近日，沪镍1907合约在上冲101360元/吨后回落至98800一线，6月18日夜盘，有色板块整体反弹，沪镍1907合约短线冲高至十万以上。从供给端来看，镍矿短期供应影响消除、镍铁供应扩大趋势不变、电解镍进口窗口打开指向供给增加。从需求端来看，不锈钢进入消费淡季、不锈钢库存持续攀升、不锈钢厂减产检修指向镍需求减少。总的来看，供增需减主导价格回调。宏观方面，全球主要经济体制造业经济指标表现不佳指向生产放缓，美元指数再度反弹压制金属价格，预计镍价将冲高回落。

供应压力掣肘

镍矿方面，6月14日全国镍矿港口库存报1302.11万湿吨，环比前周减少32.05万吨，其中印尼矿受暴雨洪灾影响装船发货环比前周减少24.57万吨至322.36万吨，但供应仍然充足，因此镍矿价格并未受到提振。印尼东南苏拉威西省北科纳威地区从六月初开始持续遭受暴雨天气，暴雨引发的洪水不仅导致开采出来的矿石水分较高，而且有15—20个矿场无法开采，受影响矿石产能规模达到130万湿吨/月，据了解，印尼天气已经逐渐好转，矿山已恢复装船，预计港口镍矿库存将重回上升趋势中。

精镍方面，上周进口窗口打开后，由于沪伦比值持续走高，进口盈利目前已扩大至2000元/吨附近，有俄镍进口到港入库。6月17日LME库存大幅增加4026吨至16.7万吨，在一定程度上打击“低库存支撑镍价”的多头操作逻辑。6月18日国内电解镍总库存5.8万吨，环比上周五增加3200吨，其中镍板现货库存增加1900吨至2.1万吨，镍豆现货库存增加1800吨至3300吨，上期所镍仓单1.57万吨维持不变。

镍铁方面，最近暂无新增产能投放，但据印尼能源和矿产资源部称，印尼镍矿公司PT Ceria Nugraha Indotama在东南苏拉威西岛的Kolaka开始建造镍冶炼厂，该工厂拥有500万吨镍矿的投入产能，每年生产23万吨镍铁，镍含量为22%—24%。目前高镍铁主流成交价在940—960元/镍（到厂含税），虽然镍铁给供应增多预期在，但目前钢厂对镍铁需求未有明显减少，因此镍铁价格应该是稳中趋弱的走势。

淡季需求堪忧

由于镍价在三周内两次拉涨，再加上大厂挺价，不锈钢市场信心得到支撑，上周钢价小幅上涨，但成交仍然一般。6月14日全国不锈钢市场库存继续环比上期上涨1.76%至49.11万吨，其中无锡地区环比上期增加3.72%至28.8 万吨。青山、诚德、张浦等也加入 6 月检修减产行列，其中广青限电检修 10 天，预计影响 300 系 3-5 万吨，诚德检修一周左右，影响 300 系 1.8—2 万吨，而张浦也将再有 0.3 万吨左右的 300 系冷轧减量，合计减少镍铁需求约5600金属吨。今年不锈钢旺季表现不旺，6月作为传统淡季估计更难有起色，我们认为虽然有减产和镍价上涨等利好支撑，但实际成交差、库存持续累计或将引导钢价重回弱势格局。

宏观面仍存不确定性

前期公布我国5月份PMI为49.4%，跌至线下且创下13年以来同期新低，指向制造业景气持续转弱。5月份我国规模以上工业增加值同比实际增长5%，增速比4月回落0.4个百分点并创下多年新低，表明工业生产仍在转弱。美国5月PMI初值为50.5%，创下2009年9月以来新低，其中新订单指数为49.6%，是自2009年8月以来首次陷入萎缩区间，显示制造业景气、内需明显放缓。

整个有色板块近期都难有较好表现。另外，美联储的货币政策对有色金属影响也较大，若美联储进一步透露降息意愿或计划，金属价格或受到支撑。

综上所述，宏观面情绪平复后，镍市接下来供应端宽松、需求端收缩的基本面情况或将主导镍价承压回落。