上周豆棕油走势先扬后抑，MPOB意外利空打压棕榈油走势，拖累豆油走低。

展望后市，棕榈油方面，随着4月中下旬后中印备货接近尾声，出口支撑将有所削弱，市场关注点将逐渐转移至高产出，棕榈油中长线仍不看好；豆油方面，美豆大库存及南美丰产压力仍形成拖累，豆油降库预期或被证伪仍是最大的风险点，后期走势将继续受限于美盘走势及豆粕需求。

意外利空打压连棕走势

市场提前交易马棕3月末库存降至271-287万吨的预期，马棕油上涨带动连棕反弹。然而，MPOB月报却迎来意外利空。MPOB月报显示，马棕3月产量167万吨，环比增8.25%；出口162万吨，环比增22.37%，库存292万吨，环比降4.64%。马棕3月产量高于预期令月末库存降幅低于预期，马盘及连棕反弹戛然而止。

值得注意的是，虽3月产量及出口均处于历史同期高位，但市场对产量增长的担忧仍盖过出口的提振。毕竟3月出口已成过去式，未来未必还能保持（尤其是在印度菜籽增产，国内豆油减产不及预期的情况下），而季节性增产周期却大概率要来了。船运调查机构称马棕4月1-15日出口环比仅增1.5-5.1%，但SPPOMA数据却显示马棕4月1-10日产量相比增长4.94%。随着4月中下旬后中印备货接近尾声，产地出口支撑出现削弱，市场关注点将逐渐转移至高产出，预计棕榈油继续反弹乏力。

在产地高产出背景下，预计产地报价仍难持坚，产地库存压力将随进口利润窗口的开启转移至国内，库存压力的转移或是未来相当长的时间需要关注的重点。我们仍不看好棕榈油长期走势，建议逢高逐步布局09合约空单。不过，2018年7-9月期间马来西亚降水偏低，或对今年4-6月产出增速有所拖累，虽目前影响尚未显现，但可能将成为后期沽空棕榈油的风险点，继续关注产地棕榈油产情。