沪镍在周二振荡整理后，周三早盘继续下挫，延续近段时间以来的下行之路。分析人士表示，基本面和宏观面的双重压力将使镍价进一步下跌，镍价上升的驱动将在明年2月至3月出现。

下游消费驱动减弱，镍价下滑已成定局

三季度开始，镍价出现振荡行情，重心仅略微下跌，而当时消费面仍然偏强。“不锈钢新增投放减缓，终端消费支持不锈钢价格小幅走强；新补贴政策出台后，三元电池经过2个月左右的调整，总装机量和终端新能源汽车产销量均出现大幅上升，应该说整体三季度市场信心仍偏强，叠加9月、10月传统旺季，市场纷纷希望镍价能反弹至110000元/吨以上。”分析人士表示。

然而从反应价格的预期角度看，10月末开始就将进入基建淡季，特别是有些北方地区在10月中下旬就开始出现降温降雪天气，基建消费逐渐转弱。同样，因为天气和春节原因，房地产终端建设和家装工装等逐渐减缓。分析人士认为，不锈钢终端消费将下行。

镍终端消费的另一强大支撑是新能源汽车的消费。“去年上游硫酸镍产业链是供不应求，而今年硫酸镍产业链则是供过于求。”分析人士称，就目前新能源汽车产量增速和三元电池装机量看，其增速对应的硫酸镍需求增速仍低于目前硫酸镍产量增速，这将导致硫酸镍供过于求的情况无法改善，前期二、三季度积累的硫酸镍库存无法消化，价格传导受阻，新能源汽车对镍价的驱动逐步减弱。

在分析人士看来，随着不锈钢终端消费转弱，镍价盘面支撑逐渐消失，沪镍价格下滑已成定局。

上行驱动或将出现在明年2月、3月

镍价下滑的范围在哪里？未来反弹的时间和空间节点会出现在哪里？

“从最大的消费终端不锈钢来看，上游红土镍矿供应传统上在明年2月前将保持偏紧，然而自从印尼镍矿允许出口后，国内镍矿库存逐渐恢复历年水平，因此矿供应将得到缓解甚至增加。”分析人士表示。

据分析人士介绍，国内新增镍铁产能量非常巨大：一方面，12月之前鑫海替换产能仍未停产，这导致鑫海产能在今年11月至明年2月期间都将极大影响镍铁市场情绪。同时，毕氏集团明年6月份开始的在内蒙的产能是否能按时投产以及在曹妃甸的产能是否能继续投产将进一步影响镍铁产量和镍铁价格，进而对不锈钢成本造成影响。从这个角度看，至少到明年2月份前，成本支撑的下滑和终端消费的减弱双双不利不锈钢价格。另一方面，今年10月末开始的第二轮环保督察组“回头看”对镍铁产量的限制则未必是对不锈钢的支撑，不锈钢终端消费转弱，即使不锈钢成本在，市场也不买账，不锈钢厂要么挺货不卖，要么亏本出售，大钢厂或有挺价挺货的实力，下游贸易商则更可能降价止损。“在明年2月份之前，不锈钢对镍价的驱动将无法由弱转强。”分析人士认为。

“从新能源汽车的驱动看，目前硫酸镍产量增速对应的新能源汽车产销的同比增速应保持在100%以上，这在四季度末将有极大可能实现。”分析人士表示，这一方面是6月到9月的产销增速不断提高给市场以信心，另一方面汽车生产厂家有年末抢装新能源汽车以获得补贴的动力，如果11月或12月新能源汽车产销的增速回到了100%以上，则硫酸镍库存将能得到消化。

此外，据期货日报记者了解，硫酸镍生产线与纯镍生产线较为类似，而国内硫酸镍生产厂家多为纯镍生产厂家，两者之间切换的壁垒较小，进入四季度后，因硫酸镍连续供过于求，有不少厂家纷纷停产或转产纯镍，这将进一步利于硫酸镍去库存过程。“乐观估计，这种供需的转好将在明年一季度末左右开始对市场产生影响，因此对盘面价格的驱动增强最早也将在明年2月、3月左右。在这之前，基本面和宏观面的双重压力将使得镍价进一步下跌。”上述分析人士表示。

从前期价格走势的压力与支撑转换看，自97000元/吨往下，镍价在84000元/吨到86000元/吨之间穿过的阶段性价格低点是最多的，这一价格范围在2016年7月至10月是3个月左右周期的振荡行情，并且当时价格在振荡后出现上涨。对于后市，分析人士认为，短期看，86000元/吨开始镍价将获得一个较大的支撑。

在分析人士看来，目前镍价下破的97000元/吨一线是377天均线支撑，此后镍价将向下往610天均线附近寻求支撑，同时时间节点也逐渐向610天靠拢，若镍价在610天均线附近站稳，那么短期内镍价将有一波小幅的反弹。但从前期至少233天的上涨情况看，目前下跌时间仅约110天左右，未来将至少仍有120天左右的下跌时间，因此，从未来4到5个月的时间看，镍价仍极有可能下破610天均线大约90000元/吨到90500元/吨区间继续向下寻求支撑。