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纸浆继续延续偏弱走势:华泰期货3月22早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-22 09:02:48 来源:华泰期货

市场分析与交易建议


白糖:期盘继续回调


2019年3月21日,白糖1905合约收盘价5117元/吨,较前一交易日下跌0.25%。现货方面,国内主产区白砂糖柳州均报价5280元/吨,较前一交易日持平。国际市场方面,ICE糖11号05合约收盘价为12.51美分/磅,较前一交易日下跌0.24美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为13961张,较前一交易日持平,有效预报的数量为6008张。


据外媒消息,荷兰合作银行Rabobank周三表示,2018/19年度,预计全球糖市供给过剩110万吨,2019/20年度,产生缺口430万吨。


行情分析:国际方面,印度马邦糖产量增幅由9%降至7%,最终减产效果有待观察,截至12日,泰国尚未有糖厂收榨,建议关注下半月情况,若迟迟无收榨迹象,本榨季泰国产糖量低于上榨季的概率将大大降低,同时,市场关注点逐渐转向巴西中南部2019/20榨季,预计原糖震荡为主;国内方面,内蒙、广西2月份销量同比大增,受到需求支撑,预计未来一段时间郑糖在震荡中调整基差和价差结构,后期需要重点关注本年度配额外进口许可政策情况。长期来看,国际原糖价格长期维持低位,明年全球糖料种植面积或有所减少,在近期举办的迪拜糖会上,主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解,全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。


策略:中性,逢5-9价差高位布局1905和1909合约反套


风险点:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气


棉花:USDA出口报告发布,美棉收高


2019年3月21日,郑棉1905合约收盘价15320元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报15615元/吨。棉纱1905合约收盘价24520元/吨,CY IndexC32S为23150元/吨。


郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为20796张,较前一日增加58张。


商务部召开例行新闻发布会,高峰表示,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦近期就中美经贸问题举行多轮电话磋商。双方商定,莱特希泽、姆努钦将于3月28—29日应邀访华,在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商。刘鹤副总理将于4月初应邀访美,在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。


美国农业部3月21日发布的出口销售周报显示,3月8-14日,美国2018/19年度陆地棉的净签约量增加125000RB(running bales),签约主要来自于土耳其、越南,陆地棉出口装运量为350100RB。当周,美国有36200RB陆地棉出口装运至中国。


未来行情展望:国际方面,印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉价底部。中美贸易战方面,中美接连进行高级别贸易磋商,并取得实质性进展,美国不提高对华商品关税,在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。但由于双方之间的分歧较大,预计中美之间贸易问题难以在短期解决。国内,纺织企业开工情况较好,预计郑棉短期走势震荡偏强。长期来看,如果中美贸易战得到顺利解决,或将增加我国棉花需求,提振棉价。


策略:短期内,我们对郑棉持谨慎偏多观点。


风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险


豆菜粕:总体震荡


昨日CBOT大豆收盘上涨,5月合约涨5.2美分报910.4美分/蒲。USDA报告显示截至3月14日当周美国累计出口净销售大豆33.52万吨,远低于市场预估的60-175万吨区间。爱荷华州和内布拉斯加州在内的洪水加剧引发市场持续关注,如果玉米带的洪涝导致种植延迟,农户转种大豆,新作大豆播种面积可能高于此前市场预估。关于贸易战中美两国的磋商仍在继续,昨日中国商务部发言人称两国贸易代表进行了多轮电话磋商,3月28-29日美国贸易代表和财政部长应邀访华,4月初中国将赴美继续洽谈,市场持续关注贸易战进展。


国内豆粕昨日维持窄幅震荡。基本面变动不大,因大豆到港及入库量不大,国内进口大豆库存明显下降,上周油厂开机率下降至42.76%,而下游连续两周在低位成交及提货增加,导致油厂豆粕库存下降,截至3月15日沿海油厂豆粕库存由66.86万吨降至64.39万吨,支持豆粕有所反弹。不过4月起国内进口大豆到港明显增加,经过此前两周补库,本周成交有所下降,昨日成交14.9万吨,成交均价2505(-5),我们仍不看好豆粕后期走势。


菜粕昨日也大体震荡。截至3月15日当周,沿海油厂菜籽压榨开机率降至12.04%,菜籽库存降至62.65万吨,菜粕库存小幅下降至4.5万吨。消费上,昨日菜粕成交500吨,豆菜粕小价差导致豆粕及其它杂粕替代菜粕使用。未来仍需重点关注中加关系影响下的国内菜籽菜粕供应。


