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郑棉维持震荡:华泰期货3月12早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-03-12 09:04:38 来源:华泰期货

白糖:郑糖昨日反弹


重要数据:


2019年3月11日,白糖1905合约收盘价5120元/吨,较前一交易日上涨0.91%。现货方面,国内主产区白砂糖柳州均报价5170元/吨,较前一交易日下跌10元/吨。国际市场方面,ICE糖11号05合约收盘价为12.27美分/磅,较前一交易日上涨0.09美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为11910张,较前一交易日持平,有效预报的数量为4050张。


据印度糖业协会信息,甘蔗种植者在3月7日封锁Sangrur-Dhuri公路的抗议活动得到了当地人的支持,抗议者希望获得Dhuri糖厂的欠款。甘蔗种植者Avtar Singh表示,糖厂当局并没有释放其欠款36万卢比,有很多人因付款延迟而遭受巨大损失;由于许多人以每英亩5万至6万卢比的价格租用土地,将不得不从私人放债人那里获得更高的利息贷款来偿还这笔款项。


行情分析:国际方面,印度马邦糖厂收榨时间较上榨季提前,但最终减产效果有待观察,印度、泰国糖厂三月份的生产、收榨情况,是判断本榨季印度、泰国产量增减的关键,同时,市场关注点逐渐转向巴西中南部2019/20榨季,预计原糖震荡为主;国内方面,内蒙、广西2月份销量同比大增,受到需求支撑,预计未来一段时间郑糖在震荡中调整基差和价差结构,后期需要重点关注本年度配额外进口许可政策情况。长期来看,国际原糖价格长期维持低位,明年全球糖料种植面积或有所减少,在近期举办的迪拜糖会上,主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解,全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。


策略:中性,布局1905和1909合约反套


风险点:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气


棉花:郑棉维持震荡


重要数据:


2019年3月11日,郑棉1905合约收盘价15145元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报15555元/吨。棉纱1905合约收盘价24375元/吨,CY IndexC32S为23140元/吨。


郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为19851张,较前一日增加90张。


中国棉花信息网发布新一期平衡表,预计2018/19年度棉花产量572万吨,调增2万吨,进口量176万吨,调增10万吨。


未来行情展望:国际方面,印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉价底部。中美贸易战方面,中美接连进行高级别贸易磋商,并取得实质性进展,美国不提高对华商品关税,在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。但由于双方之间的分歧较大,预计中美之间贸易问题难以在短期解决。国内,春节假期之后,纺织企业陆续开工,市场走货增加,预计郑棉短期走势震荡偏强。长期来看,如果中美贸易战得到顺利解决,或将增加我国棉花需求,提振棉价。


策略:短期内,我们对郑棉持谨慎偏多观点,谨防贸易战风险。


风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险


豆菜粕:豆粕窄幅震荡,菜粕夜盘回落


昨日CBOT收盘下跌,5月合约跌5美分报890美分/蒲。报告显示截至3月7日当周美豆累计出口检验87.4万吨,符合市场预估。USDA同时公布私人出口商向中国销售92.6万吨大豆的报告,上周五美国向中国销售66.4万吨大豆。不过市场并未理会中国采购美豆的消息,盘面下跌反应市场对中美能否达成贸易协议的担忧。


国内豆粕M1905在2520处窄幅震荡。供需面,截至3月7日港口和油厂大豆库存继续下降,不过远期大豆到港预估显示国内供应仍然十分充裕。上周油厂开机率下降至44.62%,因部分油厂胀库停机、部分油厂大豆原料未接上,本周开机率将有所回升。由于价格止跌回升,下游在低位有补库需求,上周日均成交量升至28万吨;昨日成交21.68万吨,均价2485(-5)。截至3月8日油厂豆粕库存小幅下降,由70.82万吨降至66.86万吨。


菜粕在上周大涨后,昨晚明显下跌。截至3月8日当周,开机率21.22%,沿海菜籽库存升至68.45万吨,菜粕库存增加至4.7万吨。消费上,昨日菜粕连续五个交易日零成交。未来仍需重点关注中加关系影响下的国内菜籽菜粕供应。


策略:谨慎看空。不看好国内豆粕走势,但下跌空间取决于盘面榨利变化、非洲猪瘟疫情发展及中美贸易谈判结果等。


风险:中美贸易谈判,非洲猪瘟疫情发展等


油脂:菜油夜盘回调


油脂昨日基本震荡。马来发布3月供需报告,其中2月产量为1,544,517吨,环比减少192,944吨,降幅11.10%,出口为1,321,287吨,环比减少359,382吨,降幅21.38%


库存为3,045,493吨,增加40,180吨,增加1.34%。整体数据除产量降幅略大外,缺少亮点,库存更是反季节增加,报告偏空。而进入3月产地棕榈油即将进入季节性增产周期,Sppoma称3月1日-10日,马来西亚棕榈油产量比2月份同期增90.58%,后续增长幅度将有回落,但增产是毫无疑问。产地卖货压力增长,近期产地报价回落。国内盘面维持震荡,夜盘菜系跳水,菜油和豆棕间价差缩小。棕榈油基差弱势偏稳,成交清淡。华南地区贸易商现货有成交在05-120附近,终端询价意愿稍走强,提货速度一般,整体成交欲望不强烈。昨日国内新增买船3条,进口利润一般,而菜油自华为CFO孟晚舟在加拿大被捕后,中加关系就陷入紧张局势,加拿大菜籽出口商Richardson International Ltd被取消对华出口资质,市场担忧情绪增长,后续菜籽和菜油供给很可能受到影响。从基本面角度看,菜籽压榨利润及菜油进口利润已极其丰厚,均已在500元/吨以上,但进口流程不畅,企业担忧政策风险,甚至近期有洗船出现,企业在后市不确定性增加的情况下,提价惜售现象增多,套保意愿也并不强烈,资金炒作下菜油脱离基本面运行,如中加事件短期难以解决,盘面还是有进一步上涨的动力。


