供需边际改善

近期，在伊朗卡维甲醇装置意外停车、6月大唐多伦可能重启甲醇制烯烃装置以及久泰能源MTO提高负荷等因素影响下，甲醇需求面较前期有所改善。不过，供过于求局面仍存，甲醇期价上涨难度较大。

甲醇港口库存再次累积

由于5月下旬以来到港量大幅增加，上周甲醇港口库存在连续4周下降后回升。据金联创数据，截至2019年5月23日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为66.15万吨，较前周增加1.55万吨。在5月进口量再次攀升的预期下，港口库存经历了阶段性去库存后面临再次回升的风险。上周五晚传出伊朗卡维230万吨甲醇装置意外停车，期货盘面顿时大幅上涨，引发市场对进口下降的猜想。但卡维预计检修2周左右，本周末或重启，对进口影响有限。从平衡表来看，库存回升说明需求转弱，甲醇供过于求的市场状况将持续。以目前市场情况分析，6月港口库存将继续累积，对甲醇期价压制明显。

MTO大幅投产可能性较小

近期多套甲醇制MTO装置有复产或者提升负荷预期，市场对此充满期待，但笔者认为，大幅提高产量的可能性较小。以大唐多伦为例，上周五内蒙古大唐多伦传出甲醇制烯烃装置复产，减少甲醇外销量的消息，这成为促使期货价格快速上涨的重要因素。据笔者了解，大唐多伦46万吨甲醇制烯烃装置自2018年4月开始一直处于停车状态，而168万吨煤制甲醇装置独立运行，甲醇一直对外销售。大唐多伦的甲醇制烯烃产品主要是聚丙烯，在聚丙烯价格较低时，生产聚丙烯的利润还比不上直接外卖甲醇的利润，所以该企业去年大部分时间选择外卖甲醇。在目前聚丙烯价格大幅低于去年的情况下，大唐多伦甲醇制烯烃装置恢复运营的难度还是很大的，也有市场传言其烯烃装置只是短暂开车。

同样，久泰能源60万吨甲醇制烯烃装置计划6月提升负荷，以及南京诚志二期60万吨甲醇制烯烃装置计划7月投产，但具体投产进度受太多不确定性影响干扰。在目前甲醇制烯烃利润水平较低的情况下，这些装置稳定运行或者投产仍存疑。此外，阳煤恒通30万吨甲醇制烯烃装置6月计划检修，这将抵消部分甲醇需求。因此，目前市场炒作的多套MTO恢复生产或提升负荷，从而增加对甲醇的需求增量仍存在较大的不确定性。

内地煤制甲醇成本支撑犹在

近期动力煤价格平稳，甲醇价格逼近煤制成本附近，成本支撑作用明显。目前内地平均成本折合盘面在2380元/吨附近，所以近期甲醇价格在调整到2360元/吨左右出现止跌现象，成本支撑作用不容忽视。随着去年四季度甲醇价格大幅下跌，煤化企业利润同样大幅下滑，特别是今年一季度以来，山东、河南地区煤制甲醇企业利润一直维持在盈亏平衡线附近，若甲醇价格再次大幅下跌，必然会导致煤化企业停车检修出现，这在一定程度上限制了甲醇价格的跌幅。

综上所述，伴随着对利多因素炒作的消退，甲醇市场面临进口量回升、港口库存累积的风险，甲醇期价上涨动力明显不足。同时考虑到成本支撑因素，甲醇期价下跌空间也有限。