2019年5月14宏源棉花早评：下跌即将接近尾声，空单要大幅平仓

资讯要点：

1. 5月13日储备棉轮出销售资源11594.6737吨，实际成交11594.6737吨，成交率100%。平均成交价格13977元/吨，较前一交易日下跌412元/吨；折3128价格15297元/吨，较前一交易日下跌426元/吨。　其中：新疆棉成交均价14240元/吨，新疆棉折3128价格15415元/吨，新疆棉加价幅度943 元/吨；地产棉成交均价13615元/吨，地产棉折3128价格15135元/吨，地产棉加价幅度663 元/吨。

2. 根据美国农业部发布的5月份全球产需预测，2019/20年度美国棉花产量、出口量和期末库存增加。根据1380万英亩的意向面积，美棉产量预计为2200万包，。虽然2019/20年度美棉面积减少，但西南地区降雨充足导致弃收率大幅下降、收获面积大幅增加，美棉产量因此同比增长20%。美国国内用棉量为310万包，出口量同比增长15%，达到1700万包，期末库存上升到640万包，同比增加180万包，库存消费比32%，是2008/09年度以来最高。

现货报价：

1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格15937（-87）元/吨，328棉价格15489（-100）元/吨，527棉价格14543（-78）元/吨；137长绒棉价格指数25500(+100)元/吨，236长绒棉价格指数23800（0）元/吨；棉花均价15596（0）元/吨，棉粕均价2405(+17)元/吨，棉籽均价2046(0)元/吨，三级棉油均价5140(0)元/吨。

2. 3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价15303（-100），4128B报价14809(-50）；山东3128B报价15539（-130），4128B报价15130（-270）；江苏3128B报价15533（-100），4128B报价15000（-100）。　

盘面分析：

1. 棉花主力合约收于13820，下跌7.03%；2001合约收于14325，下跌7.01%；ICE期棉主力合约收盘65.98美分，下跌3.61%。

2. 内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为2022（+153）国内C32S与印度C32S现货价差390（0)，国内与印度JC32S内外价差270（0），国内C21S与巴基斯坦内外价差980（0）。

3. 品种价差：

纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650（0)，保持不变。

小结：

ICE棉花合约周一重挫逾4%，至2016年8月以来最低位，因中国上调部分美国商品关税提升了投资者对棉花未来前景的担忧。

国内棉花在昨晚继续下跌，并且收盘2个主力合约再次跌停。ICE棉花也一度跌停，尾市略有反弹。美国对中国另外3260亿美元商品加税还有待观察，据说已经公布了名单。国内在连续两日大跌后，情绪有一定缓和，虽然现货内外价差仍比较大，但期货价格比现货低1500元，按照期货价格和美国棉花差价计算，内外差价已经缩小到700元/吨，已经处于低位。虽然现在政策利空仍在发酵，国内能否反弹需要看ICE棉，以为差价已经处于合理水平。如果价格再下跌，那么国内价格被低估，反弹可能随时产生。操作上，建议空单减仓多半以上。