月中国进口食糖38万吨，同比增加4万吨。偏多。

2、基差：柳州新糖现货5355，基差170（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至6月底18/19榨季工业库存314.75万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：本榨季接近尾声，库存所剩不多。新榨季各方预计产量减少，基本面偏多。白糖09预计延续5300-5000区间整理，震荡思路。

棉花：

1、基本面：ICAC7月预测:19/20全球产量2773万吨，消费2648万吨，库存1871万吨。7月10日国储拍卖成交91.21%，成交均价12878元/吨，折3128价格14205元/吨。中国农业部6月预测棉花供需平衡表18/19产量592万吨，消费825万吨，进口210万吨，期末库存671万吨。5月进口棉花18万吨，同比增加38.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价14187，基差1062（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度6月预计期末库存671万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：贸易虽然缓和，谈判继续进行，短期不见得立马见好。市场继续冷清，库存偏大，棉花二次探底。09合约13000下方追空意义不大，临近交割基差回归。短期会在12900-13400区间震荡。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国股市盘中创历史新高，标普500指数首次短暂突破3000点；隔夜美元指数延续跌势，跌至97关口上方不远处；美联储主席鲍威尔暗示美联储准备实施十年来的首次降息，随后公布的6月纪要再次巩固了降息预期，市场降息50BP预期再次回升；欧盟下调欧元区2020年经济增速和通胀率预测，反映出欧元区经济更显著的疲弱态势；中性

2、基差：黄金期货313.2，现货311.28，基差-1.92，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2496千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：鲍威尔听证会讲话和6月会议纪要再次巩固降息预期，降息幅度预期再次回升，金价大幅回升；COMEX金持续走高，早盘已逼近1430；沪金大幅上升至318；今日美联储主席鲍威尔将再次在国会作证，美国将公布CPI、首申等数据，美联储多位官员发表讲话。降息预期再次肯定，黄金看涨情绪仍高涨，金价将继续上涨。沪金1912：320-323区间操作。

白银

1、基本面：美国股市盘中创历史新高，标普500指数首次短暂突破3000点；隔夜美元指数延续跌势，跌至97关口上方不远处；美联储主席鲍威尔暗示美联储准备实施十年来的首次降息，随后公布的6月纪要再次巩固了降息预期，市场降息50BP预期再次回升；欧盟下调欧元区2020年经济增速和通胀率预测，反映出欧元区经济更显著的疲弱态势；中性

2、基差：白银期货3657，现货3611，基差-46，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1317944千克，增加4971千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价大幅回升，但有所回升；COMEX银回升至15.3以上，沪银跳涨震荡小幅收高3680；受降息预期影响，银价将跟随金价上涨，但幅度有限。沪银1912：逢低做多。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限,6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，与上月持平；中性。

2、基差：现货45855，基差-255，贴水期货；中性。

3、库存：7月10日LME铜库存减2500吨至293525吨，上期所铜库存较上周减5115吨至140904吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：昨日美联储降息预期和贸易战有所缓和，宏观环境有所缓和，沪铜起底反弹，沪铜1909:46000~47500区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件消除；中性。

2、基差：现货13710，基差-105，贴水期货；偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减1356吨至421712吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多。

6、结论：沪铝跌破区间，震荡下行。沪铝1908：14000做空。

锌:

1、基本面：伦敦6月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的报告显示，4月全球锌市供应短缺量增加至84,000吨,3月修正后为短缺48,700吨。今年前四个月全球锌市供应短缺量增加至97,000吨，去年同期短缺53,000吨。偏多。

2、基差：现货19150，基差-30；中性。

3、库存：7月10日LME锌库存减少2750吨至82800吨，7月10上期所锌库存仓单较上日减少399吨至39669吨，偏多。

4、盘面：昨日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，多减；偏空。

6、结论：趋势下行；沪锌ZN1906：逢高沽空。

镍：

1、基本面：短期：镍矿供应短期受到印尼暴雨洪水影响，库存也有所下降，印尼矿价格有小幅上涨，菲律宾方面稳定。镍铁产量增加趋势不变，价格可能继续会向下考验。6月份库存还是有所下降，所以价格目前还是相对坚挺。不锈钢库存仍在高位，检修能否带来结构改善还有待验证。偏空

2、基差：现货102900，基差890，偏多，俄镍101900，基差-110，中性。

3、库存：LME库存153612，-492，上交所仓单22915，+1104，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：镍1908：103000附近短线试空，止损103500.

5

---金融期货

国债：

1、基本面：国家统计局7月10日发布的6月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，CPI同比上涨2.7%，与上月涨幅相同；PPI由上月同比上涨0.6%转为持平。

2、资金面:周二央行无操作，公开市场回笼1200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.0508，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3476，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.3086，现券升水期货，偏多。

4、库存：：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、结论：逢高空单继续持有

期指

1、基本面：中美相关负责人就贸易进行通话交谈，美联储主席鲍威尔国会证词偏鸽派隔夜美股黄金上涨，昨日两市缩量调整，周期和地产板块跌幅居前，消费板块相对强势；中性

2、资金：两融9165亿元，减少10亿元，沪深股通净卖出16亿元；偏空

3、基差：IF1907贴水14.14点，IH1906贴水4.18点， IC1906贴水34.06点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IH、IF、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：本周市场连续下跌，两市成交量萎缩，指数接近前期下方支撑位，短期有一定支撑，不过外资持续净流出，对于蓝筹权重股有一定利空。期指：日内逢高抛空。