一、近期上游原料对LLDPE走势影响各异

1.相关性分析

笔者统计了LLDPE期货与其上游原料自2010年2月22日以来的走势相关性。结果发现，LLDPE期价走势与上游的原油、石脑油走势关联度不高，相关系数分别为-0.560、-0.679；但是，与联系最为直接的亚洲乙烯走势呈高度相关性，相关系数达0.884。

2.结果分析

（1）油价高企对LLDPE影响有限。

3月份以来，原油价格一直处在79美元/桶以上高位振荡。笔者以为，油价维持高位主要有以下两方面原因：一是全球宏观经济整体向好。数据显示，1-2月份，我国规模以上工业增加值同比增长20.7%；美国2月份工业产出环比增长0.1%，连续第8个月环比上涨；欧元区1月工业产出月率上升1.7%，创下1990年1月以来单月最大环比增长等等。二是下游汽油消费正在增加。据EIA公布的数据显示，截至3月26日当周，汽油库存22456万桶，继续减少，从而带动油价走高。

从盘面上看，油价的涨跌对下游LLDPE影响有限。一是价格变动的传递本身需要一个过程；二是从季节性走势上看，供求关系决定了LLDPE近期走势。所以，当前原油价格的涨跌对LLDPE走势研判只能作为一个参考。

（2）乙烯市场对下游LLDPE价格影响明显。

乙烯市场对LLDPE价格走势影响非常大，乙烯装置的运行状况和亚洲乙烯盘报价直接反映在LLDPE的价格变动上。

乙烯装置运行方面，近期有增加的趋势，导致乙烯供应增加，如壳牌新增的80万吨/年乙烯裂解装置顺利开启，使其他生产商被迫降低报价；镇海炼化3月份启动100万吨乙烯裂解装置，目前已经开始试运行等。报价方面，截至4月1号，CFR东北亚乙烯报于1150美元/吨，CFR东南亚乙烯报于1122美元/吨，较3月初均有下跌，导致市场整体交投氛围清淡。

二、供大于求是当前LLDPE弱势的主要原因

决定LLDPE价格走势的根本在于其供需关系的变化，而分析PE的供需面，可以侧面说明LLDPE的供需情况。从统计数据来看，PE供应远大于需求。

供应上看，PE总供应自金融危机以来大幅攀升。2009年，我国PE总产量820万吨，PE进口量710万吨，分别较2008年增加18.2%和57.8%；2010年前两个月PE总产量和进口量分别达到了142.3万吨和130.5万吨。

此外，笔者粗略计算了一下PE进口量与总产量的比值，发现国内对进口PE的依赖度非常大。这也告诉我们，PE货船到港库存量对LLDPE市场的影响不容小视。据统计，PE港口库存始终处于历史高位，近期虽有一定的消化，但仍有50万吨左右。

需求上看，二季度是PE需求的传统淡季。LLDPE主要消费领域是薄膜（包括农地膜），约占其总消费量的75%-80%。而在薄膜消费领域中，包装膜所占比重最大，约在70%左右；农膜约为30%。当前，市场对包装膜的需求阶段性地进入淡季；北方地膜需求旺季（一般在春节过后的一个月）也即将结束；而棚膜生产在每年的6月份才会进入备料期。所以，需求不旺是当前LLDPE期价走弱的主要因素。

另外，需求方面还有一个不容忽视的炒作因素是天气，南方干旱、北方气候异常等对PE的需求都会大打折扣。

三、后期走势研判：弱势振荡

1.政策收紧的举措依旧存在

2010年，我国经济复苏势头仍在继续。我国今年1-2月城镇固定资产投资较上年同期增长26.6%，增速高于2009年1-2月的26.5%，也高于市场预期的25.3%；今年1-2月社会消费品零售总额预计累计同比增长18.68%；今年1-2月进出口总值同比增长44.8%。但是今年1-2月CPI同比上升2.1%，PPI升4.9%，双双高出预期，尤其是CPI增幅与中央提出的全年3%的增幅相差不远，通胀的预期越来越重，加重了对市场进行调节的呼声。在此背景下，一旦国家发出政策收紧的信号，大宗商品市场不可避免地会出现振荡行情

2.油价高位支撑与下游需求疲软的局面短期依旧存在

随着夏季消费高峰的到来，炼油厂开工率回升，油价高位振荡的态势比较明显，并且振荡重心有上移势头。相反，大连LLDPE走势却由于下游需求疲软而低位振荡，近两周以来，LLDPE主力1009一直在11250-11850的小箱体内振荡，短期难以突破。笔者预计，这种局面将继续保持，LLDPE低位振荡依旧。

综上所述，LLDPE近期的弱势主要来自其下游需求的疲软，而供应充足在未来一段时间仍将发挥作用，后市LLDPE振荡依旧。操作上，日内短线交易为主，中线尚需指引。