策略:


相比于受政策影响短期的菜油,豆油及棕榈油市场运行更为理性,对应于各品种的现状,我们预计下周油脂运行继续有分化可能,菜油短期多头趋势明确,虽脱离基本面运行,但不建议做空,激进投资者可逢低做多,并持有至中加关系缓解,稳健投资者不建议参与,或持有菜棕菜豆扩大头寸,预计价差短期仍有上冲可能,而豆油虽阶段提货不畅,但整体基本面向好,期价也有望跟涨,棕油相对整体还是偏弱,依然作为空头配置。前期提示的棕油59反套价差受菜油近月炒作带动小幅收窄,后期可择机再次介入。


风险: 政策风险 棕油产量


玉米与淀粉:期价继续上涨


期现货跟踪:国内玉米现货价格稳中分化,东北产区与北方港口上涨,南方港口与华北产区下跌;淀粉现货价格稳中偏弱,部分厂家报价下调10-80元/吨。玉米与淀粉期价继续上涨,远月显著强于近月。


逻辑分析:对于玉米而言,短期现货往下游压力转移不畅,现货价格上涨受抑,期价受猪价上涨和补贴政策带动近弱远强,后期重点关注供需博弈发展,我们对上半年期价预期整体偏悲观;对于淀粉而言,行业库存短期下滑带动淀粉-玉米价差,但新建产能投放或带动行业重归产能过剩格局,价差扩大相对受限,更多关注原料端即玉米走势。


策略:中性偏空,但短期或继续反弹,建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者持有前期多单,后期择机离场。


风险因素:国家收抛储政策、环保政策与进口政策


鸡蛋:现货价格普涨


期现货跟踪:芝华数据显示,鸡蛋现货价格周末普遍上涨,贸易监控显示,收货正常偏难,走货加快,贸易状况显著改善,贸易商看涨预期继续增强。鸡蛋期价继续上涨,以收盘价计, 1月合约上涨18元,5月合约上涨51元,9月合约上涨18元。


逻辑分析:现货价格低位震荡运行,表明其本身供需尚未明显改善,但由于本周猪价大幅飙升,市场对替代性需求的预期带动鸡蛋期价相对强势,各合约基差继续扩大。但参考统计数据来看,目前期价已经在很大程度上反映乐观预期。


策略:谨慎看空,建议谨慎投资者继续观望为宜,考虑到5月合约期价已经反映2014年现货价格节后到5月底上涨幅度,激进投资者可以考虑轻仓做空。


风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等


生猪: 猪价回调


猪易网数据显示,全国生猪均价为14.98元/公斤。经历上周大幅上涨之后,终端消费依旧平平,周一猪价开始回调,养殖户压栏情绪减弱,出栏积极性提高,猪源紧张局面缓解。受疫情影响,后期生猪供应减少已是事实,但短期库存冻肉充裕,是压制生猪过快上涨的有效砝码。目前来看,全国生猪养殖利润由亏损转为盈利,猪价低点已过,后市猪价依旧看涨,短期猪价或因过快上涨出现一定程度的下跌。


纸浆:盘面基差较大,盘面浆价短期下行空间有限


重要数据 2019年3月11日,纸浆1906合约收盘价格为5432元/吨,价格较前一日上涨0.44%,当日成交量为23.5万手,持仓量为13.4万手。纸浆1909合约收盘价格为5378元/吨,价格较前一日上涨0.56%,成交量为8494手,持仓量为25208手。1906和1909合约价差为54元/吨。


针叶浆方面:2019年3月11日,加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(3月净价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为680美元/吨(3月陆运净价),智利银星中国主港进口价格为710美元/吨(3月面价)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售平均价格约为5800元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售平均价格约为5650元/吨,智利银星当日销售平均价格约为5600元/吨。


阔叶浆方面:2019年3月11日,智利明星中国主港进口价格为680美元/吨(3月面价),俄罗斯布阔和乌阔中国主港进口价格为650美元/吨(3月陆运净价)。国内阔叶浆市场价格方面,山东地区巴西鹦鹉当日销售平均价格约为5650元/吨,智利明星当日销售平均价格约为5650元/吨,印尼小叶硬杂当日销售平均价格约为5550元/吨。


Arauco发布2018年四季度报告,报告显示四季度纸浆产量90.1万吨,环比下降7.87%,同比上升8.03%;浆销量85.1万吨,环比下降11.63%,同比下降4.06%。2018年Arauco纸浆总产量为379.1万吨,较2017年增加7.8万吨,2018年纸浆总销量为368.3万吨。


未来行情展望:虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,国内2018年漂针浆供给比上年同比减少,针叶浆基本面好于阔叶浆,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给,短期内针叶浆期货价格或较为坚挺,有继续上涨可能。但上涨过程中木浆港口库存压力仍存,3月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来,港口木浆去库存能否顺利进行。长期来看,2018年四季度经济增速最新公布,为6.4%,自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%,创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费,目前尚未看到经济筑底企稳的迹象,长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。


策略:替代效应支撑,且目前基差又拉大至较高水平,盘面浆价继续下行空间有限,对纸浆期货持谨慎偏多观点,可逢低建仓。


风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

责任编辑:唐正璐

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