上周，郑棉持续回调，周线收阴，引发市场对棉价后市走熊担忧。但从周线来看，郑棉期价刚好在5周均线处获得支撑，且其余各均线均没有改变其上涨趋势。与此同时，代表市场强弱的指标RSI从偏强区域开始回落，且近期RSI有下穿长期RSI之势，显示多头力量有所减弱，但因该指标尚运行在50之上，在此位置断言棉价转熊为时尚早。

国际棉花咨询委员会（ICAC）3月报告显示，2010/2011年度全球植棉面积预计为3230万公顷，同比增加6%；按平均单产50.3公斤/亩计算，全球棉花产量预计同比增长9.7%，增产主要是受到美国和中国产量增加影响。报告预计全球棉花消费量为2476万吨，同比增长2.8%，主要是受到亚洲发展中国家消费增加影响。新年度全球棉花期末库存消费比下调至40.67%，较上月预测值调减2.75个百分点，这一数值创近期新低。另外，根据当前中国以外地区的库存消费比和考特鲁克A指数平均值，ICAC预计2009/2010年度考特鲁克A指数平均值为74美分/磅，同比上涨21%，95%可信区间为69—79美分/磅。考虑到棉花的刚性需求及其重要的战略资源储备特性，全球棉花期末库存消费比的持续下降预示着棉市未来将呈现供应偏紧的局面，这将长期利多棉价。

3月25日，美国农业部公布了今年3月12日至18日的美国棉花出口报告。当周，2009/2010年度美国陆地棉净出口签约量为1.96万吨，较前周下降67%，较前4周平均水平减少46%，主要买家为土耳其、韩国、孟加拉国和中国台湾。2010/2011年度美国陆地棉净出口签约量为0.6万吨，主要买家为巴西、土耳其、孟加拉国和墨西哥。美棉涨幅过大，使其失去价格优势，部分国家棉花采购商开始谨慎收购。受此数据影响，加上近期棉市可炒作题材的匮乏，ICE期货市场3月26日继续受到投机卖盘的打压，延续两个交易日来的下跌趋势，且美元指数走弱也未能扭转棉价的颓势。截至收盘，主力5月合约收于79.89美分/磅，下跌0.61%。

近期，美棉上涨动力不足呈现持续振荡整理格局，预计在下周美国农业部公布美棉种植面积报告之前，投机商将继续调整头寸，棉价可能继续向下调整。但从美棉基本面来看，2月以来影响棉价大幅上涨的几大主要因素——宏观经济数据好转提振投资者信心、美国棉花出口情况不断改善、印度和中国等主要产棉国产量数据不断下调，使市场对棉花供应偏紧的预期增强等并未改变，基本面长期利多棉价。因此，笔者认为ICE棉价大幅下跌的空间将较为有限。但技术上，美棉日K线如果向下跌破77.83美分/磅的前期高点支撑，将确立“双头”走势，后市或将展开中期调整。

从2月份我国涉棉进出口数据来看，1—2月份我国纺织品服装出口总值为282.42亿美元，增长28.98%。其中，纺织品出口101.59亿美元，增长39.47%；服装出口180.83亿美元，增长23.75%。从上述数据可以看出，我国纺织服装出口一改2008年下半年以来的低迷态势，增速恢复至常年水平。但近期贸易保护主义有抬头之势，美国政府公开要求人民币升值，这些因素或将给我国刚刚恢复的纺织服装出口带来不确定性。据估算，对纺织服装行业这样的劳动密集型产品来说，人民币每升值1个百分点，行业的净利润率就将直接下降1个百分点，而当前这些行业的平均净利润水平仅仅在3%—5%，也就是纺织服装出口企业在人民币升值5%的时候将没有任何利润可言。而实际上近期人民币一直处于缓慢的升值过程中。

另一方面，随着今年1月1日中国与东盟10国的自由贸易区全面启动，东盟主要国家自中国进口的纺织产品税率整体上将显著降低，进一步增强了我国纺织产品的出口竞争力。同时自由贸易区的建立也加快了东盟经济的复苏步伐，使其逐渐摆脱金融危机的影响，从而也将带动对纺织产品的消费需求。虽然当前我国出口至东盟国家的纺织品仍以初级产品为主，但随着经济的不断发展，东盟效应或将成为我国纺织服装出口的新动力(310328,基金吧)。

从近期国内棉价、纱线价格及棉纺织加工利润的数据分析可以看出，2月下旬以来，虽然国内棉价持续上涨，但由于棉纱价格加速上涨，棉价上涨被下游产品价格的涨幅覆盖，前期纺织行业“肠梗阻”现象有所缓解。据了解，进入3月以来，国内3级棉价上涨459元/吨，涨幅为3.03%，同期棉纱价格上涨874元/吨，涨幅为4.01%，同期棉纺加工利润上涨385元/吨，涨幅为30.03%。另据了解，当前由于纱线价格几乎天天都在上调，厂家已经开始调低日产量，目的是为了及时调整价格获取更大利益。厂家表示，可以接受当前16000元/吨的棉价。考虑到国内外经济形势不断好转的宏观背景，外贸内需双引擎驱动下，后市棉价仍具有上涨空间，但涨幅或将适度放缓。

综上所述，宏观经济环境的不断好转，加上流动性引起的通胀使大宗商品价格长期趋涨、国内棉市存在近300万吨的供需缺口，以及下游产品不断提价消化了棉价上涨等均对郑棉起到了有力支撑。但美棉如果展开中期调整，也会在一定程度上压制国内棉价。因此，短期内预计郑棉仍将呈高位振荡走势，投资者应以波段操作为主。