SMM3月13日讯：上周，随着美元指数持续走强，叠加两会宣布中国今年计划将制造业现行16%的税率降至13%，多重因素影响下，沪锌主力录得五连阴，周跌幅达3.77%。本周美元指数连日回落，隔夜外盘金属普涨，隔夜伦锌开于2750.5美元/吨，盘初受LME0-3结构强化提振，伦锌缓步走高不断接近2800美元/吨整数压力位，并无显著上破动能，于下沿整理，随后受美数据表现不佳提振，伦锌强势突破整数关口压制并刷新年内高位至2843美元/吨。终收涨报2842美元/吨，涨92美元/吨，涨幅3.35%。今日有色金属整体坚挺，沪锌强势领涨。截止日间收盘，沪锌主力1905合约报收21875元/吨，涨逾2.01%。

期锌强势走势还能维持多久？

广州期货/黎俊：

3月12日，伦锌出现走强，这可能全球第二大冶炼厂新星（Nystar）可能面临破产申请有关。短期来看，LME锌库存依然处于历史低位，而且现货升水明显走强，3月12日达到52美元/吨。这将 支撑伦锌。从沪锌来看，今天沪锌虽然跳空高开，但是涨幅不及伦锌。从基本面来看，下游需求并未明显回暖，需求端表现依然平淡，库存近期快速累积，从3月8日开始，上期所仓单库存增 加了8274吨。从技术图形来看，日K线受布林带上轨压制，期锌上行或有压力，预计沪锌短期震荡运行，关注下游开工情况和伦锌走势对沪锌造成的影响。

国投安信/肖静：

受LME0-3月现货升水上涨到50美元拉动，周二晚间伦锌大涨创下2018年下半年以来的反弹新高。锌价反弹到周线长期形态的强阻力区，题材上相当“因缘际会”。外盘市场，下周第三个周三前，挤仓情绪仍在升温。冬季以来0-3月升贴水的强弱变动在时间周期上明显缩短，控制库存、控制升水的迹象比较明显。之前市场反应比较中性，然而今年以来，伦锌库存持续流出在幅度、时间上都超过了市场预期，虽然1月中旬国内精锌盈利窗口曾经打开，但因叠加春节休假，且库存流出主要集中在新奥尔良，国内进口锌锭流入的迹象还不明显。因此，预计外盘库存的下降，确实可能与实际消费回暖有关。另外，不仅中国，从全球看，冶炼产能扩张也难以跟上锌精矿的供应增速。ILZSG对2019年锌精矿供应增速的预期在6.4%，而精锌产出预计增长3%。上半年，精矿供应放松还难以有效传导到冶炼端。同时，全球排名前三的新星公司债务缠身，可能进入重组的风险升温，也影响到了外盘情绪。该公司去年前三季度生产精锌79.7万吨，全年预计产出107-109万吨，大部分供应欧洲、北美市场，对该公司前景的忧虑也影响到了伦锌价格。受外盘带动，国内主力锌价今日上涨了2%，1905合约接近2.2万整数关。我们认为当前应继续关注远月合约高位抛空机会，一方面，3月开始，国内精锌产出将逐渐回暖，4、5月份产出会更稳定，下半年精锌供应同比增速可能转正；另一方面，尽管增值税实际落地还未明确，但选择兑现二季度合约的概率很大。综上，建议密切关注1905、1906、1907合约分别在2.18-2.2万、2.16-2.18万的表现，以高位布空为主，并侧重分布在较远月合约上。

长江期货/曾俊晖：

从宏观方面来看，全球制造业有同步下行的趋势出现，中国和欧元区2月PMI都在荣枯线水平之下，美国2月Markit制造业PMI也大幅下跌，经济增长承压，拖累终端需求。经济不佳导致全球货币宽松预期大增，但美联储货币政策是否转向还未确定，欧元区也仅仅只是推迟退出QE的计划，短期还难以大幅影响锌价。基本面方面，锌多空争夺加剧，核心矛盾仍是冶炼产能恢复时间与下游需求恢复速度之间的博弈，博弈的结果将由库存变化体现，而近期LME库存已经降至6万吨下方，处于历史最低位，国内社会库存累积趋势已经放缓，短期支撑锌价上行，但终端需求房地产、汽车、家电等市场持续弱势，降低增值税能否真正刺激消费还需观察，沪锌上涨空间有限。操作方面建议以轻仓区间高抛低吸操作为主，注意止损。

中信建投/江露 何治邑：

宏观上，外部利空：全球制造业PMI仍然处于下行姿态，经济底尚未探得，制造业低迷将拖累有色金属消费。然而加息利空正逐渐消失，随着美国经济数据走弱美联储偏鸽的加息观点正暗示着随时可能结束的缩表加息周期，量化宽松尚需时日，但是美元指数走弱已是指日可待，因此汇率方面人民币贬值预期难再强势，利多有色金属。内部因素，货币政策、财政政策强势，两会提出增值税下调3%，短线影响有色金属价差，但是长线刺激消费或引导有色金属反弹。基本面，LME锌呈现低库存，高升水结构的状态，国内累库暂缓，短期锌价看涨，但鉴于主流消费行业地产、汽车仍较为低迷，锌价反弹空间有限。锌1905合约预计运行区间21500-23300附近，区间操作为主，控制仓位，止损随行。