白糖：内外盘震荡偏强

期现货跟踪：外盘ICE7月合约收盘价12.54美分/磅，较前一交易日上涨0.14美分，内盘白糖1909合约收盘价5037元，较前一交易日上涨7元。郑交所白砂糖仓单数量为17063张，较前一交易日减少223张，有效预报仓单4张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5280元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，目前整体处于新陈榨季转换之际，2018/19榨季北半球供应基本确定，巴西更多关注制糖率恢复情况，本周原油期价先抑后扬，再加上巴西雷亚尔持续走强，使得市场担心制糖收益不及乙醇，带动原糖期价震荡上涨；2019/20榨季则重点关注北半球印度、泰国和中国甘蔗产区天气；国内郑糖方面，前期郑糖期价下跌主要源于市场担心进口增加国内供应，但5月中国糖协产销数据显示国内白糖销售依然良好，背后主要源于进口和走私同比下降。而近期外盘相对强于内盘，加上人民币汇率因素，内外价差收窄，后期进口或不及预期，继而可能导致现货价格跌幅受限，而目前郑糖基差依然较大，这可能在一定程度上支撑国内郑糖期价。在这种情况下，我们认为国内郑糖期价继续下跌空间或有限，建议重点关注外盘原糖期价和国内现货价格走势。

策略：转为中性，建议投资者空单可以考虑平仓离场，暂观望为宜。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：郑棉维持弱势运行

2019年6月11日，郑棉1909合约收盘价13260元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14008元/吨。棉纱2001合约收盘价21205元/吨，CY IndexC32S为21930元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为18277张，较前一日减少71张。

6月11日抛储交易统计，销售资源共计9847.7018吨，实际成交4646.4566吨，成交率47.18%。平均成交价12784元/吨，较前一交易日上涨212元/吨；折3128价格14008元/吨，较前一交易日上涨5元/吨。其中新疆棉成交均价12903元/吨，加价幅度202元/吨；地产棉成交均价12565元/吨，加价幅度140元/吨。

昨日USDA公布月度供需报告，主产国产量大多维持5月预估不变，澳大利亚出口下调但印度出口略有上调，中国19/20年度棉花进口量和消费量下调，期末库存上调。

棉花信息网5月工业库存报告显示，棉纺织企业棉花工业库存下降至75.16万吨，较上月下降3.52万吨。市场萧条纺企出货不畅，纱线成品库存积压。

未来行情展望：中美两国贸易战继续。国内棉花供给充裕；需求方面，纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心严重受挫。短期内，棉价将受贸易争端与抛储引导，国内外棉价将维持弱势。长期来看，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎看空观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：油厂库存累积，粕价暂时震荡 

昨日美豆收盘略有上涨。气象预报显示未来美国部分地区将再度出现强降雨，今年春播依赖的过度降雨导致农户无法种植玉米，如果天气改善农户可能会将玉米改种大豆。昨日USDA公布月度供需报告，和我们预估的一致，USDA维持大豆单产和总产量预估不变。但因中美关系僵持，USDA下调18/19年度出口至17亿蒲，18/19年度期末库存相应上调至10.7亿蒲，19/20年度期末库存上调至10.45亿蒲。未来仍需重点关注美国天气及种植面积变化，将在6月28日公布的面积报告将极为重要。

国内方面，豆粕9月合约在2850附近震荡。下游买兴明显下降，昨日成交降至7.16万吨，成交均价2888（+5）。6月1-7日一周，因部分工厂缺豆和检修停机，开机率增幅不及预期，为50.18%，国内大豆库存略有下降。由于价格涨幅过大、且气象预报显示未来美国产区天气转好，价格下跌下游观望情绪加重，6月3-6日一周豆粕日均成交量继续降至14.42万吨。截至6月7日油厂豆粕库存由64.09万吨增至73.61万吨。菜粕供需面并无太多变化。中加关系无进展，未来国内进口菜籽寥寥无几。截至6月7日一周菜籽压榨开机率降至9.42%，油厂菜籽库存由55.3万吨降至51万吨。菜粕成交清淡，上周累计成交仅1500吨，昨日成交1900吨。截至6月7日菜粕库存3.35万吨。

策略：中性。美国天气较之前略有好转，南美升贴水下降，国内油厂豆粕库存累积施压粕价。不过美国天气及大豆最终种植面积仍有不确定性。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；关注未来国内进口大豆量和豆粕成交 

