铜供给侧矛盾累积，铝延续震荡回落趋势

铜

行业要闻： 

1. 【Codelco Chuquicamata铜矿谈判失败 罢工周五开始】因薪资谈判失败，智利Chuquicamata铜矿工人计划周五开始罢工。Codelco表示对工会的罢工决定表示遗憾。该矿2018年产量为321,000吨，其罢工预计进一步收紧供应。国际铜业研究组织(ICSG)预计今年铜市场短缺189,000吨。

2. 【LME铜库存增长18%  触及九个月高点】伦敦金属交易所(LME)铜库存增加37650吨至248550吨，涨幅达到18%，触及九个月高点。其中：台湾高雄库增加9125吨，意大利莱格恩库增加8150吨，韩国釜山库增加7075吨，韩国光阳库增加7050吨，荷兰鹿特丹库增加5875吨。

3. 【盛世新星产能8万吨的铜杆项目6月初投产】河南盛世新星铜业有限公司公司一消息人士透露，该公司年产能8万吨的铜杆项目于6月初投产，有铜杆产品产出，目前可以日产100吨铜杆。此项目位于河南省巩义市鲁庄镇工业园区，项目总投资1.5亿元，共设计建设2条生产线。原料可以使用电解铜和废铜，产品主要销往当地的线缆企业。

库存变动：LME库存24.85万吨（3.76），上期所库存14.56万吨（-1.98），上海保税区万吨51.4万吨（-1.1）。

小结：昨日铜价日内震荡下行，夜盘小幅反弹，主力合约收于46630。昨日早间Codelco旗下Chuquicamata铜矿劳资谈判失败，将于周五开始罢工，然而盘面对此反应甚微，表现出需求弱势主导的基本面弱势下，市场对于供给侧扰动的反应钝化。当前矿端的紧缺尚未有效地传递到冶炼端，铜价维持低迷，中短期向下仍有空间，但空间有限。随着供给侧矛盾不断累积，当国内检修告停，冶炼厂库存消化，供给侧矛盾或将爆发，时间节点可能位于三季度中期，届时铜价或迎来拐点。因而我们维持不过分看空的观点，短期低波动率下建议延续卖看涨期权策略，卖出Cu1908C49000及 Cu1909C49000继续持有。 

铝

行业要闻：

1. 【5月份中国再生铝合金产量环比减少7.9%】2019年5月份中国再生铝合金产量约为32.9万吨，环比减少约7.9%，同比增加约1.9%。今年1-5月份中国再生铝合金产量累计约为154.4万吨，较去年同期小幅增加约0.2%。5月份受汽车行业消费萎缩影响，压铸厂对再生铝合金需求继续下滑，导致生产商产量下滑，库存压力增加，6月是再生铝合金消费的传统淡季，预计6月份产量将继续下滑。

2. 【鹤庆县加大水电铝下游加工产业招商】今年鹤庆县将加大水电铝下游加工产业招商，提高工业产品就地转化率。力争铝产业园区水电铝总产能达100万吨以上、总产值达65亿元以上。

库存变动：LME库存107.57（-0.97）万吨，铝锭社会库存111.9万吨（-1.9），铝棒库存8.15万吨（0.8），铝锭出库量13.6万吨（-0.8）。

小结：昨日沪铝日内夜盘震荡下行，主力合约收于13910。本周铝锭库存去化速度明显放缓，铝棒库存开始累积，消费边际减弱的观点进一步得到验证。氧化铝价格维持高位，但在下半年国内仍有新产能待投放，海外海德鲁复产的产量也将逐渐流入市场，氧化铝价格中期仍有回落空间。在缺乏成本支撑以及消费走弱的背景下，短期电解铝价格预计持续震荡回落的趋势，前期空单继续持有。