今日早评：有色价格波动加剧，下跌可能已经开始

贸易消息牵动市场神经，美股周五早盘短暂上涨后回落，最终三大股指全线收跌，美股止步三连涨。非农数据亮眼，薪资增速加快，10年期美债收益率上涨。受消息推动，人民币日内大幅震荡，离岸盘中整体交投于6.9171-6.8525元，较周四纽约尾盘涨190点。周五的强劲反弹主要是空头回补导致，情绪性的恐慌反应，并非基本盘反生变化。贸易战不确定性风险加大，规避大类资产剧烈波动风险，多看少动。

全球经济拐点将至，有色金属难有亮眼的表现。有色Q4季度依然维持震荡的观点，单边行情难做，可以考虑买入看跌期权合约或者考虑更安全的策略买入跨式策略做多波动率、做多gamma策略，实现稳定收益率。

贵金属：10月新增就业比9月修正值环比飙升111.9%，薪酬同比增速为2009年来的9年高点，失业率维持在1969年来的50年低点。美联储出于对经济过热的担忧而增加2019年加息次数的概率大增。黄金空头回补首次站上120日均线，但我们认为反弹不可持续，建议短空持有。金银比短期并没有趋势性下行机会，在加息周期中可能还将创出新高，不建议大势做空操作。

铜：宏观悲观，Q4供应产能爬坡产量逐渐释放，消费目前没有观察到旺季迹象，供需关系恶化。周末特朗普又传来幺蛾子，强势反弹的势头可能就此打住，谨慎追高，继续卖出看涨期权CU1901C51000。 

锌：国内市场在下游需求不温不火、交割后仓单资源流出导致市场可流通资源增多、市场预期后续进口锌到货增加的情况下，现货升水快速回落。在下游旺季消费不旺，以及冶炼厂产量环比增加的现状下，价格难以趋势性上涨。其次保税区、内地社会库存开始止跌回升，可能出现加速下跌。目前价格已跌破60日均线，空单继续持有。

镍：尽管内蒙地区限电等非市场化因素影响镍生铁产能的释放，但不影响趋势变化。缺乏新能源汽车的助推，镍价弹性下降且中枢下移。加之镍生铁的产量环比释放，电解镍厂的正常生产，电解镍市场短期仍难有大的趋势性行情。其次青山304D不锈钢的推出对于镍价更是沉重的打击，基本盘也有被推翻的可能。下调目标位9万以下，镍短期也难以见底，空单继续持有。

日内铜铝多震荡

宏观新闻： 首届中国国际进口博览会11月5日在上海开幕，这是全球首个以进口为主题的博览会。首届进口博览会有近180家美国企业来参加，参加的企业数位居参展国家中的第三位。

铝

行业要闻：

1. 太原市公布《2018年至2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。其中要求，对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，取消统一的限产停产比例，因地制宜推进工业企业错峰生产，实行差别化错峰生产，避免简单化、绝对化“一刀切”。

2. 【11月魏桥预焙阳极价格确定维持10月价格不变】据SMM了解，11月魏桥预焙阳极采购价确定维持11月价格不变，现汇3640元/吨，承兑3675元/吨。

3. 【万丰奥威在印年产300万套铝合金车轮项目启动】公司2018年9月21日第六届董事会第二十次会议审议通过《关于增资印度万丰暨投资年产300万套铝合金车轮项目的议案》，该项目已正式启动投资建设。首期年产600万套摩托车铝轮智慧工厂全新生产线已量产，此外，公司已在投资建设年产220万套汽车铝合金轮毂智慧工厂，推进制造过程智能化，促进行业转型升级。

库存变动：LME库存105.14万吨（0.41），铝锭社会库存144.7万吨（-0.9），铝锭出库量15.8万吨（0.1），铝棒库存14.7万吨（-0.25），铝棒出库量4.2万吨（-0.45）。

技术分析：周五沪铝震荡回暖，重心小幅上移，主力合约收于13960。伦铝盘面继续修复，收于1987。从沪铝盘面观察， 主力合约向上靠近5日均线，MACD绿柱缩小，价格仍位于布林中轨之下，日内成交量增加，盘面仍较弱势。

小结：宏观利好下有色迎来修复性反弹，但沪铝反弹力度较低。从基本面来看，上周氧化铝价格继续上行，但上涨力度不大，且海外氧化铝价格进一步回落，短期来看氧化铝价格上行空间有限，预焙阳极本月确定采购价不变，电解铝成本高位持稳。当前电解铝厂尚未再出进一步减产消息，基本面暂缺上行推动力。在宏观氛围偏暖下，日内预计沪铝多以震荡为主，预行运行区间13900-14000。

铜

行业要闻： 

1. 【SMM铜终端采购经理人指数】据SMM最新调研，10月铜下游行业PMI综合指数终值为46.64，较预期初值降低4.52，仍位于荣枯线下方；11月预期：47.83

2. 【家电龙头前三季度业绩增速放缓】10月30日晚，格力电器、美的集团、青岛海尔、海信电器等家电巨头纷纷公布三季度业绩报告。受累于行业整体疲软态势，家电板块公司业绩增速整体放缓，唯独格力电器业绩增速仍然保持较高水准。此外，证金公司对前三家企业均做大幅减持动作，唯独对于业绩出现下滑的海信电器进行了增持。

库存变动：LME库存18.03万吨（4.37），上期所库存14.75万吨（-0.14），上海保税区万吨39.4万吨（0.1）。

技术分析：周五沪铜再度反弹，主力合约回升至50000以上，伦铜反弹收于6305。从盘面来看，沪铜主力回升至60日均线之上，日内成交增加，价格回升至布林中轨，MACD绿柱缩小，盘面逐渐修复。

小结：上周在宏观利好的情况下，铜价大幅反弹，基本收复前期失地。国内精炼铜库存打破连续四周累积的走势，重新开始下行，但海外库存大幅走高，但年底新产能大幅投放，供给释放仍有压力。短期内宏观氛围仍主导铜价，日内铜多维持震荡，预计主力合约运行于49700-50500。