策略:谨慎看空。下游补库带动豆粕反弹,不过远期大豆供给充裕,国内非洲猪瘟影响下的存栏下降不利全年豆粕消费,中期我们仍不看好国内豆粕单边及基差走势。


风险:中美贸易谈判,非洲猪瘟疫情发展等


油脂:豆油继续走弱


昨日美豆类走高,美国中部产地部分地区现洪涝,播种可能遭到推迟。美国贸易代表团将于3月28日-29日访华进行第八轮中美高级别贸易磋商,中方代表团将于4月初赴美进行中美第九轮高级别贸易磋商。BMD棕油继续上行,厄尔尼诺现象再有抬头,关注反弹持续性。进入3月产地棕榈油即将进入季节性增产周期,Sppoma称3月1日-15日,马来西亚棕榈油产量比2月份同期增29.6%,增长幅度有回落,但增产是毫无疑问,出口方面马来西亚2019年3月1-20日累计出口棕榈油881,924吨,环比降约4%。国内盘面油脂整体震荡,豆油继续偏弱。某企业菜油自动进口许可证批复,拖累市场情绪,后期重点关注质检及港口通关时间。近期豆油较弱。豆油边际改善较大,近期成为最弱的品种。豆油库存近期小幅增加,豆粕近期提货转好,而豆油成交相对清淡。棕榈油随外盘走强,基差弱势偏稳,成交清淡。近期国内持续有买船,进口利润窗口打开,后期压力显著,盘面继续走反套走势。


策略:整体油脂相对供需依然偏宽松,单边仍谨慎偏空。套利上棕油59反套表现较好,后期可逐步止盈,或切换至更远月合约。


风险: 政策风险 棕油产量


玉米与淀粉:期价继续下跌


期现货跟踪:国内玉米现货价格多数地区维持稳定,局部地区偏弱调整;淀粉现货价格亦整体稳定,部分厂家报价下调20-30元/吨。玉米与淀粉期价继续震荡下行,远月相对强于近月。


逻辑分析:对于玉米而言,期价反弹反映市场乐观预期,主要源于两个方面,其一是长期供需缺口预期,其二是短期农户余粮压力已经得到释放,但与此同时存在两个方面的风险,其一是非洲猪瘟疫情,其可能导致余粮往下游的传导不畅,其二是中美贸易谈判,其可能改变国内玉米供需预期;对于淀粉而言,行业库存继续累积,再加上新建产能投放或带动行业重归产能过剩格局,价差扩大相对受限,更多关注原料端即玉米走势。


策略:中性偏空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可考虑持有前期空单(如有的话)。


风险因素:国家收抛储政策、环保政策与进口政策


鸡蛋:现货价格稳中有跌


期现货跟踪:芝华数据显示,鸡蛋现货价格整体稳定,局部地区出现下跌,贸易监控显示,收货正常偏难,走货变慢,贸易状况继续恶化,贸易商看跌预期增强。鸡蛋期价震荡分化运行,以收盘价计, 1月合约上涨2元,5月合约上涨14元,9月合约下跌7元。


逻辑分析:整体格局表现为供需两旺,供应端存栏趋于增加,需求端更多源于对猪肉的替代性需求,但对供需两端各自的增幅却难以准确把握。在这种情况下,我们更多采用往年统计数据作为参考,倾向于目前期价已经在很大程度上反映2014年的现货涨幅,接下来更多关注现货价格及其基差走势。


策略:谨慎看空,建议谨慎投资者继续观望为宜,激进投资者可以考虑继续持有5月空单(如有的话)。


风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等


生猪: 猪价下跌地区增多


猪易网数据显示,全国生猪均价为14.98元/公斤。除东北、西北地区猪价想多稳定外,其他地区猪价开始出现回落。这种小幅下跌行为不会太长久,因为生猪供应并不充足。目前肥猪价格,或因消费端支撑力度不够,猪价多反复震荡,大涨仍需时间。整体趋势上看,猪价底部已确立,持续走高是毫无疑问的。


纸浆:纸浆继续延续偏弱走势


重要数据 2019年3月21日,纸浆1906合约收盘价格为5330元/吨,价格较前一日上涨0.15%,当日成交量为15.7万手,持仓量为12.9万手。纸浆1909合约收盘价格为5242元/吨,价格较前一日下降0.08%,成交量为10454手,持仓量为26120手。1906和1909合约价差为88元/吨。


针叶浆方面:2019年3月21日,加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(3月净价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为740美元/吨(4月海运面价),智利银星中国主港进口价格为730美元/吨(4月净价)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售价格区间为5650-5700元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为5500-5550元/吨,智利银星当日销售价格区间为5500-5550元/吨。


阔叶浆方面:2019年3月21日,山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为5500-5550元/吨,智利明星当日销售价格区间为5500-5550元/吨,印尼小叶硬杂当日销售价格区间为5500-5500元/吨。


近日,文化纸涨价函继续陆续发出,大河纸业有限公司、中冶美利云产业投资股份有限公司、亚太森博(山东)浆纸有限公司、银河纸业、岳阳林纸股份有限公司、山东仁丰特种材料有限公司等纷纷将文化纸价格上调200元/吨。


南非约翰内斯堡当地时间2019年3月20日下午,随着一卷雪白的卫生纸原纸完美地收卷在辊轴上,历时一年多建设的Proximo 101 Investments (Pty) Ltd.(简称ProximoLTD)年产1万t生活用纸项目建成投产,这标志着宝拓纸机在非洲大地再次开花结果。


未来行情展望:虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给,短期内针叶浆期货价格或较为坚挺。3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来,阔叶浆价格能否依然保持高位。长期来看,2018年四季度经济增速为6.4%,自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%,创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费,目前尚未看到经济筑底企稳的迹象,长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。


策略:替代效应支撑,盘面价格已回调至较低水平,且外盘浆价继续调增,对纸浆期货持谨慎偏多观点,可逢低做多。


风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

责任编辑:唐正璐

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