探底回升

年初以来A股市场阴跌不止，本月上证综指一度跌至2449点，创下2016年以来的调整新低。为防止股市持续下跌，近期管理层密集出台政策利好，市场下跌趋势得到明显缓解，上证综指成功收复2500点。笔者认为，A股目前点位调整过度，政策利好有助稳定市场预期，但筑底过程或较长。

政策利好稳定市场预期

近期一系列政策利好措施出台，令A股市场明显感觉到暖意。10月中旬，深圳市政府表示安排数百亿资金驰援上市公司，缓解股权质押风险，北京、杭州等各地政府纷纷跟进，部分超跌民营上市公司股票触底反弹。10月19日，国务院及一行两会领导就近期股市等问题同时对外发声，称股市过度下跌不符合我国稳中向好的基本面，表示正在研究针对性措施，沪深两市当天低开高走大涨收红。10月20日，证监会决定将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期由3年缩短为6个月，支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，随后交易日沪深两市报复性反弹，近200只个股涨停。

10月26日，十三届全国人大常委会第六次会议审议通过修改公司法的决定，其中对股份回购的规定进行了专项修改，补充完善了允许股份回购的情形，适当简化股份回购的决策程序，并提高了公司持有本公司股份的上限和期限。10月30日，证监会发布声明，表示将推动提升上市公司质量，优化交易监管和鼓励价值投资三方面工作。密集的政策及表态说明管理层在此位置坚决维护股市的决心。

低位反弹需求强烈

10月中旬以来，沪深盘面赚钱效应明显回升，国资驰援、回购增持、并购重组、券商、地产等一些板块均有所表现，特别是大市值券商板块打出反弹标杆。券商板块从10月19日反弹以来，8个交易日上涨21.97%，板块龙头国海证券更是8日5涨停，涨幅达74.38%。从历史经验来看，大盘历次阶段性的上涨或反弹，均有明确的领涨主线，主线板块打出示范效应后，有利于其他板块助攻接力，从而带动市场整体上攻。

但部分业绩蓝筹高位补跌风险值得关注，10月29日，贵州茅台披露三季报，营收及净利润增速大幅低于市场预期，其中三季度单季净利润增速仅2.71%。受此影响，茅台股价两日大跌15%，并引发白酒板块重挫。贵州茅台作为过去几年的价值投资标杆，其股价下跌值得投资者警惕。目前国内经济下行压力较大，各大行业多少都会受到影响，而市场对部分蓝筹股的业绩期望还在较高水平，一旦不及预期则容易出现补跌跳水。

从技术形态上看，股市仍在筑底过程中。年初以来A股各大指数持续收低，中长期均线呈现空头排列，上证综指仅在5月和9月两次短暂突破60日均线就快速回落，目前位置偏离均线较远，下行趋势尚未得到明显改观。历史上A股快速下跌后都面临较长时间的振荡筑底，当然其间也会有多次阶段性反弹。短周期来看，本月A股的探底回升后两市成交金额有所回升，从前期2000亿元回升到目前3000亿元左右水平，低位放量是市场反弹的重要信号。

综上，基本面角度A股整体已经超跌，政策维稳预期强烈，但是目前市场仍处于反复筑底过程中，短期或仅支持反弹。