油脂：震荡走弱

昨日美盘豆类震荡运行，USDA维持大豆单产和总产量预估不变。但因出口进度始终落后，USDA下调18/19年度出口至17亿蒲，18/19年度期末库存相应上调至10.7亿蒲。美国天气有所好转，最终播种面积和单产仍存在不确定性。马盘小幅反弹，在供需报告发布前震荡企稳。之前走弱主要受出口需求下滑影响， ITS出口数据:显示6月1-10日累计出口378,963吨，上月同期552,640吨，减少173,677吨，降幅31.43%。 6月12日将公布供需报告，资讯机构普遍预期产量在162万吨，小幅下滑，库存水平在240万吨附近。但SPPOMA预计5月全月产量可能仍将恢复，环比增1.8%，有再度增产可能。上周油厂开机率回升，豆油库存回升至144万吨附近，近期豆油低价成交转好，华东华北大多工厂库存压力不大，部分有挺价意愿。而棕油现阶段库存处在74万吨，库存小幅回升，近期棕油成交相对较好，季节转暖有利于棕油消费，华南地区轻循油与棕榈油价差继续缩小，近期生柴需求有所减弱，近期下游客户买货情绪较高，近月基差或将继续走强。

策略：单边短期震荡偏强，谨慎乐观。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米现货价稳中分化，华北产区继续上涨，南方港口继续弱势，东北产区与北方港口持稳；淀粉现货价格整体稳定，个别厂家报价小幅下调。玉米与淀粉期价震荡偏弱运行，各合约持仓变动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，现货价格在底部之上继续上涨，需要中下游需求的配合，特别是补库需求；期价短期或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到行业开机率大幅下调有望带动供需改善，但淀粉盘面生产利润良好，淀粉-玉米价差或盘面生产利润继续扩大空间或不大，淀粉期价更多参考原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者如有买1抛9套利可考虑继续持有，并择机背靠临储拍卖成交后的注册仓单成本入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：现货反弹，

博亚和讯数据显示，全国主产区均价3.72元/斤，较10日上涨0.08元/斤。销区北京上涨、产区全面上涨。端午蛋价回调，节后补货支撑，炒涨情绪增强，不过近期中小码蛋逐渐增加，叠加高温影响，预计近期蛋价反弹空间有限，仍有回落风险。淘汰鸡价格5.1元/斤，较10日上涨0.02元/斤。期货主力开盘震荡，午后拉升，收于4471元/500kg。以收盘价计，1月合约上涨49元，5月合约上涨17元，9月合约上涨56元。

逻辑分析：对09合约而言，中秋备货及非洲猪瘟预期炒作，多头思路为主；关注近期现货价格走势，若现货下跌空间有限，则期价有望突破压力。 

策略：持回调买入思路为主。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价继续上涨

猪易网数据显示，全国生猪均价为15.62元/公斤，东北地区涨幅明显，上涨幅度0.2-0.3元/公斤；华北地区北京、河北、山西上涨0.15元/公斤；华东山东、安徽、浙江上涨；华中地区除河南外，以稳为主；华南地区稳中有跌；西南猪价略跌。整体猪价北涨南跌；近期需密切关注产区近期价格走向，若保持持续上涨态势，则基本断定夏季上涨通道开启，后市猪价节节攀升概率加大。一则非洲猪瘟造成的生猪供应缺口叠加冬季仔猪成活率低，今年6月份出现断档期的确定性进一步增强，猪价上涨顺理成章。

纸浆：夜盘再度走弱

重要数据：2019年6月11日，纸浆1909合约收盘价格为4656元/吨，价格较前一日上涨1.13%，成交量为20.7万手，持仓量为19.1万手。当日注册仓单数量为11062吨。

针叶浆方面：2019年6月11日，加拿大凯利普中国主港进口价为650美元/吨（6月面价-中国浆纸），俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为650美元/吨（6月海面价），智利银星中国主港进口价格为620美元/吨（6月面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当日销售价格区间为4850-4850元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为4700-4750元/吨，智利银星当日销售价格区间为4700-4750元/吨。

阔叶浆方面：2019年6月11日，山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为4700-4700元/吨，智利明星当日销售价格区间为4700-4700元/吨，印尼小叶硬杂当日销售价格区间为4600-4650元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，库存依然处于较高位置。近期国内三大港口木浆库存虽略有下降，但仍高于往年同期水平。需求方面，目前下游纸制品需求仍未有明显好转，整体维持刚需，且环保检查日趋严格，对纸浆需求将产生不利影响。长期来看，中美贸易摩擦愈演愈烈，或进一步恶化，中国作为世界纸浆重要消费国家，目前经济筑底回升尚未完全验证，经济不景气将会影响下游纸制品消费，长期对纸浆期货持谨慎偏空观点。

策略：虽然目前浆价已跌至上市后低位，短期有震荡整理需求。对浆价持中性观点。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险