橡胶早评：宏观利好叠加空头获利减仓，橡胶短期超跌反弹

要闻：7月5日，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会批准开展20号胶、尿素、粳米期货合约交易，挂牌交易时间分别为2019年8月12日、2019年8月9日和2019年8月16日。印尼2019年5月份天然胶出口量为23.81万吨，环比下降3.7%，同比减少12.42%。其中标准胶出口22.76万吨，混合胶0.6万吨，烟片胶0.41万吨。1-5月印尼天然橡胶出口总量为109.49万吨，较去年同期下滑15.35%。

期货报价：沪胶主力1909报价10735（-35）；沪胶2001报价11600（-40）；1-9价差885（20）；东京期胶最新报价177.2（0.9）；新加坡20#最新报价139.4（0）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10500（-100）；泰#3烟片胶（上海）报价12600（100）；青岛保税区泰国RSS3报价1650（-10），青岛保税区泰国STR20报价1430（0）。泰国混合胶报价11000-11050（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-235（-200），泰国混合胶-主力合约基差265（-100），STR20#外盘与内盘价差-15（-10）。

合成胶现货价格：丁二烯8600（0），顺丁上海10400（-100），丁苯（1502）山东10200（-100）。全乳胶-顺丁价差100（0），全乳胶-丁苯（1502）300（0）。

原料价格：海南胶水9800（-200），云南胶水9500（-500），泰国合艾白片48.7（-0.31）。

库存情况及开工率：上期所总共库存42.3万吨（0.64）；注册仓单40.5万吨（0.08）。半钢胎开工率72.65%（2.15），全钢胎开工率76.62%（2.14）。

持仓与技术分析：1909合约区间震荡，夜盘延续。从日K线图看，K线逐渐靠近5日均线，MACD绿柱缩小。成交量、持仓量减少，仓差-20956。前20名会员持仓，多单90471（-3989），空单129301（-6470），净多单24734（1460），净空单63564（-1021）。周线击穿所有均线，价格重心下移，MACD绿柱扩大。

小结：橡胶昨日小幅反弹，空头获利减仓，混合胶现货价格持平，升水主力合约265元，1-9价差885元，全乳胶与混合胶价差500元，基本达到两者间4%的税差。昨日市场在宏观面释放几个积极信号，对胶价产生支撑：1）美联储重申为维持美国经济增长将采取“合适的”措施，再次释放降息预期；2）中美贸易谈判重启，美国政府表示将免除从医疗设备到关键电容器等110种中国产品的高额关税。老全乳与混合胶税差基本实现，空头获利减仓，胶价反弹。橡胶基本面仍呈现供强需弱：一方面原料价格持续下跌，符合增产预期；另一方面，PPI持平，表明经济压力仍较大。综上，我们认为短期在宏观利好和空头减仓的影响下，胶价或超跌反弹；中期，考虑09交割压力较大，空头仍有移仓需求，叠加基本面无改善，预计橡胶偏弱震荡。9-1价差在兑现20号胶上市后，呈现出先收窄再扩大的表现，建议在扩大至850-900以上套利盘可选择移仓。建议套保比例建议维持100%；买入RU1909-P-10500的期权策略继续持有，目前收益率91.1%，做空RU2001策略逢低减仓，目前收益率3.1%。关注6月泰国、越南出口和中国进口橡胶数据，以及更多宏观政策的指引。