年后钢材期货价格维持振荡格局，一方面是受央行两次上调存款准备金率使市场对央行加息的忧虑进一步加重影响；另一方面是房价的大幅上涨引起了政府的高度重视，市场担心政府的高调介入将为房地产市场带来变数，进而对钢价产生不利影响。尽管当前市场仍存在上述两种担心，但笔者认为，短期利空难以掩饰长期向好局面，央行短期内出台加息政策的可能性不大，市场整体流动性仍将保持宽裕，而政府的房市调控政策并不会对钢价产生太大影响，新一轮需求的启动及钢材成本的日益上升将推动钢价走出一波上涨行情。

短期内央行加息无望，流动性仍将保持相对宽裕

先行指标一年期央票利率持平，短期内央行加息无望。3月9日央行发行了1000亿元1年期央票，发行利率为1.9264%，与上次持平。本周1000亿元的1年期央票发行规模不仅较上周600亿元的发行量有显著提高，同时也是去年10月中旬以来的近5个月最高发行量。此前市场基本预期本期央票利率走平，这显示出央行着意维稳此局面的意图。而从全球范围来看，在世界主要发达经济体未采取实质性行动之前，中国央行也不会盲目加息。

同时，2010年货币政策不会大幅收紧，流动性仍将保持相对宽裕。央行表示，今年央行的工作重点是处理好支持经济增长、调整结构和管理通货膨胀预期的关系。央行将综合运用存款准备金率、公开市场操作和利率等手段，调控好货币信贷总量，保持2010年市场的流动性合理和充裕。市场资金面仍然呈现出较为宽裕的特征，有利于维系钢价的平稳运行。

房地产调控措施不会对钢价产生实质性利空影响

过去一年多房价的快速上涨引起各方关注，政府对部分大中城市房价过高的忧虑使得房市充满变数。房价的上涨不仅成了近日中国两会代表热议的焦点，面对房价的快速上涨，居民不满情绪升温，管理层也不得不加大调控力度。近期，北京、南京、成都等地调控楼市的措施密集出台，内容涉及土地市场整顿、房地产信贷等诸多方面。政府正试图实现一种高难度平衡：既要遏制投机者，让普通人能够买得起房，又不至于使市场崩盘。

政府的房市调控措施在一定程度影响了房地产市场走势，从而使市场对今年钢价能否上涨产生疑虑。但笔者认为，仅以房价的涨跌来衡量房地产市场的发展并不妥当。房价的下跌固然影响房地产企业开发的积极性，但政府抑制房价的目的并不是打压正常的房价。对待高房价政府不会一刀切，最后还是需要通过市场这只“看不见的手”进行调节，而这在政府报告中已有反映。温家宝总理在政府工作报告中提到，政府会继续大规模实施保障性安居工程，增加保障性住房专项补助资金、建设保障性住房、中低价位、中小套型普通商品房用地供应等。由此可见，未来房地产市场可能会发生一定的结构性变化，商品房的比例可能会小幅降低，而保障性住房和廉租房的比例可能会逐步上升。这种结构性变化可能不会对房屋新开工面积产生太大的不利影响，甚至在“建材下乡”的背景下，2010年中国房屋新开工面积可能还会出现一定幅度的增加。因此，笔者认为，政府对房地产的调控措施不会对未来钢价产生实质性利空影响。

原料价格上扬，成本支撑作用逐步增强

随着铁矿石、焦炭等原料价格的上扬，2010年中国钢铁企业的生产成本将明显上升。国内焦炭市场近期虽有调整，但中长期仍将保持坚挺，而日澳煤焦协议价格的签订无疑为后市煤焦市场走势贴上了上涨的标签。而铁矿石方面，从现货市场来看，为了维持铁矿石谈判的优势，三大矿商缩减现货矿供应导致铁矿石进口成本上升。节后至今，进口铁矿石价格持续上扬。目前品位63.5％的印度粉矿到岸报价已经高达140至142美元/吨，创下近18个月以来的新高。从谈判的种种迹象来看，今年铁矿石谈判很可能再度突破中国涨价30%的谈判底线，届时采购进口矿的钢铁企业每吨钢成本将上升200-300元，后期钢厂成本压力凸显。

此外，随着需求的回暖，成本上升的压力将陆续向产业链下游释放。近期市场需求不稳使钢厂对涨价有所顾虑，但随着需求状况的好转，后市钢厂涨价势不可挡。3月10日，宝钢出台了4月线材产品价格策略，多数品种价格上涨，幅度在150元/吨—300元/吨之间；3月11日，沙钢螺纹钢价格亦有40元/吨的上调。下游需求的逐步转好提升了市场涨价预期，使得钢厂对后市钢价表现乐观。

需求逐步启动，去库存化进程或将加快

而从钢市供需层面来看，尽管当前库存压力巨大，但需求淡季的库存积压将在消费旺盛加速消化。按照传统经验来看，3、4月份需求出现季节性回暖的势态应该是十分明确的，而2010年中国钢材下游产业预计仍将保持刚性增长，房地产市场将继续稳定发展、基建投资保持惯性增长、2009年表现靓丽的汽车行业的迅猛发展势头有望延续等都使得市场对2010年钢材需求保持稳定增长预期。随着需求旺季的到来，去库存化进程有望加快，同时钢价也将迎来新一轮上涨。

综上所述，2010年中国宏观经济向好的局面保持不变，央行货币政策仍将保持连续性，流动性的相对宽裕不会对资金面构成太大压力；近期市场颇为关注的房地产市场变数并不会对钢价形成太大的利空影响；随着铁矿石谈判结果的逐步明朗，中国方面30%的谈判底线很可能被突破，原料成本上扬对钢价的支撑作用将逐步增强。笔者认为，随着钢材需求的强势启动，钢价有望在4月初打破近期振荡格局，产生一波上涨行情，二季度期钢主力合约价格有望走高至4800元之上，进而挑战5000元整数关口。