自今年4月以来，铁矿石期货价格总体呈现重心上移的格局。以铁矿石1901合约为例，截至10月24日，已经突破530元/吨，相比4月上旬上涨将近100元/吨。在黑色系商品总体重心上移的背景下，铁矿石后期易涨难跌。

图为铁矿石期货主力合约收盘价格

基本面利好

首先，从需求端来看，由于铁矿石的主要用途就是炼铁，所以对钢厂的高炉开工率分析非常重要。根据上海钢联的统计，截至10月19日，全国钢厂高炉开工率为68.37%，相比3月16日的62.02%显著上升6.35个百分点。高炉开工率的提高，对于铁矿石的需求是个利好。此外，10月13日的国内大中型钢厂进口平均可用天数为25.5天，总体保持中等水平。由于铁矿石价格波动性下降，钢厂受制于环保限产的因素，并没有大规模的补库行为，但是我们认为，一旦铁矿石价格开始出现明显的上涨趋势，钢厂可能会有进一步的补库行为，从而推动铁矿石价格上涨。此外，环保限产停止“一刀切”的文件要求也让铁矿石的需求悲观预期得到一定的缓解。

图为铁矿石港口库存情况

其次，从供应端来看，由于当前我国外矿依赖度高达89%，所以四大矿的发货量数据非常重要。根据上海钢联的统计，截至10月5日当周，四大矿到我国的总发货量为1829.7万吨，总体没有明显的增加迹象。从产量上看，铁矿石增量主要来自于巴西的淡水河谷，三季度产量相比二季度增加819万吨，力拓、必和必拓和FMG总体保持平稳甚至略有下降。

最后，从库存端来看，截至10月19日，铁矿石港口库存为14527.65万吨，相比3月30日的16281.8万吨下降2294.15万吨。库存的明显下降，也减轻了铁矿石的价格压力。

逢回调买入

综上所述，在铁矿石需求尚可、供应平稳、港口库存不断下降的背景下，铁矿石价格难以深度下跌。目前普氏指数已经临近75美元附近，反映了市场对于未来价格的乐观预期。我们认为，铁矿石经过长达半年的低位徘徊，已经充分反映了基本面的各种利空和悲观预期，预计后市铁矿石将易涨难跌，后期价格重心有望进一步抬高。

操作上，铁矿石期货以逢回调做多为主，500—520元/吨的价格区间存在较强支撑，可以背靠该价格区间建仓做多，止损可以设在485元/吨附近，上方预期空间在580—600元/吨附近，盈亏比接近3∶1，具备一定的参与价值。