商品期市下行势头继续。

四季度以来，仅有10只商品期货品种录得上涨，下跌商品数量占比已近8成，其中包括沥青、甲醇、原油等4只商品期货品种都已陷入技术性熊市。

招商证券研报认为，除黑色系大跌、动力煤淡季表现不佳外，原油价格大跌引发市场看空大宗商品情绪也是主要原因。

大宗商品跌势不止

周一（11月26日），国内期市收盘普遍重挫，原油、铁矿石、甲醇、锰硅封跌停，线材一度跌停，焦炭、菜粕、硅铁一度逼近跌停。

目前，铁矿石期货贴水已超90元/吨，为2012年以来高点。

此外，螺纹钢、焦炭期货贴水相继突破350元/吨，均为2009年以来高点。

能源化工方面，甲醇期货贴水也已超260元/吨。

能源化工四季度全线飘绿

四季度以来，原油市场遭遇重挫。

上周五（11月23日），WTI原油期货收跌7.76%报50.39美元/桶，创去年10月9日以来收盘新低，并创2015年9月以来最大单日跌幅，周跌11.1%，连跌七周。布伦特原油期货收跌6.03%报59.09美元/桶，创去年10月25日以来收盘新低，周跌11.85%，也连跌七周。

当日夜盘，上海原油期货主力合约SC1901夜盘跌停价收盘，收跌5.01%，报418.9元/桶，创4月以来新低。

中信建投李彦杰研报分析，因担心超供，交易商在欧美原油期货急剧抛盘，欧美原油期货继续暴跌，布伦特原油期货一年多来首次跌破60美元。

洲际交易所（ICE）持仓周报显示，至11月20日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少32263手合约至182569手合约，创2016年1月份以来单周新低。

综合看，美元走强施压油价，加之投机净多持仓减少，预计原油短期或延续弱势。

方正中期期货研报认为，原油的跌势难止主要由于支撑油价两大核心因素的崩塌。

一方面，美国对于伊朗制裁不及预期，不仅未完全切断伊朗原油出口，同时豁免了八个国家和地区进口伊朗原油。

另一方面，OPEC以及主要产油国开启增产模式，市场对于供应过剩忧虑加深。

报告表示，目前市场聚焦下月初OPEC大会，能否提出一份切实可行的减产方案将决定明年油价走势，同时对于与原油相关度较高的沥青也将产生重要影响。

受原油下跌影响，能源化工板块走势低迷，四季度以来所有品种均录得下跌。

Wind统计显示，四季度以来，沥青、甲醇跌幅突破20%，此外，PTA、聚丙烯等品种跌幅均超10%，整个能源化工板块无一品种录得上涨。

中信建投研报认为，原油走弱，关联品种普遍承压。

其中，原油震荡偏弱打压沥青成本，同时道路终端需求降温，下游采购积极性不佳，预计沥青短期将继续承压。

此外，近期，聚烯烃石化企业继续下调出厂价以降库存，但库存并未显著下降。伴随淡季需求继续走弱，聚烯烃弱势难改。

黑色系回调

能源化工板块集体下挫同时，黑色系也普遍回调。

中国证券报援引市场分析，目前钢市仍处下跌通道，后期关注点聚焦于政策性利好以及冬储需求上，在没有明确性利好“指路”下，钢价弱势格局短期或难改。

今年螺纹钢期货做多的最核心逻辑是环保限产，但9月以来各种迹象都已表明今年秋冬季环保限产力度会弱于去年，10月金秋旺季需求启动，在高利润驱使下，螺纹钢产量持续创新高，于11月初达到顶峰，但需求端由于季节性走弱，因此高位的供给和趋弱的需求是主力空头一直打压盘面的原因。

数据显示，截至上周五，整个黑色系板块中，仅焦煤四季度以来录得上涨，但如果计入周一盘中跌幅后，同期黑色系所有品种全部下跌。

其中，焦炭、铁矿石同期跌幅均已突破10%。

新纪元期货研报分析，螺纹钢现货价格近两周快速下跌累计超过700元/吨，紧跟期货下跌步伐，基差收窄至447元/吨；吨钢利润也在出现显著下跌。

此外，焦化企业整体开工率相对平稳，港口库存出现回升，钢厂库存可用天数也有小幅增加，短期供给增加，焦炭价格松动，均价略有回落，部分地区已经下调两轮钢厂采购价，报于2450元/吨左右；焦煤现货相对坚挺，港口库存微弱回升；铁矿石港口库存略有增加，现货价格维持于620元/吨一线。

考虑到钢厂利润被快速压缩，势必向焦化利润传导，煤焦比快速收缩，焦化利润下滑，预期焦炭价格仍有一定下行空间。

方正中期期货研报也认为，双焦行业利润受制于下游钢铁行业，未来在产业链利润受到挤压叠加钢厂囤库需求持续下行，未来焦炭利润将存在较大下行压力。

后市展望

申万宏源研报认为，当前油价下跌是对未来经济和需求回落的提前反应。

报告强调，相对于2008年10月-2009年1月，以及2014年9月-2016年1月的急剧下跌，当前油价对于预期的反应较为充分，继续出现大跌或大涨的概率不大。中短期主要影响油价的关键因素在于：1）目前全球库存积累，需求能否消化；2）美联储加息及全球利率走势；3）OPEC能否进一步减产。