菜籽油受到西南干旱等题材的推动，一度出现领涨油脂态势，但是相比较而言，豆棕油受到菜油带动跟涨幅度较小且上涨乏力之势暂显，因此菜油阶段性冲高后在其它油脂配合力度不高的情况下将会面临方向选择。这是因为旱情的延续性及影响力有待考察，且临近月末，市场焦点将集中在美豆种植面积以及棕榈油减产周期能否延续等题材上转移，这对后市影响较为强烈，也可能使近期总体表现震荡整理的油脂市场逐渐明确突破方向。

旱情延续，菜油再领涨势
 
　　市场对于今年油菜的种植面积分歧较大。农业部预计，2009年冬油菜种植面积达到1.03亿亩，较去年增加190多万亩，但产区油厂和贸易商普遍反映，冬油菜种植面积出现减少，部分地区种植面积下降幅度较大。这种分歧的存在，令任何可能影响单产的因素均有可乘之机。
 
　　3月初，菜油借助四川旱情影响油菜生长题材短暂发力。3月中旬随着旱情延续，有效降水缺乏，旱情题材再遭炒作，加上周边缺乏更多方向性指引，菜油得以借此题材继续发力。那么我们不妨从国内油菜种植面积上来看旱情炒作的进一步发展空间。从种植面积的分布来看，旱情影响区域主要在云、贵、川、重庆，这个区域种植面积不足全国的四分之一。从当前情况来看，重灾区主要集中在云南，菜籽种植面积不足全国的2%，目前虽有绝收报道，但从总量来看影响面并不太大，因此，旱情对于菜籽总产的影响力或相对较为有限。由此题材引领的上涨行情暂宜视为阶段性涨势。
 
　　从近期菜油上涨，而其它油脂相对沉寂的情况来看，菜油本轮涨势对其它油脂的带动力量，较2008年初雨雪冰冻灾害以及2009年10月的“严禁黑胫病进口菜籽进入产区”事件引发的油脂共振明显偏弱，这意味着菜油上涨若得不到其它两种油脂响应，上涨的独角戏难以维系。
 
　　豆油滞涨，外盘整理待报告
 
　　近期豆油涨势相对平缓。从美豆油来看，近期在40美分/磅下方徘徊，由于原油走势震荡，围绕80美分附近波动，缺乏趋势性走势，令美豆油缺乏外部指引。
 
　　而从内在基本面来看，豆类等待月末报告指引整体维持盘整。3月31日农业部根据实际农民调查所作出的公布第一份种植面积估计，在此之前，业界对农业部预估将会影响CBOT谷物市场。目前市场的看法是，受到肥料成本降低鼓舞，美国农民今年春季玉米种植面积将高于去年，大豆种植面积将大致与2009年相当，美国2010年玉米种植面积估计达8,930-9,100万英亩，大豆则在7,650-7,870万英亩。2009年美国农民的玉米及大豆收成均创纪录高位，玉米种植面积为8,650万英亩，大豆为7,750万英亩。
 
　　由于冬小麦种植面积下降，将可能有更多土地转向种植大豆玉米，因此最终的结果未必将是大豆面积的稳定，加上中西部可能出现洪水导致推迟播种，从历史的经验看，玉米延迟播种的面积转向大豆的可能性增加。
 
　　同时，南美丰产压力刚刚显现，中国转向南美采购刚显现不久，这个供应利空因素仍将会在未来一段时间内压制盘面上行动力。
 
　　综合上述，在外部市场，即原油相对稳定的情况下，后期豆油来自外部的压力较大，报告出台后，再度转入调整的可能性增加。从国内来看，由于进口量较大，市场供应充足，豆油总体的供应并不存在短缺问题，加上国内油脂库存较前几年有所增加，也令豆油暂难获得上行的国内条件。
 
　　棕榈油回落调整，减产题材生出变数
 
　　棕榈油上涨一度依托了季节性与厄尔尼诺引发干旱引发减产的共振推动，市场一度预期3月产量可能延续下降趋势。但是近期马来西亚南部棕榈油生产商公布的一份报告显示，本月产量可能大增约20%，加上过去几天吉隆坡已经出现降水，所以对厄尔尼诺引发减产的担心也有所减弱，这有利于作物成长。这无疑对市场形成利空影响。而SGS调查显示，3月1-20日马来西亚棕榈油出口较上个月减少2.4%，至844,474吨，也平添利空基调。
 
　　菜油与二者油脂价差趋于扩大化
 
　　近期菜油表现出领涨态势，令菜油与豆棕油价差趋于扩大化，目前来看买菜油卖棕榈油套利交易的空间存在，而买菜油卖豆油空间仍存在但逐渐缩减。由于豆、棕油表现出较强的滞涨性，且部分利空因素有所显现，若后期豆、棕油基本面缺乏利好支撑难以突破震荡格局的话，那菜油独木难成林，旱情题材引发的价格上涨态势，将会被油脂间较强的替代作用逐渐消化，从而抑制菜油的涨势。
 
　　综合上述，菜油价格走升事出有因，但题材影响力可能趋于阶段化，后期油脂整体共振上行若不能实现，那么菜油上行压力渐增，从技术上看1月下行产生的跳空缺口处，菜油上涨能量可能就会趋于逐渐减弱，加上目前价位也处在收储菜油成本区间内，对于市场预期的心理压力也将逐渐增大。若无其它利好配合，逢高宜适当减持多单，波段化的操作思路仍是在震荡市未破前的必要选择。