2018年是PTA不平凡的一年，从5500上冲到7500，又从7500回到5700，“过山车式”行情令不少趋势交易者在PTA上赚得盆满钵盈。在经历大涨大跌的一年后，12月PTA的走势却错综复杂起来。在上半月迎来一波强势反弹后，下半月又急转入下跌，近期迎来6连阴。平静的市场背后究竟有多少的推波助澜呢？

南华期货研究所能化总监袁铭表示，月初G20会议释放宏观利好刺激PTA上涨，终端织造集中补库，聚酯工厂产销火热，产品库存出现明显转移，这使得聚酯负荷短期内下调的可能降低，对PTA的需求保持稳定。此外，PTA现货市场经历11月份大幅去库后，货源偏紧情况开始显现，局部地区更是出现发货困难的情况，进一步推动PTA反弹。

但是从终端需求来看，织造订单虽有部分追加，可整体没有明显起色，在经历集中性备货后聚酯产销重回清淡，叠加春节期间聚酯工厂检修数量逐步增加，织造、加弹环节出现提前放假，需求走弱打压PTA价格。同时，原油的持续下跌打击市场人气，PTA现货市场流动性紧张格局逐步缓和，所以利好消退后，近期PTA迎来了6连阴走势。

而今日收到原油大涨的影响，PTA主力1905合约早盘一度上冲至6000点，随后震荡回落，下跌至昨日低位附近。据南华期货PTA助理分析师王清清表示，当前影响PTA走势最主要因素还是市场对于后期需求走弱的担忧，所以原油的大幅上涨并没有使得今日PTA扭转颓势。“下游聚酯工厂检修计划逐步临近执行，终端织造、加弹环节普遍在元旦过后进入放假状态，而PTA装置在较好的加工利润下1月份能否按计划检修存在较大不确定性，整个明年一季度PTA累库压力较大。”在王清清看来春节前，PTA价格难有较大起色。但同时她也表示，短期预计PTA延续区间震荡可能性较大，因为当前处于绝对价格处于低位，进一步下跌空间并不大，同时也需谨防类似昨夜原油的刺激因素出现，对PTA价格产生冲击。

当前原油的持续性下跌带动能化类品种整体下行，虽然PTA现货市场仍存在局部偏紧情况，但从总体来看，在能化类品种处于偏弱位置，下跌幅度较大。袁铭分析，PP和塑料由于新增产能较多，供应压力较大，而需求受到宏观经济下滑影响也在逐步走弱，近期跌幅较小存补跌空间，可尝试多PTA空PP和塑料的配置。而作为和PTA同一个下游的乙二醇来说，由于产能产量的高速扩张，明年存在供应过剩的隐忧，在高负荷运行下价格将表现偏弱，也可作为空头配置，建议多PTA空乙二醇。

那么2019年PTA的格局又是如何呢？首先是商品之王原油的走势，王清清表示若原油后市如市场所说转入熊市周期，那么原油的下跌无疑将拖累PTA上游PX价格的下滑，成本端坍塌对PTA产生不利影响，整体带动其价格重心下移。而从其自身基本面来说，2019年聚酯产业链虽然进入景气周期后半段，但也不必过分悲观。春节期间下游聚酯面临集中检修，节前PTA难有大动作，但现货供应偏紧加上绝对价格较低，跌幅相对有限。春节后关注终端织造金三银四旺季订单能否回归，若需求表现较好可逢低做多。5、6月份则重点关注聚酯新产能投放情况，若大幅不及预期PTA将表现偏弱。按聚酯需求7%的增速，明年PTA供需结构将维持紧平衡，结构性机会仍存，可适当逢低做多。

南华期货研究所能化总监 袁铭

南华期货研究所PTA助理分析师王清清

七禾网 韩奕舒编辑整理

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