外资持续净流入

周二，三大期指单边下行，前期涨幅较大的消费板块集体回调。技术面上，2018年股指长期受到60日均线压制，今年以来，股指站上60日均线后再度承压。短期来看，股指继续向上突破的难度较大。

外资流入强劲

根据wind统计，2018年年底QFII投资额度为1010.56亿美元，RQFII的投资额度为6466.72亿元，2018年外资加速净流入是A股主要的增量资金来源。2019年1月14日，国家外汇管理局发布公告称，为满足境外投资者对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。这是继2002年以来第五次上调，也是幅度最大的一次。QFII额度翻倍，显示A股国际化进程在加速，增加外资配置的吸引力。

今年以来，北上外资流入势头强劲，截至2019年1月18日，北上资金通过沪、深股通分别成交约1567亿元、1203亿元，合计约2770亿元，累计净流入金额341亿元，远超去年同期水平。元旦后股指周K线三连阳，从资金流向来看，北上资金持续净流入是近期行情反弹的主要因素。从北上资金净买入的行业分类来看，主要集中在银行、保险、白酒、医药等行业，由于外资的投资偏好始终围绕在大市值龙头板块上，因此本轮反弹再度出现“二八分化”的局面。考虑到目前A股估值处于历史低位，对外资具有较大吸引力，但中长期来看，北上资金流入是否具有持续性，还需要观察。

市场风险偏好回升

临近春节假期，我们统计了1999年至2018年春节前后上证综指的表现，发现A股走势存在一定规律，主要体现在以下三个方面：第一，春节前红包行情可期。在过去20年中，春节假期前10个和5个交易日上证综指累计平均收益率分别为2.28%和2%，并且均有16年录得正收益，上涨概率为80%。春节前3个和1个交易日上证综指累计平均收益率分别为1.6%和0.45%，并且均有14次录得正收益，上涨概率为70%。第二，虽然春节前股市表现普遍优异，但节后不一定能迎来开门红。在过去20年春节后的首个交易日中，上证综指上涨和下跌的概率均为50%，从近10年的表现来看，上证综指开门绿的概率显著提升，达到70%。第三，春节后红包行情延续。在过去20年中，春节后的3个、5个和10个交易日，上证综指累计上涨次数分别为13次、16次和15次，上涨概率分别为65%、80%和75%，平均上涨幅度分别为1.3%、1.68%和2.05%。从近10年的数据来看，节后5个和10个交易日上涨概率达到90%。通过历史统计发现，A股存在春节红包行情，并且节前两周的表现要强于节前一周，节后两周的表现强于节后一周。

总体来看，尽管元旦后股指持续反弹，市场风险偏好显著回升，并且通过历史统计，春节前股指大概率上涨，但是考虑到连续上涨后存在较大获利回吐的压力，更重要的是，技术面60日均线的收复总是无疾而终。因此，短线来看，股指继续向上突破的难度较大，大概率在均线附近盘整。后期继续关注北上资金流向、月底中美贸易谈判进展以及1月31日美联储1月议息会议。倘若2月初中美谈判进展顺利，同时美联储议息会议符合预期，投资者可以布局春节后红包行情。