螺纹钢在过去一个多月的时间经历了大幅下跌，随后开始了震荡行情。造成螺纹钢过去大跌的原因以及未来行情的走势该如何把握？带着这两个疑问，公众号《大宗内参》请到了行业专家对螺纹钢后期的走势进行分析。

最近一个月跌价的主要原因，从宏观的角度说，大家都预期明年上半年的经济比较差，所以这个时候纷纷选择了不囤货的操作，再加上钢厂的产量创历史的新高，既然需求是稳定的，那么供应增加，价格自然下跌，一跌到底！

明年一季度的地产还是一个赶工期的节奏吧，地产的新开工预计还是有的，并不会断崖式的没有，而且面对宏观层面的不佳，政府预计未来还是会出台房地产的利好，来对冲GDP的下行！

对于明年一季度的基建，那么肯定是重中之重，基建不是推动GDP的增长，而是对冲GDP的下滑！而且无论是基建还是房地产，边际效用会越来越差！

冬储的话，绝对的价格产生绝对的冬储，只有跌价，把价格跌到安全线附近，那么贸易商才会进行冬储，这个是冬储的一个原因，还有一个很重要的原因是贸易商看好明年上半年的需求，这样冬储的积极性会很高！否则的话，积极性不高。这样会导致钢厂自己冬储或者钢厂就进行价格战！

未来的策略是做空钢厂利润。

过去有一个月螺纹大跌的主要原因应该是宏观逻辑和产业逻辑共振造成的下行，宏观方面，市场对国内经济的预期很差，尤其是在中美贸易战的压力之下，国内经济发展形势极为严峻，所以整体预期差影响了市场对未来需求的判断；产业方面，今年环保停限产的实际放松，以及马上面临的冬季停工，让市场对供需格局扭转的预期十分强烈，这也导致了市场部分悲观心态的滋生。再加上近期资金流动性较差，以及钢铁企业订单不好主动释放后定价资源等因素，综合造成了螺纹价格快速的下跌。

地产行业不管政策如何，今年整体的开工销售情况还是不错的，这也就保证了其对螺纹需求的刚性，只不过未来也很难出现大幅增长的情况，毕竟现在国内的城市建设空间已经比较有限，而且居民购买住房的高峰也已经过去了。基建方面，无论是城市化率的推进还是新村镇的建设连通，未来几年基建应该还是会有较大的增长空间，唯一制约其发展的因素可能就是当前较高的地方负债问题，毕竟基建项目需要钱，而发债这条路已经走得差不多了，后面需要新的活性资金来注入才可以。

冬储这几年除了去年，贸易商一直处于被动接货的状态，但无论是主动还是被动，每次冬储贸易商都很受伤，所以今年在这种预期不好的情况下，贸易商的冬储积极性很低，而且即便储货，也会无限向后推延，基本上到1月份之后可能才会决定到底如何囤货。当然，囤多少和什么价格政策囤货，还是要看到时候市场价格以及钢厂的政策来看。此外，目前社会库存水平较低，即便当前市场开始囤货，社会库存的增长可能也不会太过迅速。而且基于今年春节时间较早，整个的冬储周期可能会被延长，这也会在一定程度上制约冬储的总量。

未来策略，建议在远期合约上逢低做多，一个明年如果经济形势不好，国家可能会出台相应的政策来托底经济，尤其是见效最快的基建方面；另外就是今年预期这么差，反而会给未来的行情带来一定机会，因为一旦有超预期的利好出现，市场的向上修复也会超预期的猛烈。

11月螺纹大跌的原因主要是需求递减的采购下滑压力，其次是供应水平整体高于去年同期，再加上环保限产不及预期的压力。

由于今年采暖季环保预期以及房地产赶工带来需求透支，再加上采暖季之后水泥限产的影响，所以需求采购下滑远超去年同期，所以价格一路下跌很难受到阻力（现货因为前期采购交货的影响，成交量反应一般，如果成交量是由新订单构成，那么现货价格肯定出现相对抗跌），所以，需求递减匹配价格大幅下跌，目前成交量处于相对低位，也就预示利空的产业驱动压力已经兑现，而目前更多就是成交差的情绪影响；另外钢厂生产工艺的调整导致今年供应量大于去年，再加上环保限产不及预期的压力促成价格的大跌，但随着12月中旬开始环保政策频出，所以价格具备反弹基础，但更多是对冲产业利空的情绪压力，所以大思路建议按照波段思路寻找机会，在冬储投机需求没有启动前，我认为现货题材暂时不具备持续反弹的动力，但是环保政策不断加压的趋势不会改变，所以前期下跌的核心压力都开始减弱。

对于基建需求我认为本月的中央经济工作会议会给出定论，这也是13日价格出现大幅反弹的主要原因，对于基建我的预期是政策倾向补短板，也预示需求中性偏多；对于地产我认为明年开春存在赶工需求，这必然会对当下行情春季行情提供支撑；另外明年的需求里面应该关注制造业的政策，所以会议的预期比较浓；而这个宏观的定调预示今年市场冬储的意愿，所以大思路我认为今年年冬储行情肯定会兑现一轮大反弹或小反转行情，因此我比较看好后面冬储行情。

基于上面需求实际需求的压力和投机冬储行情的预期，以及环保对供应的影响目前暂时不具备反转的条件，但是一旦价格止跌反转，我认为这类消息就会成为主导冬储行情幅度的关键。所以大思路我建议目前按照底部震荡对待，策略上寻找价格止跌之后的做多机会，短期可以寻找比小周期的波段做空机会，但需要配置止损，整体短线思路。

在我看来过去一个月螺纹大跌是再三重因素的共同作用下的结果，分别是政策限产逻辑效应弱化疲乏，预期兑现逻辑上线所产生的预期落差，再加上宏观风险的积聚。其中宏观风险是一直在积累的，而前两点，也就是逻辑的转变，在需求季节中，需求预期兑现程度就成为了关键节点。

地产投资走低，房地产基本进入下行周期，现在商品房成交的走弱以及主流城市房价的下行就是最好的体现。基建的话，国家政策肯定是会一直支托的，从今年发改委的批复项目情况也可以看出力度还是不小的，基建投资增速的下滑还是引起国家重视的，但是不要奢求通过基建迅速拉升钢材的需求，政策的起效基建对需求的拉动都需要时间传导，不是一蹴而就的

关于冬储的话，社会库存反应的情况一直不是太乐观，社会库存一直持续着极低的水平，往年年末的季节性回升也表现的极其不明显，社会库存本周数据出现了7吨多的回升，开始有了回升迹象，比往年明显滞后。

近期基差修复叠加频繁密集的限产政策消息对价格干扰性比较大。从格局来看，钢材目前基本面的情况呈现以下几个特点，产量供应同期高位，需求难见起色，库存拐点显现，整体压力还是偏大。