橡胶早评：需求尚未企稳，橡胶偏弱震荡延续

要闻：中国海关最新统计数字显示，2019年2月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计37.1万吨，环比下跌40.06%，同比去年2月37.8万吨下跌1.85%。1-2月累计进口99万吨，累计同比下跌7.9%。中国2月份广义乘用车零售销量119万辆，同比减少18.5%，降幅较上个月进一步扩大，同时也再次刷新七年来的最大降幅。近日山东省广饶县委、县政府已开完重点工程研究会议，明确在2019年将继续狠抓橡胶轮胎企业的环保问题，并深入推进企业废气治理工程，争取在12月底前完成任务目标。根据会议文件，广饶县要求开展的橡企废气深度治理工程将由环保局负责推进，目标是所有橡胶制品企业的炼胶、硫化工艺或车间等产生的废气都能进行全收集处理。  

期货报价：沪胶主力1905报价12095（-185）；沪胶1909报价12315（-215）；东京期胶最新报价197（-1.9）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11500（-50）；泰#3烟片胶（上海）报价13200（-100）；青岛保税区泰国RSS3报价1680（0），泰国STR20现货报价1515（0）。泰国混合胶报价11450（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-595（70），泰国混合胶-主力合约基差-645（120），STR20#内外盘价差65（0）。

合成胶现货价格：丁二烯9500（0），顺丁上海11800（-100），丁苯（1502）山东11700（0）。全乳胶-顺丁价差-300（50），全乳胶-丁苯（1502）-200（-50）。

原料价格：海南胶水（停割），云南胶水（停割），泰国合艾白片47.75（-0.16）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存43.8万吨（0.02）；注册仓单42.3万吨（0）。半钢胎开工率69.59%（1.49），全钢胎开工率73%（1.2）。

持仓与技术分析：1905合约再次下跌，夜盘冲高回落。从日K线图看，MACD绿柱扩大，形成死叉。成交量、持仓量均减少，仓差-3918。前20名会员持仓，多单71872（-594），空单96923（-717），净多单29203（3189），净空单54254（3066）。周线测试10日均线支撑，短期震荡重心下移至12000一带，MACD红柱缩小。

小结：橡胶周五再次下跌，现货持平，混合胶与主力价差缩小为-645元。前期宏观、产业方面的各项利好均已落地，对于盘面的支撑边际减弱。2月汽车消费创7年最大同比跌幅，金融数据不及预期，显示融资需求仍未提升，印证我们前期的担忧，即终端需求尚未企稳，预计对前期过于乐观的宏观氛围形成冲击，我们维持3月先扬后抑的判断。另外，房地产税或在今年稳步推进相关立法，对地产企业、居民购房都将形成冲击，关注对于地产开工的影响。增值税下调会带来现货绝对价格的降低，5月前实施减税的概率不高，预计增值税下调影响主要在09合约，因此短期5-9价差或难扩大。预计橡胶今日偏弱震荡为主，空单可以逢低减仓，关注11800-12000点支撑。我们2月21日推出的卖出RU1905-C-13500策略建议继续持有，目前累计收益率14%。