摘要：镍铁产能快速释放及不锈钢需求疲弱拖累镍价，镍价短期料将延续偏弱走势，建议偏空操作为主。

东南亚镍矿发货量增加，镍矿价格稳中走弱

随着传统雨季结束，菲律宾镍矿发货量已恢复至正常水平，截至周五镍矿装船数为23艘，发货量已接近旺季水平。受镍矿整体到港量增加影响，港口镍矿价格持续走弱，港口中品味镍矿CIF报价为28美元/湿吨，较月初下跌1.75美元/湿吨。随着印尼镍矿出口配额持续增加以及菲律宾镍矿发货量继续攀升，镍矿价格料将延续弱势。港口库存方面，随着东南亚镍矿供应量季节性恢复，港口镍矿库存已回升至1095万吨，整体库存料将难以出现明显下降。

电解镍现货进口窗口打开

由于1-3月国内电解镍需求处于淡季，国内现货表现疲弱，进口盈利窗口持续保持关闭状态。随着现货供应趋于紧张，俄镍现货升水逐步走高，进口窗口趋近于打开。截至本周二，电解镍现货进口出现小幅盈利，沪伦主力比价为7.82，后期俄镍供应料将出现回升，俄镍现货升水恐将受到压制。

镍铁新增产能投产加快，镍铁供应压力增大

由于不锈钢产量维持高位，镍铁供应持续偏紧，镍铁价格维持高位。受镍铁生产利润持续维持高位推动，部分镍铁厂产能满负荷运行，3月全国镍铁厂开工率为38.5%，环比上月回升1.7个百分点。除部分镍铁工厂复产以外，山东鑫海科技新增镍铁产能投产进度快于市场预期，山东鑫海第8台矿热炉于近日投料，整体投产进度较原先预期提前2个月。此外，由于镍铁利润依然可观，印尼金川、内蒙地区新增镍铁产能均存在提前投产可能，镍铁后期供应压力将逐步显现。

不锈钢下游需求表现一般

虽然不锈钢下游需求进入传统旺季，但钢厂远期订单价格持续下跌，不锈钢价格整体延续弱势。当前无锡304太钢不锈钢价格下跌至14400元/吨，较月初下跌350元/吨。产量方面， 1-2月全国不锈钢产量同比增长10%至199万吨，但随着不锈钢价格明显走弱，部分钢厂生产利润已接近盈亏平衡点附近，钢厂检修减产料将逐渐增加，镍金属需求恐将受到拖累。库存方面，根据相关资讯机构统计，无锡与佛山两地300系不锈钢库存已上升至31.2万吨，整体库存依然处于历史高位。进出口方面，虽然近期商务部公布进口不锈钢产品反倾销调查初裁，进口自上述国家的不锈钢需缴纳保证金，短期缓解印尼不锈钢回流压力，但整体影响相对有限。同时，由于印尼不锈钢逐步挤占亚洲地区市场，国内不锈钢净出口量出现大幅下滑。

综上所述，电解镍进口窗口打开及镍铁产能投放快于预期令镍金属供应压力明显增加，而下游不锈钢库存高企料将继续拖累不锈钢价格，预计镍价延续震荡偏弱走势，建议尝试逢高抛空操作。