截止到12月4日收盘，J1901持仓29.5万手，价格收于2306.5；12月5日收盘J1901持仓25.5万手，价格收于2335，减仓3.9万手，价格涨30点。焦炭意外近两日走强，出乎市场大多数人的预料之外，临近交割，仅剩一个月的时间，市场会发生什么的故事呢？

焦炭现货的四轮价格下跌，源自钢价的暴跌，钢厂出于成本角度，打压焦炭现货价格，现在钢坯价格已经反弹200左右，螺纹钢现货价格反弹近300左右，热卷带钢高线等品种也有100~300不等的反弹幅度，钢价暴跌之后现初步企稳反弹。随着贸易战短期缓和、钢价企稳、焦化厂抵制钢厂降价等多重因素，焦炭现货暂无进一步下跌的基础，市场情绪逐步缓和。推演焦炭J1901的走势，要从焦化企业开工率、焦化库存、钢厂库存、港口库存、盘面空头买货、港口焦炭现货贸易抄底、焦炭出口、钢厂高炉开工率，以及突发的环保事件等重点考虑焦炭的供需平衡问题。

11月29日钢联发布的230家独立焦化企业产能利用率为72.48%，焦炭总库存67.11万吨（增加12.20万吨），开工率下降2.07%；100家焦化企业产能利用率为75.68%，下降1.96%，焦炭总库存25.6（增4.75）万吨，110家钢厂的焦炭库存432.87万吨（增5.13万吨），港口焦炭库存总计243万吨（减14.5万吨）；而12月3日找焦网公布的数据为焦化企业焦炭库存为55.4万吨（增加17.55万吨），产能利用率73.53%降3.19%，日照港、董家口焦炭库存分别为87.5万吨（减2.9万吨）、99万吨（增2万吨）。

从焦化开工率来看：受到利润挤压影响、特别是优质低硫主焦煤补库困难、价格高企，徐州地区焦化企业被要求强制性限产、以及推进4.3米焦炉去产能影响，焦化通过延长结焦时间，导致产量略有下降，开工率小幅下降。

推演逻辑一：焦化企业开工率受环保因素影响，开工率进一步下滑至70%以下，而钢厂高炉开工率不变，则供需关系进一步收紧，而盘面01焦炭空头按最终进入交割5000手计算，则需要买入25万吨现货；焦化开工率下降，钢厂需求不变的情况下，焦化企业焦炭库存很快消化，空头买入25万吨现货进行交割，则最终将给焦炭现货价格预计贡献200左右的涨幅；如果是买入30万吨进行交割。预计涨幅或可达到300~400;焦炭的供需矛盾进一步体现。钢厂冬储难度提高，2月春节前焦炭现货价格易涨难跌。

推演逻辑二：焦化开工率不变，钢厂高炉开工率小幅下降，需求下降1%~3%之间，供应保持稳定，需求端先空头买货交割，导致现货被动拉涨，后期随着交割完成，空头交割资源变成社会供应，则导致港口库存急剧增加，港口现货价格快速下跌，此逻辑下，现货拉涨200后再跌400~500的概率比较高；如果届时主焦煤采购缓和，进口煤放开，带动国内炼焦煤价格下行，焦化厂不到亏损，不轻易减产，则极端情况最终有可能下跌7~800左右；

推演逻辑三：焦化开工与高炉开工都保持现有情况不变，供需平衡，焦炭现货无进一步下跌基础，贸易商进场抄底，适当拿货，外贸出口签单好转，二者累计从焦化厂拿走约20~30万吨资源，空头盘面交货，采购20万吨，供给端短期减少40~50万吨，钢厂供应资源，库存快速下降，现货价格反弹2~300后，随着交割以港口资源到货，2月份后焦炭现货价格承压，以及进口煤放开，预计此时焦炭现货价格跌五轮500~600左右；

推演逻辑四：随着贸易战缓和以及最终达成协议，2月底3月初，因临近两会，雾霾天气加重，环保加码重来，从现在的放任自流，到一刀切强制限产停止；或者由陕西韩城的焦企环保问题发酵，最终导致形成对局部地区焦化企业的重点整治工作，焦化开工进一步下降，焦炭现货价格强势坚挺，供需矛盾强化，焦炭现货强势提涨，以及空头盘面交割资源以南方钢厂接货为主，那么意味着焦炭价格易涨难跌，3月份后随着，库存高位，价格下行，钢厂减产压力大，以及进口煤价格下跌，焦化利润扩大，倒推焦炭现货降价，预计本轮现货降价500~700左右。