中央经济工作会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

12月20日美联储在今年最后一次加息，中国赶在美联储加息之前选择降息。保持了货币政策的独立性。这和我之前对政策的分析一样的，宽货币、宽信用、宽财政、减税、降息。这次降息比我预计的提前了，但是可以推测明年政策上是相对不错的，目的在于对抗经济下滑风险。

美国加息后美元反弹后开始快速下滑。贵金属反弹其它商品变化不大，在未来一段时间我对美元、股市、商品的看法的是，第一阶段：美元和美股都会出现下跌，第二阶段：美元涨、黄金涨。第三阶段：美元跌、黄金涨、商品涨。

当下市场对2019年的预期非常悲观，从现阶段看美国经济的确开始出现高位回落，非美国家经济增速也不太景气。目前收益最好的无疑是国债（衰退牛）商品次之、最差的是股市。实际这是标准的衰退排序。随着原油价格的再次下跌全球有可能在明年2季度之前进入通缩。全球经济最差的时候可能在明年上半年。下半年非美国家进入恢复阶段。

从这段时间来看黑色出现不错的反弹，有色分化，化工相对较弱。可以确定的是明年商品的重心会集体下移。整体风险应该在春节之后。明年的矛盾在于经济下滑和政策宽松之间的博弈。

从投资来看上半年债市最好、商品最差。

从目前来看无论是黑色还是有色反弹空间都相对有限，从11月数据来看消费下滑相对比较多，相对商品应该做空需求类商品要比做投资类商品收益更好，从A50看铜，预计铜还有比较大的下跌空间。

锌库存近期一直在增加，预计2019年库存增幅相对较大，短期内缺少大跌的驱动，建议买近月空远月。

数据来源：choice

铜的金融属性相对其它商品更强一些，宏观上预期已经出来了，中期对全球经济增速相对悲观，微观上库存的确在开始增加。预计铜在短期内可能会出现下跌。建议在远月做空。

数据来源：choice

黄金：随着全球经济风险进一步释放，黄金避险价值开始凸显，美元短期内存在反复，美国经济数据开始慢慢变坏，预计后期加息频率在放缓，而长端利率也很难在上行，建议做黄金股票避险。

国债：随着美债长短端收益率曲线缩窄，美国经济从顶部开始回落，美债投资价值开始出现，建议倒挂之后买入美债。