2月初以来，国际原油期价一直保持坚挺，其中3月份国际原油期价基本保持在80美元/桶上方运行，这给国内外油脂期价带来较强支撑。尽管2—3月份，CBOT大豆(资讯,行情)和豆粕(资讯,行情)期价均处于弱势调整阶段，且南美大豆丰产的压力给整体豆类市场带来一定的利空，但CBOT豆油(资讯,行情)期价却保持坚挺格局，可以说这与国际原油期价走高有着密切的关系。后期我们仍需关注国际原油期价走势对油脂市场的影响，只要国际原油期价站稳75—80美元/桶，油脂价格受到的支撑作用就会较为明显。与此同时，国内部分地区近期出现了较为严重的干旱天气，尤其是市场对西南地区干旱天气的炒作极有可能再次成为引燃农产品(000061,股吧)价格上涨的导火索，油脂期价最终也将受其刺激而走强。

一、西南地区的干旱天气为菜籽油(资讯,行情)市场提供了炒作题材

去年下半年至今，我国云南、贵州和四川等局部地区出现罕见了旱灾，未来西南地区局部旱情仍有持续加重的可能。市场预计，今年西南地区油菜籽的减产总量将超过60万吨，这对国内菜油市场形成了利多刺激，郑州菜油期货1009合约期价在整个3月份均站稳在8000元/吨上方，这显示旱灾对油脂市场已形成了较强的支撑。

二、市场炒作马来西亚棕榈油(资讯,行情)产量和库存减少

据马来西亚棕榈油署公布的数据显示，2月份马来西亚棕榈油产量下降至115.7万吨，出口下降至129万吨，库存降低至178.5万吨，均较近前几个月有明显下降。不过需要提示的是，1—2月份是马来西亚棕榈油产量、库存的季节性低谷阶段，3—4月份之后将会逐渐出现回升，因此，短期内市场对马来西亚棕榈油产量和库存的炒作可能仍将持续。

三、美国生物柴油产量后期有望恢复性增长

据美国普查局发布的报告显示，自去年10月份以来，美国豆油非食用消费量大幅下降，其中非食用消费量中90%以上都用于制造生物柴油。相关数据显示，今年1月份美国用于制造生物柴油的豆油使用量为8973.5万磅，而去年12月份则为2.36亿磅，去年1月份为1.2亿磅。目前，尽管国际原油期价一直维持在80美元/桶上方，但市场并没有因此而炒作生物柴油概念。当前美国用于制造生物柴油所消耗的豆油量为近两年来的低点，与去年4—5月份的消耗量相当，但当时国际原油期价是保持在60美元/桶，远远低于近期的80美元/桶，所以，后期生物柴油产量难以继续大幅下降。如果后期美国生物柴油新的补贴方案通过，则预计制造生物柴油而消耗的豆油量将会出现报复性增长，从而会给油脂市场带来热门炒作题材。

四、油脂油料高库存给市场带来潜在压力

目前，美国豆油供应和库存量均处于高位。据了解，截至2月底，美国豆油月度产量达到了16.36亿磅，库存量达到了28.5亿磅。美国农业部预测，2009/2010年度美国豆油期末库存量将达到120万吨，与上年度124万吨的库存基本持平。另外，近几个月国内油脂供应量也相对充足。截至今年3月底，国内港口大豆库存量保持在480万吨以上，3月中下旬最高曾达到500万吨，创造历史最高库存纪录水平。大豆市场的高进口量和库存量使得国内大豆、豆粕和豆油市场供应相对过剩；截至今年3月25日，国内港口棕榈油库存量高达61.75万吨，处于近期高位。

综上所述，笔者预计4月份国内油脂价格将继续保持高位运行态势，若西南地区旱情持续或加重，则势必引发菜籽油价格的继续上涨，从而会带动豆油和棕榈油价格的上涨。与此同时，国际原油期价近期持续高位走强，尽管美元上涨趋势明显，但其与国际原油和大宗商品价格之间的负相关性走势有所趋弱，预计在今年上半年整体经济仍处于通胀预期的大背景下，国际原油和油脂价格将主要以振荡走强为主。另外，若后期美国生物柴油补贴新政策通过，则油脂市场势必会出现一轮新的上涨行情。需要注意的是，当前国内大豆进口和库存量均较为庞大，棕榈油库存量也处在高位，这使得国内油脂市场供应出现了短期过剩，若未来数月进口的南美洲大豆大量到港，或成本更低，则将会对国内油脂市场形成新的压力。