多重利好支撑

2018年以来，国际原油价格整体呈现冲高回落走势，三季度末更是创2015年以来的新高，不过进入四季度国际油价开启下行走势。进入2019年，随着OPEC与部分非OPEC国家主动削减供应，原油市场供给压力有望缓解，同时中东局势也加剧了供应端的不确定性，加之全球原油消费继续保持增长均对油价形成利好支撑，预计2019年原油价格有望企稳向上。

供应收紧预期增强

2019年OPEC原油供应有望超预期下降。路透调查结果显示，去年12月OPEC石油产量环比下降46万桶/日，至3268万桶/日，其中沙特、阿联酋和利比亚减产幅度最大。进入2019年，OPEC各成员国决定在2018年10月的基础上减产石油80万桶/日，减产时间为6个月。此外，伊朗和委内瑞拉的产量面临被动下降的风险，加之利比亚与尼日利亚在2019年将会举行新的选举也增加了其原油供应的不确定性。总体来看，在OPEC实行减产的背景下，叠加部分成员国产量的被动减少，预计2019年OPEC原油供应将超预期下降。

俄罗斯与加拿大主动削减原油产量，2019年原油供给压力或进一步减小。俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯去年12月原油产出1145万桶/日，环比增长0.7%，但俄罗斯能源部长Novak此前表示，预计俄罗斯2019年石油产量为5.55亿—5.56亿吨，该预估可能下调300万—400万吨，同时按照减产协议，俄罗斯2019年起石油产量将减少22.8万桶/日。加拿大方面，自2019年1月1日起，为了缓解加拿大原油供应过剩的局面，阿尔伯塔省的原油和沥青每日产量将减少32.5万桶。综合来看，2019年俄罗斯与加拿大原油产量减少将对油价形成一定利好支撑。

需求不宜过分悲观

美国原油消费将继续引领全球需求增长。美国原油需求整体与GDP保持较高相关性，美国商务部发布数据显示，美国去年三季度GDP终值小幅下修至3.4%，仍创三年来同期最佳表现，并且预计去年四季度经济增长步伐仍能达到特朗普政府今年3%的目标。在美国经济仍保持增长动能的情况下，原油需求的持续走强将为油价提供有力支撑。

此外，EIA预计2019年全球原油需求增速为152万桶/日，IEA预计2019年全球石油需求增速为140万桶/日，OPEC预计2019年全球石油需求增长为129万桶/日。综合来看，2018年原油需求端仍将对国际油价提供一定的支撑。

地缘政治隐忧仍存

2019年中东乱局预计将趋于白热化。首先，美国、欧盟、俄罗斯关于叙利亚局势的博弈将更加激烈，其中，美俄分别作为叙利亚局势的不同势力的代理国在叙利亚境内进行开战势必使得中东紧张局势升温。其次，沙特、伊朗、土耳其围绕地区领导权的博弈。虽然当前美国豁免部分国家和地区继续进口伊朗原油，但随着时间的推移不排除美国重新封锁伊朗原油出口的可能性，此举也将使得美国对伊朗的制裁在2019年逐步深化，届时也将带来新的原油市场供应格局的变化。整体来看，中东乱局的升级将对全球经济金融市场产生强大的冲击。

总体来看，一方面，OPEC与俄罗斯积极配合减产以稳定油价，并且加拿大也主动实施减产，预计2019年原油市场供应收紧将对油价形成一定利好。另一方面，美国原油消费需求继续增长，并且IEA预计2019年全球石油需求增速为140万桶/日，需求端也将继续支撑油价。此外，中东地缘政治紧张局势仍存，供应端的不确定性也为油价奠定了一定的乐观基调。综上所述，预计2019年原油价格有望企稳向上。