自去年11中旬探明底部后，棕榈油价格从最低4416元/吨反弹，截至目前，涨幅约为8%。不过，其与去年全年均价以及最高价仍有一定距离。去年12月—今年2月为需求淡季，同时，马来西亚处于减产季，在此情况下，价格涨幅依旧可观，说明棕榈油需求向好。

需求有望逐步回升

受春节长假因素的影响，很多贸易企业提前放假，以至于节前棕榈油现货市场报价减少、成交清淡。节前闭市的最后一个交易日，棕榈油主力合约报价为4780元/吨，而截至2月15日收盘，棕榈油主力合约结算价为4766元/吨，短线看，仍处于振荡阶段。

库存方面，1月末，国内港口棕榈油库存为64万吨，而去年同期为65.7万吨，5年均值为66.2万吨。按照往年的经验，现货市场在元宵节后会完全恢复。

此外，冬季容易凝固，棕榈油具有季节性特征。11月—次年2月，马来西亚棕榈油处于减产季。马来西亚棕榈油局本周一公布的数据显示，1月，棕榈油库存减少6.7%，至300.1万吨；产量下滑3.9%，至174万吨。与此同时，出口量增长21.2%，至168万吨。马来西亚库存和产量下降、出口量增加，后期棕榈油供应量并不会很大。而随着气温的升高，需求将逐步好转。

对豆油的替代需求增强

在食品加工行业，棕榈油也可作为豆油的替代品。豆油的供需和价格变动，与棕榈油市场密切联系。

目前，我国从美国进口的大豆数量大幅减少，以大豆为原料的豆油，其产量随之下降。这部分的市场份额将由棕榈油进行补充。

虽然我国增加了从其他国家进口的数量，但无法完全弥补美豆的缺口。中美经贸谈判结果难料，市场处于观望之中。预期国内今年的大豆供应趋紧、成本增加，豆油价格也将上涨。棕榈油相较于豆油，价格更为低廉，增强了棕榈油的替代效应。

猪油产量有所下滑

非洲猪瘟在一定程度上为棕榈油需求提供了利好。我国是全球第一大棕榈油进口国，进口棕榈油大部分用于食品领域，包括方便面、糕点等行业。而这些行业中，企业群体占比较大，本身对棕榈油的需求具备稳定性。

由于非洲猪瘟的暴发，部分地区扑杀了生猪，影响到今年的生猪出栏，也间接导致今年猪油产量的下滑。使用猪油进行糕点加工的这一部分需求，可能由棕榈油替代。

综上所述，自身基本面上，供应同往年同期相比，没有太大变化，即使今年继续增产，产量增速也很难超过去年，需求则由于天气回暖将逐步好转。此外，猪油和豆油产量下滑也有利于提高棕榈油的市场份额。短期来看，现货市场可以保持看多态度，但就期货市场而言，还会经历一段时间的振荡。故而，操作上维持短线振荡偏多思路，逢低买入，逢高卖出，及时锁定利润。